從7月初，拉尼娜天氣炒作和美麥價格飆升促使美豆價格大幅上漲，美豆從900美分附近開始發(fā)力，一路上揚至1050美分，上漲幅度達到16%。8月中下旬，大豆將進入灌漿期、結(jié)莢期，產(chǎn)量將基本定型，天氣炒作進入尾聲，而且美麥價格開始回落，美豆價格具有下調(diào)需求;國內(nèi)大豆在政府拋儲預(yù)期下，也面臨著一定回落風(fēng)險。

資金推動上漲，天氣并無實質(zhì)威脅

周二CFTC報告顯示，基金繼續(xù)增加大豆多頭頭寸，大豆基金凈多持倉已經(jīng)達到128074手，處于基金凈持倉的歷史高位。天氣異常、美麥價格上漲是資金進入的主要因素。根據(jù)測算，2000年以來美豆與美麥的平均比價為1.64，現(xiàn)在比價為1.54，大豆良好的比價效應(yīng)吸引資金進入大豆市場，拉動大豆價格上揚。

8月份是北半球大豆結(jié)莢灌漿的重要時期，這階段作物生長好壞將決定大豆最終單產(chǎn)情況，7月份美豆主產(chǎn)區(qū)干燥天氣引發(fā)大豆價格上揚，但根據(jù)美豆生長情況的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美豆生長順利，且好于一般年份，天氣并無實質(zhì)威脅。而根據(jù)近期的天氣預(yù)報顯示，美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣將迎來零星降雨，美豆價格面臨天氣升水消減風(fēng)險。

新季美豆產(chǎn)量上調(diào)， 市場面臨壓力

據(jù)8月12日美國農(nóng)業(yè)部的供需報告數(shù)據(jù)，2010/2011年度美豆產(chǎn)量為9344萬噸，較上月上調(diào)240萬噸；出口量較上月上調(diào)176萬噸，至3905萬噸；期初庫存為434萬噸，較上月下調(diào)40萬噸?？傮w上，2010/2011年大豆產(chǎn)量將創(chuàng)出歷史記錄，較2009//2010年增加200萬噸左右，對市場形成利空壓力。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測中國大豆產(chǎn)量為1460萬噸，與上月持平；庫存量為1344萬噸，較上月下調(diào)10萬噸；進口量為5200萬噸，上調(diào)200萬噸。中國進口量上調(diào)對美豆形成一定支撐，這也是美豆市場炒作的一個重點，但不會對市場形成較大的影響。

大豆庫存依然較高，國儲拋售是市場關(guān)注焦點

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，6月份我國大豆進口量為620萬噸，7月份我國大豆進口量為495萬噸，8月份中國的大豆進口量預(yù)計在400萬—500萬噸。7月大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為648萬噸，當(dāng)前大豆港口庫存為614萬噸，港口庫存對市場仍然形成較大的壓力。

我國國儲大豆何時拋售是市場關(guān)注的一個焦點，2009年大豆拋儲是從7月份開始的，但是由于拍賣價格高于市場價格，企業(yè)競拍積極性不高，此后政府通過補貼油脂企業(yè)加工的方式消化大豆庫存。2009年新糧上市后，政府以3740元價格敞開收購，收購期持續(xù)到2010年4月，預(yù)計國儲庫存量達到600多萬噸，后市拋儲預(yù)期對市場有較大的打壓。

總結(jié)

8月中旬大豆結(jié)莢，今年天氣炒作基本進入尾聲，后市主要是炒作結(jié)轉(zhuǎn)庫存及出口需求，9月末臨近收割時，霜凍、收獲天氣成為重要炒作因素，但對市場影響不大。按照大豆季節(jié)性走勢，8、9月份大豆價格將面臨一定的回落。

雖然大豆基本面沒有什么實質(zhì)利好，但天氣炒作和美麥價格上漲帶動美豆價格飆升，資金推動國內(nèi)大豆市場跟隨外盤上漲，連豆1105合約最高漲至4177元，但天氣炒作進入尾聲、美豆產(chǎn)量上調(diào)，以及國儲拋售大豆預(yù)期都對市場形成壓力，謹(jǐn)防大豆回調(diào)風(fēng)險。