7月上旬以來國內(nèi)油脂走出一波強(qiáng)勁漲勢，各期貨品種主力合約均突破2009年來的高點(diǎn)再創(chuàng)新高，市場投資者參與興趣也異常高漲。但近期在觸及新高之后，油脂類期貨品種均呈現(xiàn)上行受阻，振蕩調(diào)整的行情。一方面是因?yàn)榍捌谥纹趦r(jià)的利多因素漸被市場消化，國內(nèi)供應(yīng)壓力壓制油脂類期貨上行動(dòng)能；另一方面由于油脂終端消費(fèi)等新的利多因素作用仍未顯現(xiàn)。而從中期來看，筆者認(rèn)為油脂類期貨延續(xù)上行趨勢的可能性較大。

油脂類產(chǎn)品需求前景良好

油脂類產(chǎn)品消費(fèi)旺季即將到來。8月下旬國內(nèi)各級(jí)院校即將開學(xué)，同時(shí)9月起中秋和國慶等傳統(tǒng)節(jié)日陸續(xù)來臨，由此帶動(dòng)的國民餐飲需求將加大油脂類產(chǎn)品的消耗，油脂需求前景良好。而據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為12253億元，同比增長17.9%。其中按消費(fèi)形態(tài)分類來看，7月份餐飲收入是1414億元，同比增長18.2%。7月餐飲收入的增長速度明顯高于同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額，這無疑也間接顯示了國內(nèi)油脂消費(fèi)的增加。近期在中間現(xiàn)貨商備貨之后，終端市場消費(fèi)尚未明顯放大，油脂現(xiàn)貨市場目前呈現(xiàn)價(jià)高而成交清淡的現(xiàn)象。后期油脂類產(chǎn)品的真實(shí)消費(fèi)情況還有待觀察，但市場預(yù)期較為樂觀，油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈也驗(yàn)證了這一點(diǎn)

國內(nèi)供應(yīng)壓力有望逐步緩解

匯易網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)主要港口的棕櫚油庫存為57萬噸，大豆庫存則約為627萬噸，國內(nèi)主要地區(qū)豆油庫存為100萬—108萬噸。而國家儲(chǔ)備庫中還有近650萬噸的國產(chǎn)陳豆和140萬噸的菜油。國內(nèi)油脂總體供應(yīng)量仍十分充足，不過后期供應(yīng)壓力卻有望逐步緩解。一方面，我國進(jìn)口大豆速度放緩。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，7月我國大豆進(jìn)口實(shí)際裝船357.35萬噸，下月進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船294.23萬噸。7月實(shí)際到港495.99萬噸，下月預(yù)報(bào)到港483.61萬噸。另一方面，國內(nèi)真實(shí)油脂供應(yīng)量并不如表面那樣龐大。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年1—7月我國大豆進(jìn)口量比2009年同期增加428萬噸，按18%的出油率算，豆油供應(yīng)實(shí)際增加約77萬噸。而2010年1—7月我國食用植物油進(jìn)口量比2009年同期下降58萬噸。因而理論上前7月國內(nèi)油脂供應(yīng)量僅比去年同期增加19萬噸。雖然國家后期有拋儲(chǔ)大豆和菜油的可能，但國產(chǎn)大豆在國內(nèi)油脂壓榨行業(yè)中并不占據(jù)主導(dǎo)地位，而國內(nèi)油菜籽今年又大幅減產(chǎn)且國家有收儲(chǔ)500萬噸新季油菜籽的計(jì)劃，拋儲(chǔ)對油脂供應(yīng)量的影響也將有限。

期價(jià)上升形態(tài)良好，后期繼續(xù)上行的概率較大

從油脂類各品種日K線圖來看，雖然近期期價(jià)呈現(xiàn)振蕩回調(diào)態(tài)勢，但下方均線系統(tǒng)支撐較強(qiáng)，具體各品種表現(xiàn)不一，豆油和棕櫚油主力合約表現(xiàn)較為抗跌，菜油則顯得略為弱勢。同時(shí)，各品種主力合約均有持倉減少情況，但大體都發(fā)生在期價(jià)回調(diào)過程中，顯示主要系資金獲利了結(jié)所致，上行態(tài)勢中的調(diào)整特征明顯，而豆油和棕櫚油逢低都有買盤出現(xiàn)，這也使得豆油和棕櫚期價(jià)較為堅(jiān)挺。

總體而言，油脂類品種仍處于上行通道中，而前期過于強(qiáng)勁的上漲也使得期價(jià)有技術(shù)性調(diào)整的需求，通過調(diào)整蓄勢，后期期價(jià)繼續(xù)上行的概率較大。

綜上所述，中期來看，油脂類產(chǎn)品需求前景良好，國內(nèi)油脂供應(yīng)壓力有望逐步緩解。同時(shí)，市場投資者通脹預(yù)期逐漸加大，有利于油脂價(jià)格上行，油脂類期貨中期更趨向于延續(xù)漲勢。