8月份國內(nèi)棕櫚油期貨維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，雖然受原油走低和豆類調(diào)整影響期價(jià)自7500附近回落，但周邊市場(chǎng)做多氛圍濃厚提振期價(jià)再次反彈。9月9日國內(nèi)商品全線下挫，市場(chǎng)做多油脂的情緒受到極大打擊，短期內(nèi)需要一個(gè)振蕩修復(fù)的過程，而馬來西亞棕櫚油供需疲軟也會(huì)對(duì)期價(jià)形成影響，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油9月份會(huì)振蕩回調(diào)，為后期的反彈積蓄力量。

近期原油對(duì)市場(chǎng)的提振作用并不明顯。雖然6—11月為美國原油主產(chǎn)區(qū)墨西哥灣經(jīng)常遭受颶風(fēng)襲擊的季節(jié)，颶風(fēng)有可能刺激原油出現(xiàn)短期反彈，美元疲軟也會(huì)給原油期價(jià)帶來一定支撐，但由于目前原油的消費(fèi)旺季已基本結(jié)束，而庫存依舊高企，預(yù)計(jì)9月份原油大幅上漲的概率不是很大。從技術(shù)上看，在突破76美元之前，原油都有可能維持區(qū)間振蕩走勢(shì)，對(duì)棕櫚油的提振作用有限。

周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)做多氛圍依舊濃厚，期價(jià)將因此獲得一定支撐。從俄羅斯頒布小麥出口禁令到市場(chǎng)預(yù)計(jì)玉米出現(xiàn)減產(chǎn)，國際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)炒作題材接連不斷，蟄伏了兩年的農(nóng)產(chǎn)品的上漲熱情被點(diǎn)燃，以至于美豆產(chǎn)量可能會(huì)超預(yù)期也沒有對(duì)市場(chǎng)造成很大利空影響。在這種氛圍下，期價(jià)即使出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，下方空間也不大。從中期來看，美豆市場(chǎng)仍然不乏炒作題材，在美豆產(chǎn)量塵埃落定之后，天氣對(duì)南美播種的影響又將浮出水面。因此，9月份美豆將維持振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，為后期的反彈蓄勢(shì)。

供需面疲軟會(huì)對(duì)馬來西亞棕櫚油期價(jià)形成影響。目前馬來西亞棕櫚油處于增產(chǎn)周期，9月份產(chǎn)量繼續(xù)增加的可能性較大。而馬來西亞棕櫚油出口受到雙重因素壓制，一是馬來西亞令吉的不斷升值及期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)導(dǎo)致棕櫚油的進(jìn)口成本和中國港口分銷價(jià)之間的價(jià)差倒掛明顯，這將會(huì)影響到中國進(jìn)口棕櫚油的積極性；二是目前豆油和棕櫚油之間價(jià)差不斷縮窄，商家可能轉(zhuǎn)為購買豆油，對(duì)棕櫚油出口形成打壓。供需面的疲軟將會(huì)給期價(jià)形成一定影響，使期價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)。

從統(tǒng)計(jì)概率上看，9月份馬來西亞棕櫚油期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的概率比較大。通過對(duì)馬來西亞棕櫚油指數(shù)2001—2009年的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)期價(jià)在9月份下跌的概率達(dá)到67%左右。而從期價(jià)的月度均值走勢(shì)也可以大致得出棕櫚油季節(jié)性趨勢(shì)：期價(jià)一般會(huì)在9月份形成階段性的低點(diǎn)，之后振蕩回升。同時(shí)，我們通過對(duì)原油的月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)油價(jià)9月份的月度收益率為年度最低收益率，而將原油價(jià)格的月度均值和月度收益率結(jié)合在一起考察會(huì)發(fā)現(xiàn)，一般油價(jià)在一年中的低點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在9月份和1月份。馬來西亞棕櫚油與原油價(jià)格之間的相關(guān)性在80%以上，原油價(jià)格的規(guī)律驗(yàn)證了以上我們對(duì)棕櫚油的分析。

綜合分析，受供需疲軟及季節(jié)性回調(diào)的壓力，馬來西亞毛棕櫚油期貨價(jià)格在9月份出現(xiàn)回調(diào)的概率比較大，但周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)做多氛圍濃厚，期價(jià)的回調(diào)空間會(huì)受到限制，因此9月份的振蕩調(diào)整主要是為后期的反彈蓄勢(shì)。國內(nèi)棕櫚油5月合約9月份預(yù)計(jì)也會(huì)有一個(gè)下探后再反彈的過程，建議投資者關(guān)注期價(jià)在7100附近的支撐。