小序：

曾經(jīng)有位老師說：“基本面分析是母親，‘給予我們方向給予我們盈利的能力’，技術面分析是父親，‘在關鍵的時候可以保住我們的生命’，當父親和母親吵架的時候，我們要首先服從父親！”下面筆者將就基本面和技術面對近期的行情做以研判。

第一部分 基本面分析

不同宏觀環(huán)境條件和不同時間點市場關注的焦點問題是有所不同的，雖然從客觀的角度講無論是宏觀面還是跟品種相關的本身的供需基本面都會對行情的走勢產(chǎn)生影響，但是要認清楚何為主要影響因素何為次要影響因素，哪些是提前消化掉的因素？哪些是目前吸引市場“眼球”的因素？

第一，“過去時”因素分析，7月份開始，國內(nèi)外的豆類油脂市場觸及長期的震蕩區(qū)間下沿位置，開始強勁上行，美豆指數(shù)成功收歸1000美分，炒作的焦點主要集中在以下幾個方面：

一是外圍因素（小麥）引導的上漲，這是7月豆類油脂價格上漲的主導因素，黑海地區(qū)遭受嚴重干旱，俄羅斯禁止谷物出口，烏克蘭等一些黑海國家也一定程度限制了谷物出口，糧食價格之間的傳導因素使得豆類油脂市場獲得較好上漲基礎，實際上小麥對于糧食價格的大的方向的“領頭羊”效應并非頭一遭，2006年的那波農(nóng)產(chǎn)品的上漲也是其首先啟動的，具體的原因不在此贅述；

二是中國7月CPI的“越線”，美國卻保持著寬松的論調，礙于外圍的壓力國內(nèi)暫不具備加息的條件，各種農(nóng)產(chǎn)品以及蔬菜價格的上漲使得國內(nèi)飽受著“通脹”的壓力，此也為大宗商品價格持續(xù)走強提供推動力。

因素一已經(jīng)逐漸消耗，趨于平穩(wěn)，因素二在過去起著作用，可能將會延續(xù)至未來，因為此前7月的CPI數(shù)據(jù)一度被認為是年內(nèi)的高點，但現(xiàn)在看來，8月數(shù)據(jù)預期或將更高。

第二，“現(xiàn)在時”因素分析：

一是天氣因素，8月的沖高回落行情對于前期的各項因素的影響給予了充分消耗，目前已經(jīng)進入了傳統(tǒng)的“天氣市”炒作尾聲，8月份的波動幅度較大很大程度上也是由于北半球天氣的炒作因素，中國和美國天氣情況很是相似，產(chǎn)區(qū)旱的地方旱、澇的地方澇，但是整體表現(xiàn)還是不錯的，沒有較大的影響，每年的2月種植預期調查數(shù)據(jù)、3月種植面積數(shù)據(jù)、6月最終種植面積數(shù)據(jù)、以及8、9月份的最終單產(chǎn)數(shù)據(jù)是比較重要的，即將公布的單產(chǎn)數(shù)據(jù)“落地”本年度的“天氣炒作”便宣告結束，目前美國市場分析并預測美豆單產(chǎn)將在43—44.5蒲之間，也有相關分析認為可能將會達到44.9蒲，關鍵看能否達到此種預期，未來兩周的天氣情況將會備受關注。南美也即將進入播種季節(jié)，是否會受到“拉尼娜”的影響而延遲播種，都將可能成為市場的焦點問題。

二是中國進口大豆的情況，進口大豆量開始回落，商務部預報8月到港455.76萬噸，已經(jīng)結束了連續(xù)刷新高點的趨勢，一部分緩解了前期的港口大豆量巨大的壓力，我們做個對比，7月末的國內(nèi)主要港口的結轉庫存在650萬噸左右，到目前港口庫存大約是590萬噸左右，就此看，雖然港口庫存持續(xù)高位，進口量持續(xù)高位，但價格也還是維持高位，說明另外一方面的問題，需求也是比較旺盛，臨近雙節(jié)，需求將會獲得一定的支撐。

三是宏觀因素，美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)即將“出爐”，中國8月的宏觀數(shù)據(jù)也即將公布，這些都將影響行情未來的動向。伯南克的“持續(xù)寬松政策”論調，以及國內(nèi)8月CPI持高的預期均給市場一定的向上“想象空間”。美國的就業(yè)數(shù)據(jù)情況或許還存在著一定的不確定性。

第三，其他，這里的其他因素主要是資金因素，無論基本面如何顯示，盤面的資金流向可以說明投資者“方向偏好”，也能說明投資者對于基本面的解讀，根據(jù)CFTC的最新一周的持倉報告顯示，大型投機客有減持玉米和大豆期貨期權的凈多頭頭寸跡象，大型投機客持有103,585手大豆期貨期權凈多頭頭寸，當周減持12,875手多頭和4,738手空頭頭寸。指數(shù)基金持有184,507手大豆期貨凈多頭頭寸。盡管投資資金減持大豆凈多頭頭寸，但兩者仍連續(xù)三周為持有凈多頭頭寸，部分減持僅僅是前期獲利多單了結，暫不影響整體趨勢，資金持有凈多單仍可說明多頭勢力高于空頭，這也給期價止跌反彈提供了堅實的基礎。

第二部分 就盤論盤及操作策略

圖1

圖2

圖3

圖4

圖5

從上述圖中我們已經(jīng)可以清晰的看到，行情暫時進入了盤整，但是從性質上判斷，我們依然認為是上漲中的調整行情，目前的盤整區(qū)已經(jīng)在圖中給出。根據(jù)對行情性質的判斷，操作策略的主基調暫是“調整試探建立多頭頭寸”，震蕩區(qū)間下沿附近試探性的建立多單。美豆的震蕩區(qū)間為990—1050美分；連豆A1105的震蕩區(qū)間3950—4100點；豆粕M1105的震蕩區(qū)間為2930—3050點；豆油y1105的震蕩區(qū)間7900—8200點。在建倉過程中根據(jù)行情的變化會適度調整持倉的增減，以保護有利的頭寸。但是如果美豆11月合約的震蕩低點跌破，就預示著市場可能轉向，屆時再度重新調整操作思路。