“當前的市場，如同初愈的病人”。為了挽救，我們曾用各種刺激方法為其醫(yī)治，延續(xù)著“他”生命的活力。但不幸的是：在未來一段時期中他仍要繼續(xù)接受刺激性治療，直到產(chǎn)生新的抗體。因此，他不能過于激烈的奔跑，而要走走歇歇，讓自己有喘息的機會。

“準備采取進一步措施刺激經(jīng)濟”的言論，顯露出美國政府面臨的窘境，對二季度GDP的下修，則表露復蘇進程不如預期樂觀。出于對經(jīng)濟復蘇放緩的擔憂，資金易推升美元進行避險。同時，日本政府干預日元走高的行為，這在后期值得我們關注。

上周，天然橡膠在經(jīng)歷短暫回落后重拾升勢，主要受益于國內(nèi)庫存偏低及節(jié)前補庫的支撐。現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，廠商則上調(diào)輪胎價格予以應對，但高企的膠價影響到利潤，因此，總體市場成交不算活躍，采購上隨行就市，而東南亞主產(chǎn)區(qū)因假期臨近供應偏緊。

低庫存，易導致膠價創(chuàng)出新高

上半年膠價漲至高位時，國家曾借助拋儲平抑漲幅。當時，市場面臨季節(jié)性供應到來，且上海庫存達15萬噸，因此，價格容易出現(xiàn)回落。但現(xiàn)在環(huán)境有所不同，國內(nèi)庫存維持低位，汽車步入銷售旺季，而主產(chǎn)區(qū)供應又顯緊張，基于這幾點，膠價很可能在九月走出新高。

需求決定價格能走多遠

7月國內(nèi)汽車銷量105.62萬輛，環(huán)比下降6.7%。庫存增勢延續(xù)，由6月的55天增到58天。其中，乘用車由57天增到60天，商用車由49天增到60天，而節(jié)能汽車銷量較6月增長11.75%，主要受益于國內(nèi)對新能源汽車的政策扶持。

從上半年國內(nèi)輪胎出口份額看，歐美市場約占51%。而美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱，意味著下半年歐美市場需求的下降。與此同時，7月國企利潤環(huán)比下滑11.5%，而CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，若價格持續(xù)性上漲，恐將導致國內(nèi)對通脹的再次預防。因此，這又不支撐膠價持續(xù)性大幅上漲。

資金撤離將使價格出現(xiàn)下跌

“后危機”時代市場復雜，價格波動并不完全基于供需面，過剩的流動性往往掩蓋了基本面的影響，但資金總有兌現(xiàn)贖回的時點，這易造成市場價格的快速下跌。

通常，年末前對銀行貸款的償還是一個影響因素，但未來更多的因素來自于事件驅動。雖然，貝南克今時繼續(xù)承諾將采取一切必要措施扶持經(jīng)濟復蘇，這提振市場信心，但最終人們會通過數(shù)據(jù)看結果。而美國三季度GDP數(shù)據(jù)如果依然疲弱，將會放大人們對市場復蘇的悲觀程度。

綜述：

近期，國內(nèi)庫存偏低，東南亞供應偏緊，假期效應會支撐膠價維持高位，并有可能走出新高。后期，市場將在國內(nèi)公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中獲取新指引。因此，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未出爐前，膠價維持強勢的概率依然偏大。操作上，我們建議保持逢低買入的思路。