大連豆油近日走勢(shì)振蕩，期價(jià)在連續(xù)走高后出現(xiàn)了跳空下行，對(duì)此，市場(chǎng)多空雙方爭奪激烈。不過筆者認(rèn)為，由于各國政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的態(tài)度明顯，這將為整個(gè)商品市場(chǎng)提供強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，而豆油行業(yè)需求的利好也將彌補(bǔ)掉大豆增產(chǎn)的壓力，再加上國內(nèi)的豆油貿(mào)易爭端限制了外圍市場(chǎng)的供給，隨著后期消費(fèi)旺季的來臨，預(yù)計(jì)豆油中期將走強(qiáng)。

一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，政策支撐將成市場(chǎng)推力

近期全球經(jīng)濟(jì)狀況不容樂觀，隨著各國公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒正在加重。不過隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的乏力，美日歐三大央行已經(jīng)準(zhǔn)備好出手挺經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克27日表示，美聯(lián)儲(chǔ)“將盡一切可能”確保美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。歐洲央行方面，雖然特里謝對(duì)于緊縮政策有一定的偏好，不過從目前狀況來看，歐洲經(jīng)濟(jì)不容樂觀，因此，預(yù)計(jì)對(duì)商業(yè)銀行無限制提供長期融資的計(jì)劃很可能延期到2011年年初。而日本央行已于8月30日決定放松貨幣政策，并公布了9200億日元(約110億美元)的新經(jīng)濟(jì)激勵(lì)方案，旨在進(jìn)一步阻止日元升值惡化經(jīng)濟(jì)條件，并表示必要時(shí)將堅(jiān)決采取措施干預(yù)匯市。

可以看到，隨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的加大，各國政府保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)度明確，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激政策也將成為商品市場(chǎng)后市持續(xù)走強(qiáng)的推動(dòng)力。

二、需求強(qiáng)勁將減緩油脂供給壓力

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告顯示，今年美國大豆產(chǎn)量將達(dá)到34.33億蒲式耳，平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為44蒲式耳/英畝，達(dá)到了上年創(chuàng)紀(jì)錄的水平。不過大豆需求的增幅完全抵消了產(chǎn)量的增幅，預(yù)計(jì)2009/2010年度和2010/2011年度國內(nèi)大豆加工數(shù)量均上調(diào)500萬蒲式耳，分別為17.5億蒲式耳和16.5億蒲式耳，這導(dǎo)致了期末庫存數(shù)量不變，仍為3.6億蒲式耳。

而從油料作物上看，全球2010/2011年度油籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)為4.397億噸，較上月預(yù)測(cè)減少100萬噸?？ㄗ押陀筒俗旬a(chǎn)量下調(diào)也將抵消大豆產(chǎn)量的增加。從目前來看，全球植物油供應(yīng)吃緊，支撐了近期豆油價(jià)格的大幅上漲。再加2011年再生燃料標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)提高，生物柴油行業(yè)的豆油用量也將大幅提高，豆油價(jià)格有可能進(jìn)一步走強(qiáng)。

三、中國、阿根廷豆油問題短期難以解決

2010年8月18日，中國商務(wù)部宣稱已經(jīng)與阿根廷相關(guān)主管部門建立了一項(xiàng)促進(jìn)雙邊發(fā)展的工作機(jī)制，用以解決之間的豆油貿(mào)易爭端，但并未明確表示將于何時(shí)正式恢復(fù)從阿根廷進(jìn)口豆油。但筆者認(rèn)為，短期內(nèi)解決爭端的可能性不大。由于中國從2010年4月份開始，對(duì)阿根廷的豆油進(jìn)口進(jìn)行了限制政策，中國已經(jīng)通過了大量進(jìn)口美國大豆自行加工，滿足了國內(nèi)市場(chǎng)的豆油需求。

而從目前情況來看，國內(nèi)大豆庫存依舊高企，一旦政府貿(mào)然恢復(fù)阿根廷豆油進(jìn)口，這將對(duì)國內(nèi)的壓榨產(chǎn)業(yè)構(gòu)成沉重的打擊。因此，筆者認(rèn)為，為保護(hù)國內(nèi)油脂油料行業(yè)的安全，政府短期內(nèi)將不會(huì)恢復(fù)對(duì)阿根廷的豆油進(jìn)口，國內(nèi)豆油市場(chǎng)供給不會(huì)出現(xiàn)增加。

四、節(jié)日需求將成支撐，拋儲(chǔ)預(yù)期影響有限

國慶和中秋向來是我國植物油消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，由于今年雙節(jié)比較臨近，連續(xù)過節(jié)的可能性較大，假日的延長將較大刺激消費(fèi)，油廠對(duì)于消費(fèi)預(yù)期看好，豆油價(jià)格看漲意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨價(jià)格也一路上漲。由于目前距離雙節(jié)還不到一個(gè)月的時(shí)間，商家的節(jié)日備貨將大面積展開，預(yù)計(jì)后期節(jié)日需求將會(huì)對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。

對(duì)于油脂的拋售，筆者認(rèn)為，目前國家有超過500萬噸的油脂儲(chǔ)備，市場(chǎng)對(duì)此存在著一定的擔(dān)心，不過可以明確，短期拋儲(chǔ)的量不會(huì)太大，而拋儲(chǔ)的目的是為了防止市場(chǎng)價(jià)格不可控制的上漲。因此，拋儲(chǔ)將只是減小上漲的幅度和空間，但并不影響市場(chǎng)的上漲，供需面的利好仍將主導(dǎo)豆油價(jià)格后期走勢(shì)。

五、技術(shù)上短期尋求支撐，中期走勢(shì)看漲

從60分K線圖上看，豆油主力1105合約期價(jià)跳空高開后高位短期振蕩，隨后跳空振蕩下行，短期有構(gòu)筑“島型”反轉(zhuǎn)的可能，期價(jià)將考驗(yàn)下方前期低點(diǎn)7896一線的支撐。

從日K線圖上看，豆油主力1105合約期價(jià)已經(jīng)構(gòu)筑了一波完整的波浪上升，市場(chǎng)在經(jīng)過了完整的5浪上升后，目前正處于ABC調(diào)整浪的C浪下跌浪；而從空間上看，下方面臨前期低點(diǎn)以及上升底部成交密集區(qū)的支撐，第一支撐位7896，第二支撐位7728。預(yù)計(jì)市場(chǎng)后市還將延續(xù)C浪的下行，試探下方支撐位的支撐。但整體上看，市場(chǎng)已經(jīng)形成一波完整的上升波浪走勢(shì)，ABC浪將是大二浪的調(diào)整浪，后期還將迎來第三浪的上升浪。

從周K線上看，豆油主力1105合約期價(jià)已經(jīng)突破長期的“收斂三角形”形態(tài)，上升空間打開。市場(chǎng)目前仍處在回抽的確認(rèn)過程中，期價(jià)可能還將試探7900一線的支撐，不過市場(chǎng)重心已經(jīng)持穩(wěn)，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，期價(jià)中期走勢(shì)仍將有望維持振蕩上揚(yáng)。

綜上所述，由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，經(jīng)濟(jì)刺激性政策將為整個(gè)商品市場(chǎng)提供強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，而豆油行業(yè)需求的利好將彌補(bǔ)掉大豆增產(chǎn)的壓力，再加上國內(nèi)的豆油貿(mào)易爭端限制了外圍市場(chǎng)的供給，筆者認(rèn)為，消費(fèi)旺季的來臨將支撐豆油中期走強(qiáng)。操作上，可逢低做多，設(shè)置好止損位，企穩(wěn)后加碼。