前期國(guó)內(nèi)上漲主要由外盤帶動(dòng)，主要原因來(lái)自于對(duì)于大豆生長(zhǎng)期的天氣炒作。

目前來(lái)看，美國(guó)大豆生長(zhǎng)情況很好，沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性危害，隨著收割時(shí)間臨近，炒作預(yù)期落空可能較大。而國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存仍然龐大，一旦外盤由于天氣良好而回落，國(guó)內(nèi)豆類期貨價(jià)格將隨之下跌。

主要風(fēng)險(xiǎn)因素是大豆離收割還剩一個(gè)多月時(shí)間，可能出現(xiàn)意外的天氣變化；另外，豆粕需求轉(zhuǎn)好也是一個(gè)值得注意的風(fēng)險(xiǎn)。

目前可以考慮進(jìn)行大豆和豆粕的拋空動(dòng)作，由于豆粕期貨貼水，且連豆相較于進(jìn)口豆沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此選擇連豆較好。目前連豆豆粕期貨接近前期高點(diǎn)，且正處于公布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)農(nóng)作物供需平衡表的時(shí)間窗口，是個(gè)較好的拋空機(jī)會(huì)。

一、前期豆類炒作的主要因素

前期美豆大幅上漲，國(guó)內(nèi)連豆豆粕期貨跟隨。美豆炒作的主要因素來(lái)自于生長(zhǎng)期天氣的不確定性，以及需求的支撐。由于投機(jī)資金的炒作，美豆主力合約被推至1000美分/蒲式耳上方。

二、炒作預(yù)期恐將落空，焦點(diǎn)重回龐大供應(yīng)

1、美國(guó)大豆生長(zhǎng)情況良好

雖然資金熱衷于天氣炒作，但目前美國(guó)天氣較好，大豆生長(zhǎng)順利。截至8月8日當(dāng)周，美國(guó)18個(gè)州大豆生長(zhǎng)平均優(yōu)良率為66%，上周為66%，去年同期也為66%；平均開花率為93%，前周為86%，去年同期為85%，五年均值為90%；平均結(jié)莢率為71%，前周為53%，去年同期為52%，五年均值為67%。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)大豆生長(zhǎng)情況處于歷年中較好的狀態(tài)，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的危害發(fā)生。美豆離收割僅剩一個(gè)半月左右時(shí)間，出現(xiàn)災(zāi)害的時(shí)間窗口越來(lái)越窄，多頭炒作預(yù)期恐將落空。

從CBOT大豆期貨持倉(cāng)來(lái)看，基金凈多已接近前期高點(diǎn)，如果沒(méi)有新的炒作點(diǎn)，那么基金多頭減倉(cāng)的可能相當(dāng)大。

2、供應(yīng)龐大仍是壓制豆類上漲的主要力量

目前來(lái)看，無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，大豆的供應(yīng)都沒(méi)有出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9000萬(wàn)噸左右，處于歷史高位，且2010/2011年度美國(guó)和中國(guó)的庫(kù)存消費(fèi)比仍將處于較高的位置。

國(guó)內(nèi)方面，前期大量進(jìn)口導(dǎo)致大豆庫(kù)存龐大。目前國(guó)內(nèi)港口的大豆庫(kù)存大約為605萬(wàn)噸，處于歷史高位，雖然后期進(jìn)口數(shù)量預(yù)計(jì)將逐漸下降，但如何消化數(shù)量龐大的庫(kù)存仍然是個(gè)難題。

三、風(fēng)險(xiǎn)因素

1、天氣因素

雖然目前為止北半球大豆生長(zhǎng)情況較好，但距離收割仍然有一個(gè)半月左右時(shí)間。夏季到來(lái)的高溫天氣等因素都有可能對(duì)大豆生長(zhǎng)造成影響。因此，天氣仍然是接下關(guān)注的重點(diǎn)因素。

2、消費(fèi)回暖

從美國(guó)來(lái)看，陳豆庫(kù)存仍然緊張，CBOT大豆近月合約保持升水，但幅度在縮小。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，雖然豆類消費(fèi)較為疲弱，但注意到豆粕的下游廠商庫(kù)存普遍較低，購(gòu)買心理仍較謹(jǐn)慎。如果消費(fèi)回暖，廠商有大量補(bǔ)庫(kù)需求，豆粕價(jià)格可能在短期內(nèi)大幅增長(zhǎng)。

四、操作策略

綜上所述，目前可以選擇進(jìn)行豆類期貨的拋空動(dòng)作。目前美豆、連豆和豆粕的期貨價(jià)格都接近前期震蕩上沿，在基本面不發(fā)生大的變化情況下，大幅向上突破可能不大，可以在此附近拋空。具體價(jià)位為：連豆1105在4100附近，豆粕1105在3100附近。由于豆粕期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水，且連豆相對(duì)于進(jìn)口沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此首選連豆較好。時(shí)間上，本周處于國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)農(nóng)作物供需報(bào)告公布的時(shí)間窗口，容易導(dǎo)致市場(chǎng)心理發(fā)生轉(zhuǎn)向，是個(gè)較好的時(shí)機(jī)。