目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)食糖供給較為緊張，工業(yè)庫(kù)存相對(duì)較為薄弱，8月份中秋備糖展開(kāi)，食糖消費(fèi)有望出現(xiàn)一波小高峰，這對(duì)鄭糖價(jià)格形成支撐，但是在全球食糖供給形勢(shì)好轉(zhuǎn)的背景下，鄭糖再創(chuàng)新高的壓力較大，技術(shù)層面上，鄭糖短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)增加。

7月份以后，隨著食糖需求高峰的到來(lái)，鄭糖出現(xiàn)了較大的上漲行情。主力合約1101在7月20日突破連續(xù)10個(gè)交易日的盤(pán)整區(qū)間之后，上漲節(jié)奏明顯加快。7月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的公布更是增強(qiáng)了多頭的信心，1101合約從7月20日突破5000元/噸的壓力位之后，截至周一上漲幅度已經(jīng)達(dá)到了6.5%，期間國(guó)家公布的拋儲(chǔ)計(jì)劃也沒(méi)能遏制鄭糖上漲的熱情。但是近期國(guó)際糖價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅回落能否成為鄭糖下跌的導(dǎo)火線，需要分析各種因素。

國(guó)內(nèi)食糖供給偏緊

每年的6、7、8月份是我國(guó)的食糖需求高峰期，今年全國(guó)又出現(xiàn)大范圍高溫天氣，國(guó)內(nèi)對(duì)碳酸飲料、果汁、冷凍飲品等含糖飲品的需求大幅增加。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月份我國(guó)果汁飲料、冷凍飲品銷(xiāo)量分別為137.08萬(wàn)噸、31.8萬(wàn)噸，較去年同期分別增長(zhǎng)了18.49%、3.01%，7月份全國(guó)高溫天氣較為集中，預(yù)計(jì)含糖飲料的消費(fèi)有望進(jìn)一步提高。8月份中秋備糖也將展開(kāi)，食糖需求還將出現(xiàn)一個(gè)小高峰。

食糖消費(fèi)的增加，使得食糖短缺的情況更趨嚴(yán)重。8月5日中糖協(xié)公布的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖898.53萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率達(dá)到了83.68%，較去年同期的81.04%增加2.64個(gè)百分點(diǎn)；其中7月單月銷(xiāo)售食糖115.18萬(wàn)噸，較去年同期的94.75萬(wàn)噸增加了21.6%。7月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的公布顯示目前全國(guó)食糖的工業(yè)庫(kù)存只有175.3萬(wàn)噸，而離新糖上市還有近4個(gè)月的時(shí)間，雖然9月、10月、11月食糖銷(xiāo)量較為有限，但是要以目前的庫(kù)存來(lái)滿足未來(lái)幾個(gè)月的需求，還是稍顯緊張。

為了緩解國(guó)內(nèi)食糖短缺形勢(shì)，平抑食糖價(jià)格，8月12日國(guó)家將實(shí)施第七批拋儲(chǔ)計(jì)劃，拋儲(chǔ)數(shù)量為15萬(wàn)噸。相對(duì)于目前旺盛的食糖需求，15萬(wàn)噸的拋儲(chǔ)量稍顯不足，后期還需進(jìn)一步關(guān)注國(guó)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)。

雖然國(guó)內(nèi)的供需形勢(shì)對(duì)鄭糖形成強(qiáng)有力的支撐，但是前期鄭糖的大幅上漲已經(jīng)對(duì)以上利好消息有所消化。未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)移到下榨季食糖產(chǎn)量及全球食糖供需形勢(shì)上來(lái)。

全球供給形勢(shì)好轉(zhuǎn)

上周ICE原糖10月合約在創(chuàng)出19.88美分/磅的高點(diǎn)之后，出現(xiàn)持續(xù)下挫，本周一已經(jīng)跌至17.73美分/磅，下跌幅度達(dá)到了10.81%。主要原因在于，一方面巴西甘蔗大幅增產(chǎn)，食糖產(chǎn)量不斷增加，后期降雨減少將會(huì)加快食糖出口節(jié)奏；另一方面印度北方降雨增加，市場(chǎng)對(duì)印度來(lái)年食糖產(chǎn)量的擔(dān)憂消失。

