(2)CTA加劇券商和外資系期貨公司走向兩極分化

　　隨著金融市場相互融合程度的加深和期貨市場對外開放的起步，券商和外資機構(gòu)陸續(xù)進入期貨行業(yè)。這種力量剛一進入就給行業(yè)帶來了很大震動，原本弱小的期貨公司在券商注資后在一夜間實力大增，在行業(yè)間的地位也變得超然。券商龐大的客戶資源是今后這類期貨公司的最重要依靠，雄厚的資本實力也為他們開拓市場和新型業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。當(dāng)然，單純的注資并不能真正讓一家期貨公司由弱轉(zhuǎn)強，人才儲備、風(fēng)控制度和經(jīng)驗積累等因素都不是短時間可以鑄成的。

　　我們預(yù)判，券商系的期貨公司在CTA乃至股指期貨等重要創(chuàng)新推出之后還會出現(xiàn)兩級分化。其一，如果該期貨公司本身就資質(zhì)較佳或者券商大股東給予足夠的重視和支持，就有希望依靠龐大的客戶群發(fā)展成為綜合性的期貨公司，并在行業(yè)里取得強勢地位；其二，如果該期貨公司原有定位就比較低端，券商也沒有提供更多支持，今后就有可能依附于券商，成為券商開發(fā)客戶的單一通道，成為純粹的期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)，此類機構(gòu)在國外被稱為期貨傭金商(FCM)。當(dāng)然，不論是券商作為介紹經(jīng)紀(jì)人(IB)還是其子期貨公司作為FCM，都是今后期貨市場實行分類分級所需要的。期貨畢竟屬于高精尖專業(yè)務(wù)，需要大量的IB商和FCM商為高端業(yè)務(wù)提供服務(wù)。同樣，外資背景的期貨公司也存在著與券商系期貨公司類似的發(fā)展路徑選擇問題。

　　(3)期貨公司的專業(yè)化之路

　　在各類有強大股東背景的期貨公司擠壓下，其他期貨公司生存條件較為惡劣。此時經(jīng)營理念和路徑選擇顯得尤為重要，有的期貨公司自此選擇了降低手續(xù)費的惡性競爭手段，從而傷人害己；其他大多數(shù)則選擇細(xì)分客戶群，選擇專業(yè)化競爭手段，通過提供專業(yè)化服務(wù)提高客戶盈利來維護或開拓市場。

　　而CTA就可以解決這些難題，CTA的咨詢費、資產(chǎn)管理費和相應(yīng)的激勵費用可以幫助期貨公司與客戶共同盈利。針對客戶的不同條件，CTA還可以提供全程咨詢、集合理財和專戶理財三種服務(wù)方式，滿足不同交易需求的客戶。這就有助于期貨公司走良性發(fā)展的專業(yè)化道路。2008年我國期貨市場成交達(dá)到13.64億手，同期美國達(dá)到69.95億張，其占全球總成交的份額達(dá)到39.63%，是我國的5.13倍，但是美國的這些成交額僅是通過179家FCM來完成的。就目前市場規(guī)模而言，我國的期貨公司數(shù)量偏多，并且同質(zhì)化競爭嚴(yán)重。我國亟需賦予這些期貨公司CTA、境外代理、FCM和IB的不同業(yè)務(wù)資格，讓期貨公司真正成為期貨市場的主導(dǎo)者，尤其要率先成為期貨市場的機構(gòu)投資者。

　　3.CTA為成熟期貨機構(gòu)投資者群體鋪路

　　在未來的期貨舞臺中，證券基金、社?；?、企業(yè)年金、QFII等都將輪番登場，其中的當(dāng)紅主角就是CTA。這不僅是指CTA無窮的發(fā)展?jié)摿土钊诵欧膶I(yè)能力，還在于CTA將是這些機構(gòu)投資者進入期貨市場的最佳方式。

　　但此類機構(gòu)投資者資金龐大，分別購買各類CTA產(chǎn)品進行資產(chǎn)組合成本較高，此時就可以直接委托一個或者幾個CTA做自己的專戶理財。國外很多期貨市場的機構(gòu)投資者都擁有隸屬于自己的CTA。CTA有專業(yè)的期貨投資團隊和良好的風(fēng)控機制，這些都是其他機構(gòu)投資者所不具備的，正是將來他們介入期貨市場的最佳橋梁。當(dāng)前，各類公募基金等機構(gòu)投資者進入期貨市場還沒有得到認(rèn)可，但這依然是我國期貨市場發(fā)展的方向。熱議多年的CTA若順利推出，就可以先行一步，積累充分的市場經(jīng)驗和人才儲備，為更多的成熟期貨機構(gòu)投資者群體鋪路。

　　總之，CTA對我國期貨市場和期貨行業(yè)來說都是一個難得的機會。CTA可以豐富期貨公司的盈利模式，解決現(xiàn)有市場繁榮與行業(yè)困頓的矛盾；我國CTA由期貨公司發(fā)起設(shè)立，使專業(yè)人可以如愿做專業(yè)事，優(yōu)化了市場資源配置。這樣一來，期貨公司與CTA既專業(yè)分工風(fēng)險隔離，又有機聯(lián)系便于監(jiān)管，而且今后CTA還可以成為其他機構(gòu)投資者介入期貨市場的專業(yè)引路人。我國期貨市場在培育機構(gòu)投資者這道坎上踟躕多年難有寸進，CTA則在2008年悄然升溫，逐步走進監(jiān)管層的視野，2009年順利啟航。我們認(rèn)為，放開CTA資格才能發(fā)揮期貨公司的專業(yè)優(yōu)勢，并引領(lǐng)我國期貨市場進入機構(gòu)時代。