從7月初，拉尼娜天氣炒作和美麥價(jià)格飆升促使美豆價(jià)格大幅上漲，美豆從900美分附近開始發(fā)力，一路上揚(yáng)至1050美分，上漲幅度達(dá)到16%。8月中下旬，大豆將進(jìn)入灌漿期、結(jié)莢期，產(chǎn)量將基本定型，天氣炒作進(jìn)入尾聲，而且美麥價(jià)格開始回落，美豆價(jià)格具有下調(diào)需求;國(guó)內(nèi)大豆在政府拋儲(chǔ)預(yù)期下，也面臨著一定回落風(fēng)險(xiǎn)。

資金推動(dòng)上漲，天氣并無實(shí)質(zhì)威脅

周二CFTC報(bào)告顯示，基金繼續(xù)增加大豆多頭頭寸，大豆基金凈多持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到128074手，處于基金凈持倉(cāng)的歷史高位。天氣異常、美麥價(jià)格上漲是資金進(jìn)入的主要因素。根據(jù)測(cè)算，2000年以來美豆與美麥的平均比價(jià)為1.64，現(xiàn)在比價(jià)為1.54，大豆良好的比價(jià)效應(yīng)吸引資金進(jìn)入大豆市場(chǎng)，拉動(dòng)大豆價(jià)格上揚(yáng)。

8月份是北半球大豆結(jié)莢灌漿的重要時(shí)期，這階段作物生長(zhǎng)好壞將決定大豆最終單產(chǎn)情況，7月份美豆主產(chǎn)區(qū)干燥天氣引發(fā)大豆價(jià)格上揚(yáng)，但根據(jù)美豆生長(zhǎng)情況的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美豆生長(zhǎng)順利，且好于一般年份，天氣并無實(shí)質(zhì)威脅。而根據(jù)近期的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣將迎來零星降雨，美豆價(jià)格面臨天氣升水消減風(fēng)險(xiǎn)。

新季美豆產(chǎn)量上調(diào)， 市場(chǎng)面臨壓力

據(jù)8月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告數(shù)據(jù)，2010/2011年度美豆產(chǎn)量為9344萬噸，較上月上調(diào)240萬噸；出口量較上月上調(diào)176萬噸，至3905萬噸；期初庫(kù)存為434萬噸，較上月下調(diào)40萬噸?？傮w上，2010/2011年大豆產(chǎn)量將創(chuàng)出歷史記錄，較2009//2010年增加200萬噸左右，對(duì)市場(chǎng)形成利空壓力。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)中國(guó)大豆產(chǎn)量為1460萬噸，與上月持平；庫(kù)存量為1344萬噸，較上月下調(diào)10萬噸；進(jìn)口量為5200萬噸，上調(diào)200萬噸。中國(guó)進(jìn)口量上調(diào)對(duì)美豆形成一定支撐，這也是美豆市場(chǎng)炒作的一個(gè)重點(diǎn)，但不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大的影響。

大豆庫(kù)存依然較高，國(guó)儲(chǔ)拋售是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為620萬噸，7月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為495萬噸，8月份中國(guó)的大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)在400萬—500萬噸。7月大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為648萬噸，當(dāng)前大豆港口庫(kù)存為614萬噸，港口庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)仍然形成較大的壓力。

我國(guó)國(guó)儲(chǔ)大豆何時(shí)拋售是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，2009年大豆拋儲(chǔ)是從7月份開始的，但是由于拍賣價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，企業(yè)競(jìng)拍積極性不高，此后政府通過補(bǔ)貼油脂企業(yè)加工的方式消化大豆庫(kù)存。2009年新糧上市后，政府以3740元價(jià)格敞開收購(gòu)，收購(gòu)期持續(xù)到2010年4月，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量達(dá)到600多萬噸，后市拋儲(chǔ)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)有較大的打壓。

總結(jié)

8月中旬大豆結(jié)莢，今年天氣炒作基本進(jìn)入尾聲，后市主要是炒作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存及出口需求，9月末臨近收割時(shí)，霜凍、收獲天氣成為重要炒作因素，但對(duì)市場(chǎng)影響不大。按照大豆季節(jié)性走勢(shì)，8、9月份大豆價(jià)格將面臨一定的回落。

雖然大豆基本面沒有什么實(shí)質(zhì)利好，但天氣炒作和美麥價(jià)格上漲帶動(dòng)美豆價(jià)格飆升，資金推動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)跟隨外盤上漲，連豆1105合約最高漲至4177元，但天氣炒作進(jìn)入尾聲、美豆產(chǎn)量上調(diào)，以及國(guó)儲(chǔ)拋售大豆預(yù)期都對(duì)市場(chǎng)形成壓力，謹(jǐn)防大豆回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。