供需矛盾加劇

三季度，在持續(xù)累庫背景下，碳酸鋰價格快速跌破9萬和8萬元/噸整數(shù)關(guān)口，并來到7萬元/噸附近。一方面，供應端減產(chǎn)幅度不及預期，國內(nèi)鹽湖進入季節(jié)性生產(chǎn)旺季后支撐產(chǎn)量持續(xù)在高位徘徊；但另一方面，需求端進入傳統(tǒng)消費淡季，導致碳酸鋰供需矛盾加劇。

供給方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月中國進口碳酸鋰量達到17685噸，環(huán)比下降26.8%，同比增加63.1%，進口均價10781美元/噸，環(huán)比下跌2.4%。其中來自智利和阿根廷的進口量均有所下滑。8月中國鋰礦石進口數(shù)量為49.54萬噸，環(huán)比減少6.81%，同比增加91.89%。進口量出現(xiàn)下滑，但海外鹽湖和大型礦山并未傳出減停產(chǎn)消息，所以進口量下滑更多的是市場原因造成。隨著碳酸鋰價格的持續(xù)下行，國內(nèi)鋰鹽廠開工率已經(jīng)降至45%，對高價原料接受意愿降低。

國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量自8月開始出現(xiàn)拐點。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，8月碳酸鋰產(chǎn)量約6.13萬噸，按照目前的周度產(chǎn)量推演，預計9月碳酸鋰產(chǎn)量在5.83萬噸，環(huán)比減少3000噸左右。從原料端來看，鋰云母和回收料產(chǎn)量下滑明顯，產(chǎn)能利用率均不足40%。從筆者9月在江西地區(qū)的調(diào)研情況看，只有大型鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)可以維持正常生產(chǎn)，無自有礦且沒有運用期貨工具的企業(yè)由于成本倒掛的問題幾乎全部停產(chǎn)，所以短期內(nèi)供應端壓力確實出現(xiàn)緩解。

需求端，從全球范圍來看，1—7月，全球新能源汽車銷量859.0萬輛，同比增長20.3%，新能源汽車滲透率達17.3%。除中國、北美和韓國市場同比增長外，其余各市場均呈下降趨勢。受益于“以舊換新”補貼政策的支持，國內(nèi)新能源汽車市場繼續(xù)在全球市場扮演領(lǐng)頭羊的角色。從過往數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，中國新能源汽車產(chǎn)銷體現(xiàn)了較強的季節(jié)性，年尾通常是年內(nèi)的高峰期。儲能市場在今年表現(xiàn)亮眼，預計年內(nèi)能實現(xiàn)40%左右的增長。尤其是進入9月以后，海內(nèi)外儲能訂單增量明顯，頭部電芯廠裝置負荷普遍較高，對碳酸鋰需求起到一定的支撐作用。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，無論是新能源汽車市場還是儲能市場，增速都超過了20%，但是碳酸鋰總庫存去化幅度卻不及預期，累庫時間長達22周才出現(xiàn)拐點。究其原因，在于以下兩個方面：一是今年以來全球范圍內(nèi)的新能源汽車市場表現(xiàn)為插混銷量增長強勁，純電動疲軟。但是純電動車的單車帶電量幾乎是插混電動車的2.5倍，導致市場對碳酸鋰的真實需求大打折扣。二是今年無論是新能源汽車還是儲能，對磷酸鐵鋰的需求都強于三元材料，但是磷酸鐵鋰行業(yè)庫存水平較高，市場客供比例明顯提升。碳酸鋰價格來到7萬元/噸后，鋰鹽廠挺價意愿強烈，但下游電芯廠內(nèi)卷嚴重對磷酸鐵鋰的采購持續(xù)壓價也抑制了下游補庫的積極性。

短期內(nèi)宏觀情緒回暖，上游大廠減停產(chǎn)帶動供給收縮，疊加下游節(jié)前積極補庫，碳酸鋰下方存在支撐。但中長期來看，全球鹽湖供給仍在擴張，海外主流大型礦山還未減停產(chǎn)，國內(nèi)鋰鹽廠利潤得到修復后，不排除在期貨市場套保后重新開工。整體上，供給端增速快于需求，旺季過后碳酸鋰累庫壓力可能會再度上升，碳酸鋰依然可以關(guān)注逢高做空機會。