宏觀經(jīng)濟(jì)研究的一個重要角度，是研究總供給與總需求之間的關(guān)系，比如說當(dāng)居民部門消費不力時，政府往往需要增加自身的杠桿來提振總需求。從國際分析而言，匯率往往是調(diào)整需求和供給的重要調(diào)節(jié)器，比如說一國國內(nèi)需求較弱，通過匯率的貶值可以刺激出口，從而達(dá)到提振總需求的目的。

相信特朗普總統(tǒng)并不是這些理論的擁躉，但他卻通過美國的財政緊縮變相刺激了歐洲尤其是德國的財政擴(kuò)張，最終，來自財政的需求可能并未出現(xiàn)大幅萎縮，但卻通過利率和匯率達(dá)到了一定的再平衡。

德國候任總理默茨表示，主要的中心政黨也已同意啟動5,000億歐元的基礎(chǔ)設(shè)施基金，用于投資交通、能源電網(wǎng)和住房等優(yōu)先領(lǐng)域。在這一計劃的刺激下，德國國債收益率飆漲，10年期德債收益率單日暴漲30個基點，創(chuàng)1990年以來最大單日漲幅，2年期和30年期德債收益率也均漲超20個基點。

在德國國債利率飆升的刺激下，歐元也一路高歌猛進(jìn)，兌美元的匯率也逼近了1.08關(guān)口，美元指數(shù)在今年前兩個月連續(xù)下跌后，在3月的第一周再度下跌超過3%。從美債和德債的利差來看，歐元似乎開始指向1.10的關(guān)鍵位置。

盡管這些市場動向與地緣政治高度相關(guān)，卻也體現(xiàn)了所謂的“需求真空”和“供給真空”并不會真實并長期存在。盡管美國出于自身化債的需要，減少對外的財政支出力度，但這個缺口卻很快被德國填補——至少市場是這樣預(yù)期的。

從某種程度上而言，這也意味著很多政策的方向性變化可能早就在孕育之中，一方面而言，政策方向的改變需要一些時間來落地；另一方面，一些方向性的變化也會借著一些看似偶然的事件和時點而發(fā)生。

與此同時，金融市場再次表現(xiàn)出對于邊際改變的強(qiáng)烈反應(yīng)，歐元的飆升則意味著此前羈絆的美元多頭，會出現(xiàn)進(jìn)一步的倒戈，這對于非美資產(chǎn)來說是一個正面消息，港股也成為了當(dāng)仁不讓的受益者之一。

宏觀經(jīng)濟(jì)研究的一個重要角度，是研究總供給與總需求之間的關(guān)系，比如說當(dāng)居民部門消費不力時，政府往往需要增加自身的杠桿來提振總需求。從國際分析而言，匯率往往是調(diào)整需求和供給的重要調(diào)節(jié)器，比如說一國國內(nèi)需求較弱，通過匯率的貶值可以刺激出口，從而達(dá)到提振總需求的目的。

相信特朗普總統(tǒng)并不是這些理論的擁躉，但他卻通過美國的財政緊縮變相刺激了歐洲尤其是德國的財政擴(kuò)張，最終，來自財政的需求可能并未出現(xiàn)大幅萎縮，但卻通過利率和匯率達(dá)到了一定的再平衡。特朗普要求美國削減開支、并減少對盟友的安全承諾。

但這一“真空”并未存在很久，出于防衛(wèi)的需要，長期堅持嚴(yán)格財政紀(jì)律的德國候任總理默茨表示，德國將修改憲法，豁免國防和安全支出的財政支出限制，以“不惜一切代價”保護(hù)國家，這不禁讓投資者回憶起歐洲央行前行長德拉吉在歐債危機(jī)肆虐時說出那句斬釘截鐵的’Whatever it takes’。

默茨還表示，主要的中心政黨也已同意啟動一個5,000億歐元的基礎(chǔ)設(shè)施基金，用于投資交通、能源電網(wǎng)和住房等優(yōu)先領(lǐng)域。

在這一計劃的刺激下，德國國債收益率飆漲，10年期德債收益率單日暴漲30個基點，創(chuàng)1990年以來最大單日漲幅，2年期和30年期德債收益率也均漲超20個基點。

在德國國債利率飆升的刺激下，歐元也一路高歌猛進(jìn)，兌美元的匯率也逼近了1.08關(guān)口，美元指數(shù)在今年前兩個月連續(xù)下跌后，在3月的第一周再度下跌超過3%。從美債和德債的利差來看，歐元似乎開始指向1.10的關(guān)鍵位置。

盡管這些市場動向與地緣政治高度相關(guān)，卻也體現(xiàn)了所謂的“需求真空”和“供給真空”并不會真實并長期存在。盡管美國出于自身化債的需要，減少對外的財政支出力度，但這個缺口卻很快被德國填補——至少市場是這樣預(yù)期的。

從某種程度上而言，這也意味著很多政策的方向性變化可能早就在孕育之中，一方面而言，政策方向的改變需要一些時間來落地；另一方面，一些方向性的變化也會借著一些看似偶然的事件和時點而發(fā)生。

與此同時，金融市場再次表現(xiàn)出對于邊際改變的強(qiáng)烈反應(yīng)，歐元的飆升則意味著此前羈絆的美元多頭，會出現(xiàn)進(jìn)一步的倒戈，這對于非美資產(chǎn)來說是一個正面消息，港股也成為了當(dāng)仁不讓的受益者之一。

對于美債而言，短期受到德債收益率飆升的影響而出現(xiàn)上揚，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的壓力仍然會壓制美債利率上行的空間，本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)和下周的通脹數(shù)據(jù)會讓市場進(jìn)一步厘清美國經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。但如果美債收益率上行速度慢于德國國債，那么美元則可能遭受更多的拋售。今年表現(xiàn)相對落后的澳元可能成為市場的新寵。