摘 要

滬銅本周下跌調(diào)整，下周可能仍屬于調(diào)整行情。具體走勢有兩種可能，一是在56000元至58000元之間震蕩調(diào)整，二是跌破56000元支撐線，則將調(diào)整至54500元才會出現(xiàn)強支撐。滬銅本輪調(diào)整行情預計時間較長，操作上宜日內(nèi)短線交易為主，趨勢單建議觀望，采取突破建倉方式。

本周滬銅擺脫了上周區(qū)間震蕩的局面，走出了一段幅度不小的調(diào)整行情。周一，滬銅主力1011合約仍試圖沖擊58500元，但僅在58310元止步；從周二開始，滬銅開始連跌三天，周四最低曾至55910元；周五，大跌3500多點后滬銅開始反彈，最終收于57330元，較上周下跌500元，跌幅為0.86%。

倫銅走勢與滬銅類似，本周下跌。周一倫銅曾沖高至7490美元，但最終以下跌收盤。周二至周五也呈下跌態(tài)勢，周五收于7190美元，較上周下跌184美元，跌幅為2.50%。

本周倫滬銅比值多在7.85左右，遠低于8，進口套利或跨市套利均無機會。

重要基本面消息：

1、 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國7月精煉銅產(chǎn)量為39.8萬噸，6月則達到創(chuàng)紀錄的42.2萬噸。7月銅產(chǎn)量較上年同期增長16%。

2、 海關數(shù)據(jù)顯示，7月中國未鍛造銅及銅材進口量為34.29萬噸，比6月的32.82萬噸小幅增加1.47萬噸，增幅為4.47%。廢銅7月進口38萬噸，環(huán)比增加7.51%，較平均值多出了4.1萬噸，增長幅度為12%，主要原因在于貿(mào)易商進口廢銅的熱情被提振。1-7月累計進口241萬噸，累計同比增長10.2%。

3、 國家統(tǒng)計局報告顯示，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個百分點；1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長24.9%，比上半年回落0.6個百分點；社會消費品零售總額12253億元，同比增長17.9%，比6月份回落0.4個百分點；居民消費價格同比上漲3.3%，漲幅比6月份擴大0.4個百分點；工業(yè)品出廠價格同比上漲4.8%，漲幅比6月份回落1.6個百分點。

4、 海關統(tǒng)計顯示，今年7月份，我國出口1455.2億美元，增長38.1%；進口1167.9億美元，增長22.7%。前7個月，我國出口8504.9億美元，增長35.6%；進口7665.6億美元，增長47.2%。

5、 央行數(shù)據(jù)顯示，7月末我國廣義貨幣（M2）同比增長17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個百分點，狹義貨幣（M1）同比增長22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個百分點。7月份我國新增人民幣貸款金額為5328億元，繼續(xù)延續(xù)此前逐月放緩的態(tài)勢。

宏觀形勢研判：

1、總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速回落情況延續(xù)，央行政策進入觀察期，預計三季度都將保持這種情況。

2、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，復蘇處于困境。

本周海關和國家統(tǒng)計局先后公布了7月進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)和國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)基本符合市場預期，即經(jīng)濟增長速度繼續(xù)回落，出口增速開始回落，CPI數(shù)據(jù)因受農(nóng)產(chǎn)品價格上漲影響同比增長3.3%，為年內(nèi)最高但累計增長為2.7%，未超出3%。比較出人意料的是7月新增人民幣貸款金額僅5328億元，比上月減少706億元，市場原本預測為7000億元；但通過比較可以發(fā)現(xiàn)，大部分年份來7月新增貸款金額均為年內(nèi)最小值。市場仍對央行下半年的利率政策進行猜測，筆者偏向于認為，由于近期國內(nèi)災害事件不斷出現(xiàn)，經(jīng)濟繼續(xù)下滑且美國經(jīng)濟也在下滑，央行下半年加息或者上調(diào)存款準備金率的可能性不大，到四季度如果經(jīng)濟運行情況低于預期，甚至有小幅下調(diào)存款準備金率的可能性。因此總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速回落情況延續(xù)，央行政策進入觀察期，預計三季度都將保持這種情況。

美國方面，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬人；8月7日當周初請失業(yè)金人數(shù)為48.4萬，為6個月以來最高，顯示美國就業(yè)市場仍舊疲軟。但8月密歇根大學消費者信心指數(shù)為69.6，較上月增加3.10點，而且8月6日止當周領先指標由之前一周的121.7升至122.4，為九周以來的高位。本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟較前仍未有明顯好轉，美聯(lián)儲也因此重新啟動了量化寬松貨幣政策，仍需觀察美國政府是否會采取進一步的經(jīng)濟刺激政策。

銅市基本面分析：

1、7、8月下游企業(yè)開工率繼續(xù)下滑。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研顯示，電線電纜企業(yè)8 月平均開工率僅為77.9%，環(huán)比降幅8.4%。而7 月銅板帶箔加工企業(yè)的開工率僅為58.1%；銅桿線企業(yè)的開工率僅有75.7%，比6月初下滑了4.3%。因夏季高溫，下游在傳統(tǒng)需求淡季放緩。

2、 現(xiàn)貨市場上，本周銅均價較期貨升帖水區(qū)間為-430元至800元。在銅價回落的情況下，

更多買家選擇觀望而不是逢低吸納，導致市場成交氣氛冷清。

3、 上交所庫存總數(shù)增加，倫敦庫存繼續(xù)減少。本周上交所倉單庫存少量減少199噸，上周減少量為602噸；但庫存總量繼上周增加1861噸后，本周繼續(xù)增加7502噸至113870噸。倫敦庫存方面，本周減少4075噸至408550噸，亞洲、美國、歐洲庫存均下降。

結論

滬銅本周下跌調(diào)整，下周可能仍屬于調(diào)整行情。具體走勢有兩種可能，一是在56000元至58000元之間震蕩調(diào)整，二是跌破56000元支撐線，則將調(diào)整至54500元才會出現(xiàn)強支撐。滬銅本輪調(diào)整行情預計時間較長，操作上宜日內(nèi)短線交易為主，趨勢單建議觀望，采取突破建倉方式。