2010榨季巴西甘蔗產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增產(chǎn)，世界糖業(yè)組織（ISO）預(yù)測(cè)巴西食糖產(chǎn)量將達(dá)到3430萬(wàn)噸，甚至?xí)^(guò)3500萬(wàn)噸。由于食糖現(xiàn)貨市場(chǎng)需求旺盛，巴西中南部地區(qū)糖廠一開(kāi)榨就集中力量生產(chǎn)食糖。截至7月15日，巴西中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量達(dá)到了1400萬(wàn)噸，較往年同期增產(chǎn)了20.2%。值得關(guān)注的是，截至7月15日巴西用于食糖生產(chǎn)的甘蔗占甘蔗收榨總量的44.03%，高于往年同期的40.77%，而7月上半月用于生產(chǎn)食糖的甘蔗占比達(dá)到了45.17%。如果未來(lái)食糖價(jià)格持續(xù)維持高位，巴西國(guó)內(nèi)用于生產(chǎn)食糖的甘蔗比例還有望進(jìn)一步提高，畢竟目前燃料乙醇的價(jià)格相對(duì)較為穩(wěn)定。未來(lái)隨著巴西食糖產(chǎn)量的不斷增加，巴西食糖流入市場(chǎng)的進(jìn)度也將加快。近期，巴西對(duì)外政府貿(mào)易部表示，盡管7月份降雨影響了出口的進(jìn)度，但是7月份巴西食糖出口量還是達(dá)到了290萬(wàn)噸，較去年同期的230萬(wàn)噸增加了26%，大大高于巴西月度出口的歷史紀(jì)錄255萬(wàn)噸。

印度市場(chǎng)方面，印度國(guó)內(nèi)主要的食糖產(chǎn)區(qū)包括北部的UP邦、西部的馬哈拉什特拉邦、南部的卡納塔克邦，而北部的UP邦、西部的馬哈拉什特拉邦產(chǎn)糖量較高。6月份由于印度北部地區(qū)降雨偏少，市場(chǎng)對(duì)印度國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)的擔(dān)憂有所升溫，但7月份北部地區(qū)降雨明顯增加。據(jù)印度氣象部門(mén)的報(bào)道，7月份印度的降雨量較50年平均水平高出2.5%，這也意味著來(lái)年印度的食糖產(chǎn)量正在向先前預(yù)期的2400萬(wàn)噸邁進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)印度食糖產(chǎn)量的擔(dān)憂也將解除。

原糖期價(jià)回落對(duì)鄭糖的壓力逐步顯現(xiàn)

國(guó)際糖價(jià)此波下跌之后，國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口的利潤(rùn)空間有所增加，目前巴西原糖完稅精煉后的成本在5200元/噸左右，ICE原糖10月合約完稅精煉成本已不足5000元/噸。中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)共進(jìn)口食糖18.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)105%，環(huán)比增加60%，7月和8月到港的原糖數(shù)量有望進(jìn)一步提高。進(jìn)口成本的下降，使依靠進(jìn)口彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)短缺成為可能，未來(lái)也將對(duì)鄭糖形成較大的壓力。

鑒于目前國(guó)內(nèi)食糖的供需形勢(shì)及進(jìn)口緩慢，國(guó)際食糖弱勢(shì)下跌對(duì)鄭糖市場(chǎng)的影響短期內(nèi)還難以爆發(fā)，8月份鄭糖強(qiáng)勢(shì)振蕩格局還有望延續(xù)，但是繼續(xù)上漲的空間較為有限。周一鄭糖1101合約突破了上周5313元/噸的高點(diǎn)，但成交量并沒(méi)有增加，量?jī)r(jià)已經(jīng)出現(xiàn)背離，而且在突破5313元/噸高點(diǎn)之后，周二鄭糖并沒(méi)有繼續(xù)上行，此次突破很可能是假突破，未來(lái)幾日，鄭糖回調(diào)的可能性較大。