【導(dǎo)語】春節(jié)假期歸來，國內(nèi)動力煤價格整體穩(wěn)中下行為主。后市來看，國內(nèi)煤炭需求端復(fù)工進(jìn)度不及供應(yīng)端，煤炭供需格局仍偏寬松，煤價或繼續(xù)承壓偏弱為主。

春節(jié)假期后，國內(nèi)動力煤價格持續(xù)承壓下行

春節(jié)假期后，市場供需兩端均有所修復(fù)，但需求端恢復(fù)進(jìn)度不及供應(yīng)端，市場供需格局仍偏寬松，煤價持續(xù)承壓下行，以山東動力煤市場到廠價格為例，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，山東Q5000大卡非電動力煤到廠均價在700-720元/噸，較春節(jié)前（1月27日）價格下降12.5元/噸，降幅2.08%；較去年同期價格下降15.73%。

2月國內(nèi)動力煤價格或持續(xù)承壓偏弱

2月份國內(nèi)動力煤市場供需兩端均有修復(fù)，但需求恢復(fù)不及供應(yīng)，國內(nèi)動力煤價格整體承壓偏弱運行為主，具體來看：

供應(yīng)端：2月國內(nèi)煤炭供應(yīng)穩(wěn)步增長

國內(nèi)生產(chǎn)來看，煤礦陸續(xù)復(fù)工，產(chǎn)量穩(wěn)步增長。春節(jié)假期過后，國內(nèi)主流大礦基本在正月初八前已恢復(fù)正常產(chǎn)銷，而民營煤礦也陸續(xù)在驗收合格后恢復(fù)生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增加，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，榆林地區(qū)煤礦開工率為31.07%，較1月31日提升1.94個百分點，鄂爾多斯地區(qū)煤礦開工率為71.48%，較1月31日提升2.22個百分點。但當(dāng)前開工率水平較節(jié)前正常水平仍存在明顯差距，預(yù)計正月十五之后，隨著民營煤礦復(fù)工進(jìn)度繼續(xù)推進(jìn)，主流產(chǎn)區(qū)煤礦開工率有望進(jìn)一步提升。

港口庫存方面，港口庫存高位累積，保障下水煤正常發(fā)運。據(jù)港務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2月10日，秦皇島港、曹妃甸港（國投曹妃甸、曹二期、華能曹妃甸、華電曹妃甸）及京唐港三港合計煤炭庫存在2530.5萬噸，為2024年12月25日以來北方三港煤炭庫存首次突破2500萬噸高位水平。且從近期調(diào)入調(diào)出量來看，港口煤炭調(diào)出量明顯不及調(diào)入量，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)煤炭庫存有望繼續(xù)高位增長。

進(jìn)口方面，進(jìn)口煤較國內(nèi)同熱值煤炭存在明顯價格優(yōu)勢，進(jìn)口數(shù)量存在支撐，有效補(bǔ)充國內(nèi)煤炭供應(yīng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，澳洲Q5500大卡動力煤較國內(nèi)同熱值煤炭價格優(yōu)勢為40元/噸，較春節(jié)前（1月27日）價格優(yōu)勢累計擴(kuò)大18元/噸，2025年1月份中國海運煤到貨量為2882萬噸，仍處于相對高位水平。

需求端：需求端恢復(fù)遲緩，對市場支撐不足

電力行業(yè)方面，節(jié)后需求端陸續(xù)恢復(fù)，但在節(jié)前高庫存壓制下，繼續(xù)以消耗庫存為主，新增采購需求有限，對市場支撐偏弱。具體來看，電力行業(yè)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，山東部分區(qū)域主力電廠庫存天數(shù)雖較節(jié)前有所下滑，但整體仍處于25天以上高位水平，對市場煤采購需求有限。非電行業(yè)方面，水泥、鋼鐵等高耗能行業(yè)開工率整體不高，尤其水泥行業(yè)，受春節(jié)假期影響疊加錯峰生產(chǎn)，開工水平基本處于年度最低水平，截至2月6日，水泥行業(yè)開工率僅為1.08%，行業(yè)耗煤需求增長受限；而煤制甲醇等煤化工行業(yè)，受行業(yè)盈利水平較差影響，行業(yè)生產(chǎn)積極性不佳，進(jìn)而影響行業(yè)用煤需求釋放，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，煤制甲醇裝置稅后毛利為9.73元/噸，較節(jié)前（1月27日）降77.33%。整體來看，需求端對市場支撐偏弱。

綜上所述，春節(jié)假期歸來后，國內(nèi)動力煤價格整體呈現(xiàn)承壓下行趨勢；而進(jìn)入2月中下旬后，國內(nèi)動力煤市場供需兩端均將有望繼續(xù)改善，但供需格局或仍略偏寬松，煤價或繼續(xù)承壓下調(diào)為主，預(yù)計2月中下旬山東動力煤市場Q5000大卡動力煤到廠價格波動區(qū)間為680-710元/噸。

（卓創(chuàng)資訊）