近兩月來，農(nóng)產(chǎn)品期貨漲勢(shì)如虹，成為期貨市場(chǎng)最耀眼的明顯品種。鄭糖也不例外，尤其是7月15以后，在國外原糖大幅反彈和國內(nèi)食糖消費(fèi)旺季需求強(qiáng)盛的提振下，鄭糖出現(xiàn)加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。但筆者認(rèn)為，隨著糖價(jià)的持續(xù)上漲一定程度上消化了本榨季國內(nèi)供需緊張局面，而隨著下榨季國內(nèi)進(jìn)入增產(chǎn)周期，也將使鄭糖繼續(xù)上行不斷承壓。且鄭糖合約1101向現(xiàn)在的主力合約1105換月時(shí)，盤中多次出現(xiàn)快速的放量跳水，震蕩幅度加劇，做空動(dòng)能逐漸累積。

國際原糖方面，現(xiàn)階段市場(chǎng)擔(dān)心熱浪繼續(xù)影響俄羅斯和東歐地區(qū)的甜菜生產(chǎn)外，還憂慮前期發(fā)生澇災(zāi)的巴基斯坦的甘蔗是否會(huì)絕收。種種擔(dān)憂對(duì)近期的國際糖市運(yùn)行形成了一定支撐。但是，筆者認(rèn)為，巴西和印度等主要產(chǎn)糖國食糖增產(chǎn)預(yù)期的壓力只是被暫時(shí)掩蓋。國際糖業(yè)組織8月13日稱，2010/11年度將結(jié)束前兩年國際糖市供不應(yīng)求的狀況，下制糖年全球食糖供應(yīng)過剩大約300萬噸。而隨著前期推遲上市的巴西糖逐漸流入國際市場(chǎng)，將使國際糖價(jià)承受更大的壓力。
 
　　國內(nèi)2009/10榨季僅剩8、9兩個(gè)月即將結(jié)束。截止7月底，全國的工業(yè)庫存為175.3萬噸，同比減少60.34萬噸。去年8月全國的食糖銷量為133.25萬噸，考慮到食糖的需求剛性和消費(fèi)逐年遞增的趨勢(shì)，今年8月消費(fèi)量應(yīng)該不會(huì)低于這個(gè)數(shù)字。從這個(gè)角度看，后期食糖供應(yīng)會(huì)非常緊張。所以8、9月份國家應(yīng)該還會(huì)有后續(xù)批次的國儲(chǔ)糖進(jìn)行拍賣，作為工業(yè)庫存的補(bǔ)充。另據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份進(jìn)口糖會(huì)大量到岸，這也會(huì)彌補(bǔ)部分國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)不足的局面。在三方共同補(bǔ)充市場(chǎng)的情況下，后期的食糖緊張情況會(huì)得到一定緩解。這也將在一定程度上制約糖價(jià)的上行空間。
 
　　近期國內(nèi)現(xiàn)貨糖總體走勢(shì)相對(duì)平緩，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大體處于5400-5460元/噸的區(qū)間窄幅震蕩，昆明現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本維持在5300-5350元/噸的位置，商家反映總體成交情況一般。預(yù)計(jì)8月中旬以后，中秋和國慶兩節(jié)的備貨需求逐步下降，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，糖價(jià)也將見頂回落。
 
　　從目前形勢(shì)看，前期市場(chǎng)擔(dān)憂的國內(nèi)白糖主產(chǎn)區(qū)的甘蔗種植情況基本恢復(fù)正常。2010年初的西南干旱以及4、5月份甘蔗主產(chǎn)區(qū)普遍出現(xiàn)低溫和光照偏少的情況，致使今年甘蔗苗情總體偏弱。但從近期國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)反映的情況來看，一方面因?yàn)檠a(bǔ)種比較及時(shí)，一方面甘蔗中期生長(zhǎng)天氣條件不錯(cuò)，蔗區(qū)開榨時(shí)間不會(huì)出現(xiàn)太大影響，總體情況正常。從周期性理論來講，2010/11榨季將是增產(chǎn)周期的首個(gè)榨季，市場(chǎng)對(duì)新榨季食糖增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，這將進(jìn)一步制約白糖后市上漲空間。
 
　　綜上所述，白糖期價(jià)高位回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。隨著8月中旬消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，糖價(jià)也將見頂回落，進(jìn)入四季度，隨著甜菜糖和甘蔗糖的相繼開榨，新糖補(bǔ)充庫存，加之，全球食糖供大于求的局面依然存在，屆時(shí)白糖將繼續(xù)回調(diào)整理。