在歐元區(qū)主權債務危機影響逐步消退后，市場對于經濟“二次探底”的擔憂有所緩解。然而進入8月份，經濟數據顯示中國經濟復蘇繼續(xù)放緩，美國受失業(yè)率困擾，市場前景不確定性加大，從而加劇了市場對全球經濟走勢的恐慌。觀其后市，筆者認為LLDPE缺乏基本面支撐，未來走勢有待宏觀面指引。

經濟復蘇放緩使商品上行承壓

市場新一輪避險情緒緣于對美國、中國以及歐洲經濟的擔憂，近期公布的一系列數據表明全球經濟在經過了一年半的復蘇之后明顯放緩，投資者懷疑這種復蘇能否持續(xù)，避險需求再度升溫，從而使商品市場上行承壓。

歐洲央行官員發(fā)表講話，透露該行仍將維持寬松貨幣政策，同時法國下調經濟增長預期，引發(fā)了市場對于經濟復蘇的擔憂。希臘經濟在第二季度快速萎縮，GDP環(huán)比下降，失業(yè)率上升，而且斯洛伐克國會否決了向希臘提供8.16億歐元雙邊貸款的法案。西班牙將成為繼希臘之后的第二個“歐元區(qū)債務危機國家樣板”，即存在國內巨大的財政赤字壓力與壓縮財政赤字政策會導致更激烈國內矛盾爆發(fā)的雙重擠軋作用。西班牙副財長Jose Manuel Campa表示，政府計劃2010年降低赤字至占GPD的9.3%，2011年降至6%。這個目標是無條件的，如果無法達到預算赤字目標，西班牙可能實行額外的節(jié)省措施。顯然，在全球經濟復蘇進程中，一年前各國政府所釋放出的量化寬松貨幣政策對經濟所帶來的貢獻似乎出現了結點，而以美聯儲為代表的決策機構沒有啟動進一步的貨幣政策雖然有其避免陷入“流動性陷阱”的考慮，但明顯助燃了新的避險情緒火花。

由于前期美元的高歌猛進拖累了美國經濟復蘇，疲軟的制造業(yè)和高企不下的失業(yè)率令下半年美國經濟復蘇面臨變數。但在利率已經極低的情況下，美聯儲很難在政策上有所作為，如果繼續(xù)擴大寬松貨幣政策，有可能陷入“流動性陷阱”。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在利率決議會后聲明中表示，未來將把抵押貸款證券到期后的資金用于購買美國長期國債。在這份備受市場關注的聲明中，美聯儲同時承認最近數月內美國經濟復蘇的步伐已經放緩。

原油利空因素較多，壓制LLDPE上行

最新公布的NBC News民意調查顯示，美國民眾對經濟日益感到悲觀，近2/3的美國民眾認為美國經濟尚未觸底。市場避險情緒增加，投資者增加了對美元、黃金等避險資產的投資。從基本面來看，EIA 最新公布的原油報告顯示，美國原油庫存下降，但同比仍處于高位，報告還顯示美國煉廠投入和開工率大幅下降。筆者認為，庫存數據使后市承壓，煉廠投入和產能的下降從側面反映出供應商對未來市場需求不是非常看好，后期美國原油和成品油需求增加的可能性不大，原油的需求旺季即將結束。目前市場對經濟復蘇的悲觀預期主導資金流向美元、黃金等避險資產，同時原油庫存依舊高企，季節(jié)性需求旺季即將結束，原油市場的多頭情緒受到打壓，較小的突發(fā)性事件引起的原油供給中斷憂慮亦被較強的悲觀情緒抵消，油價重回70—80美元/桶的振蕩區(qū)間，預計短期油價上行空間有限，再次沖破80美元/桶的難度較大。

乙烯供應偏緊，但對LLDPE難以形成有效支撐

繼7月5日臺塑化學公司70萬噸1號石腦油裂解裝置起火事件發(fā)生之后，周邊乙烯裝置故障檢修頻出，而且新加坡和日本裝置均未滿負荷運轉，致使近期局部供應偏緊。由于歐元價格高于亞洲，中東貨物多發(fā)往歐洲，故亞洲只能期待伊朗貨物，然而美國對伊朗實施制裁，致使伊朗貨物難以發(fā)出，這進一步促使乙烯報盤價格一路上揚。乙烯市場報盤價格已經走高至1000美元/噸，但下游對900美元/噸以上價格認可度不高。

LLDPE供過于求矛盾仍然存在

從供給方面看，聚乙烯在上半年累計產量499.萬噸，同比增加132萬噸，增幅為36%；上半年累計進口量387.72萬噸，比去年同期增長2.17%；上半年合計供應量（產量+進口量）比去年同期增長16%，因此社會庫存供應仍然充足。近期大部分檢修設備重新開車，且鎮(zhèn)海煉化裝置檢修計劃取消，供應方面壓力增大，石化方面庫存壓力增大。

從下游需求方面看，8月份市場面臨復蘇，但表現在開機率上，需求仍顯不足。中檔功能膜開機率平穩(wěn)在50%左右，多數廠家對制品報價追隨原料價格上漲，但下游經銷商采購意向轉淡，廠家前期接到的批量訂單基本維持生產至本月下旬。大蒜地膜方面，江蘇蘇北和山東莒南地區(qū)，低開機生產，日產量在3—5噸。光溫室膜生產進入旺季，目前開機率保持在80%—90%，8月份的銷售計劃已經完成。

綜上所述，LLDPE上游原油市場利空因素較多，而且現貨市場供過于求矛盾仍然存在，因此基本面難以支撐LLDPE有良好表現，其未來走勢主要靠宏觀因素指引。