一、行情回顧

近期全國(guó)生豬平均價(jià)格下跌企穩(wěn)后反彈，整體依然處于弱勢(shì)狀態(tài)，下游需求整體依然偏弱，毛白豬價(jià)差收窄，但膘肥價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，隨著氣溫下降，下游終端腌臘需求提振對(duì)大肥豬的需求依然較好。目前生豬養(yǎng)殖整體依然處于盈利狀態(tài)，前期出欄增加后緩解后續(xù)供應(yīng)壓力，但市場(chǎng)對(duì)后市情緒的好轉(zhuǎn)又促使養(yǎng)殖戶出欄減少，可能再次導(dǎo)致后續(xù)市場(chǎng)面臨的壓力增加。

二、產(chǎn)能供給

近期生豬飼料原料價(jià)格整體穩(wěn)定，近期生豬價(jià)格下跌后企穩(wěn)，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)依然處于盈利狀態(tài)，由于近期肥豬需求偏好，同時(shí)前期出欄增加也緩解了后續(xù)出欄壓力，市場(chǎng)情緒有所反轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖戶出欄積極性降低，出欄體重下降，整體看近期出欄量有所減少。

上期能繁母豬存欄量環(huán)比增加，卓創(chuàng)樣本數(shù)據(jù)顯示能繁母豬繼續(xù)增加，根據(jù)前期能繁母豬存欄量和生產(chǎn)狀況看，結(jié)合前期出欄節(jié)奏看，當(dāng)前生豬供應(yīng)大概率呈現(xiàn)增加狀態(tài)，預(yù)計(jì)2025年生豬供應(yīng)整體依然處于偏多狀態(tài)。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示樣本企業(yè)生豬存欄量持續(xù)增加，規(guī)模場(chǎng)占比可能仍有提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈，預(yù)計(jì)生豬供應(yīng)能力整體仍然保持較高水平或增加的狀態(tài)，預(yù)計(jì)生豬存欄量整體增加。

出欄方面看，近期市場(chǎng)生豬出欄整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示出欄可能存在分化，整體上散養(yǎng)戶出欄積極性較高，出欄體重呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但隨著生豬供應(yīng)壓力得到一定釋放，近期膘肥價(jià)差繼續(xù)保持較高水平，養(yǎng)殖戶出欄積極性有所降低，生豬供應(yīng)有所減少，豬價(jià)企穩(wěn)后反彈。

三、生豬需求

今年9月份以來(lái)生豬消費(fèi)量整體表現(xiàn)較好，屠宰企業(yè)屠宰量處于持續(xù)增加狀態(tài)，屠宰企業(yè)凍肉庫(kù)存也有所下降，因此隨著豬價(jià)不斷下跌對(duì)終端需求起到一定刺激和提振作用，但經(jīng)過(guò)近期豬價(jià)再次下跌后，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)變。需求方面近期屠宰企業(yè)凍肉庫(kù)存有略微增加，屠宰開(kāi)工率下降，白條豬肉周度鮮銷(xiāo)率有所降低，整體看近期需求主要集中在對(duì)肥豬的需求上，整體需求并沒(méi)有增量很多。

四、行情展望

近期豬價(jià)企穩(wěn)反彈，一方面由于腌臘需求啟動(dòng)的提振，膘肥價(jià)差不斷走擴(kuò)，另一方面近期出欄較多，在一定程度上緩解近期生豬供應(yīng)壓力，但目前仍處于養(yǎng)殖利潤(rùn)正區(qū)間，養(yǎng)殖戶反而對(duì)春節(jié)前市場(chǎng)重燃希望，出欄開(kāi)始減少，這可能又會(huì)對(duì)當(dāng)前豬價(jià)反彈有壓制。整體看預(yù)計(jì)后續(xù)豬價(jià)波動(dòng)幅度可能增加，同時(shí)整體豬價(jià)反彈空間有限，生豬期貨主力合約近期反彈上漲，但仍處于弱勢(shì)狀態(tài)，建議保持偏空思路，關(guān)注上方技術(shù)性壓力。