隨著北半球夏季用油旺季結(jié)束，9—10月份步入原油消費(fèi)淡季，需求驅(qū)動(dòng)力量減弱。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，原油需求因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。

中秋小長(zhǎng)假期間，外圍宏觀氛圍偏暖，樂觀情緒提振國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。其中，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)在69.60美元/桶附近，布倫特原油期貨價(jià)格震蕩徘徊于72.60美元/桶一線。國(guó)內(nèi)原油期貨2411合約于周三小幅反彈1.11%至518.2元/桶。鑒于目前原油期貨市場(chǎng)多空因素分歧加大，預(yù)計(jì)后市油價(jià)或維持震蕩筑底的走勢(shì)。

目前全球原油供應(yīng)端正悄然發(fā)生變化。OPEC+產(chǎn)油國(guó)改變限產(chǎn)保價(jià)策略，開始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量?？梢钥吹剑琌PEC+產(chǎn)油國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)稱，其減產(chǎn)計(jì)劃是暫時(shí)的，取決于市場(chǎng)平衡狀態(tài)。為此，一些成員國(guó)不得不放棄世界石油市場(chǎng)份額以達(dá)到限產(chǎn)要求，另外一些OPEC+成員國(guó)則因沒有完全遵守生產(chǎn)配額而獲利，例如伊拉克8月份的產(chǎn)量仍比承諾的配額產(chǎn)量高32萬(wàn)桶/日，造成內(nèi)部矛盾激化。與此同時(shí)，其他非OPEC+成員國(guó)不受約束，搶占了OPEC+自愿放棄的部分市場(chǎng)份額。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月OPEC所有13個(gè)成員國(guó)原油產(chǎn)量為2674.6萬(wàn)桶/日，環(huán)比小幅增加18.4萬(wàn)桶/日。雖然OPEC于9月5日發(fā)表聲明稱，8個(gè)OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)決定將原定9月底到期的日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至11月底，但實(shí)際情況來(lái)看，OPEC產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部對(duì)減持措施存在較大分歧，內(nèi)部聯(lián)袂出現(xiàn)松動(dòng)現(xiàn)象。其中，沙特7月原油產(chǎn)量達(dá)901.5萬(wàn)桶/日，環(huán)比小幅增加9.7萬(wàn)桶/日。而伊朗原油產(chǎn)量達(dá)327.1萬(wàn)桶/日，環(huán)比小幅增加2.1萬(wàn)桶/日。此外，委內(nèi)瑞拉、伊拉克和阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國(guó)也出現(xiàn)原油產(chǎn)量回升現(xiàn)象，僅科威特月產(chǎn)量環(huán)比略微下降。由此不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前OPEC+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)之路已然走到了盡頭，眾多產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)踏上了增產(chǎn)之路，而隨著OPEC+產(chǎn)油國(guó)在12月初開始逐月回撤這部分減產(chǎn)以后，未來(lái)增產(chǎn)無(wú)疑是大概率事件。

隨著北半球夏季用油旺季結(jié)束，9—10月份步入原油消費(fèi)淡季，需求驅(qū)動(dòng)力量減弱。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，原油需求因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。近期OPEC原油月度報(bào)告再度調(diào)降年內(nèi)原油需求預(yù)期，預(yù)測(cè)2024年全球石油需求將增長(zhǎng)203萬(wàn)桶/日，2025年將增長(zhǎng)174萬(wàn)桶/日，低于此前預(yù)計(jì)的211萬(wàn)桶/日和178萬(wàn)桶/日；這是OPEC兩個(gè)月內(nèi)第二次下調(diào)需求預(yù)測(cè)。此外，近日EIA公布短期能源展望報(bào)告，也將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至100萬(wàn)桶/日，將2025年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至150萬(wàn)桶/日。其中，受原油需求放緩?fù)侠郏?024年8月我國(guó)原油加工有所下降，進(jìn)口增速小幅回落。

2024年8月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原油加工量5907萬(wàn)噸，同比下降6.2%；1—8月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原油加工量47253萬(wàn)噸，同比下降1.2%。2024年8月我國(guó)進(jìn)口原油4910萬(wàn)噸，同比下降7.0%。1—8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口原油36691萬(wàn)噸，同比下降3.1%。

在大宗商品需求持續(xù)放緩的背景下，原油期貨市場(chǎng)看漲信心持續(xù)走弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月10日當(dāng)周，WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)量平均維持在140014張，周環(huán)比大幅減少37021張，較8月均值225718張大幅減少85704張，降幅達(dá)37.97%。與此同時(shí)，截至2024年9月10日，Brent原油期貨由凈多持倉(cāng)量格局轉(zhuǎn)為凈空持倉(cāng)量格局，維持在33789張，周環(huán)比大幅減少58691張。總體來(lái)看，WTI原油期貨市場(chǎng)凈多頭寸月環(huán)比大幅減少，而Brent原油期貨市場(chǎng)的凈多頭寸月環(huán)比也大幅減少。

綜上來(lái)看，宏觀情緒有所改善，增強(qiáng)原油金融屬性，不過(guò)目前原油產(chǎn)業(yè)因子依然偏弱，OPEC+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)措施逐漸退出，供應(yīng)壓力回升。而隨著北半球夏季用油旺季結(jié)束，9—10月份步入原油消費(fèi)淡季，需求驅(qū)動(dòng)力量減弱，疊加能源機(jī)構(gòu)不斷調(diào)降今明兩年原油需求預(yù)期，在油市多空因素分歧加劇的背景下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持震蕩筑底的走勢(shì)。