【導(dǎo)語(yǔ)】10月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出明顯的抗跌性，預(yù)計(jì)在煉廠開(kāi)工低位、北方地區(qū)趕工和瀝青庫(kù)存低位等利好因素支撐下，11月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格或仍保持較強(qiáng)韌性。

多重因素影響，10月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出抗跌性

2024年10月全國(guó)瀝青均價(jià)為3739元/噸，環(huán)比僅下跌11元/噸或0.29%。從瀝青價(jià)格波動(dòng)的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格在10月份出現(xiàn)下跌的概率明顯大于上漲概率，今年10月份瀝青價(jià)格走勢(shì)基本符合季節(jié)性規(guī)律。但是，中東局勢(shì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)沖高，從成本端給予瀝青價(jià)格較強(qiáng)支撐，加之原料端稅費(fèi)抵扣政策存在較大的不確定性，地方煉廠生產(chǎn)意向偏低導(dǎo)致北方瀝青現(xiàn)貨資源供應(yīng)偏緊，上述兩方面利好提振下，10月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出一定的抗跌性。

進(jìn)入11月份，從煉廠開(kāi)工、瀝青庫(kù)存、局部地區(qū)趕工等多方面因素綜合分析，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格韌性或偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格表現(xiàn)仍將強(qiáng)于季節(jié)性。

1、庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，對(duì)價(jià)格有一定支撐

2024下半年開(kāi)始，瀝青樣本企業(yè)的煉廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)連續(xù)的下滑走勢(shì)。截至11月8日當(dāng)周，瀝青煉廠庫(kù)容率已經(jīng)降至16%，同比下降6個(gè)百分點(diǎn)；瀝青社會(huì)庫(kù)容率已經(jīng)降至21%，同比下降9個(gè)百分點(diǎn)。瀝青煉廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均降至年內(nèi)低點(diǎn)，且低于去年同期庫(kù)存水平，瀝青庫(kù)存資源的減少，利于煉廠資源的出貨和消耗，從供應(yīng)端給予現(xiàn)貨價(jià)格一定支撐。

2、開(kāi)工同比明顯偏低，瀝青局部或延續(xù)偏緊狀態(tài)

2024年瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)基本上是近五年以來(lái)最差的一年，煉廠對(duì)瀝青排產(chǎn)的積極性不高，導(dǎo)致瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷率始終在25%-40%之間波動(dòng)，且在大部分時(shí)間低于去年同期水平。進(jìn)入11月份，盡管日照嵐橋、寧波科元等煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，加之中石化金陵、茂名等部分煉廠計(jì)劃提產(chǎn)，但預(yù)計(jì)月度開(kāi)工負(fù)荷率均值難以突破年內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷率波動(dòng)區(qū)間的上沿。同時(shí)，原料端消費(fèi)稅抵扣情況仍存在不確定性，地方煉廠謹(jǐn)慎對(duì)待為主，預(yù)計(jì)瀝青產(chǎn)量增加空間有限。產(chǎn)量同比偏低，疊加庫(kù)存水平偏低，預(yù)計(jì)部分地區(qū)瀝青現(xiàn)貨資源仍將延續(xù)偏緊的狀態(tài)，一定程度上限制現(xiàn)貨價(jià)格跌幅。

3、局部仍有趕工支撐，瀝青需求下滑幅度有限

進(jìn)入11月份，東北、西北、華北等地區(qū)氣溫下降明顯，部分地區(qū)的氣候條件已經(jīng)不符合道路施工規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)，道路項(xiàng)目陸續(xù)停工將導(dǎo)致上述區(qū)域?yàn)r青需求逐漸減少；但是，華北南部、山東、華中等大部分地區(qū)氣溫仍偏高于常年同期，道路項(xiàng)目或繼續(xù)趕工，項(xiàng)目趕工利于需求集中釋放，預(yù)計(jì)月底之前上述區(qū)域?yàn)r青需求將延續(xù)相對(duì)穩(wěn)健的狀態(tài)；南方地區(qū)道路施工不存在明顯的淡旺季，預(yù)計(jì)道路項(xiàng)目施工節(jié)奏平穩(wěn)，利于需求穩(wěn)定釋放。雖然市場(chǎng)整體需求將呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的走勢(shì)，但在瀝青產(chǎn)量偏低、庫(kù)存低位的情況下，局部地區(qū)的趕工需求利于瀝青資源的消耗，限制現(xiàn)貨價(jià)格跌幅。

綜合來(lái)看，雖然瀝青需求存在比較確切的下滑預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)整體謹(jǐn)慎偏空，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格或難逃季節(jié)性下滑走勢(shì)，但是從瀝青生產(chǎn)成本、開(kāi)工負(fù)荷率、煉廠和社會(huì)庫(kù)存等多方面因素來(lái)看，11月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)抗跌性，價(jià)格表現(xiàn)將強(qiáng)于季節(jié)性。

（卓創(chuàng)資訊張艷飛、李海寧）