每一次金融危機或者經(jīng)濟危機都會引發(fā)對當(dāng)前金融理論或者經(jīng)濟理論的一波反思潮。金融理論或者經(jīng)濟學(xué)理論沒有永恒不變的真理，只存在恰當(dāng)角色下的恰當(dāng)理論。在分析每一次金融危機或者經(jīng)濟危機的同時，就是對主流理論的又一次追本溯源。由次貸引發(fā)的2008年金融海嘯被普遍認為是自1929年大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機之一。因此，對金融危機造成的理論和實際原因的透徹反思分析對重塑金融體系、穩(wěn)定市場信心、甚至預(yù)測下一輪金融牛市都具有重要的理論和實踐意義。

　　經(jīng)濟周期

　　傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)認可經(jīng)濟周期理論，即衰退、復(fù)蘇、增長和下滑四個階段。任何經(jīng)濟體的發(fā)展進程均將遵循經(jīng)濟周期理論。在經(jīng)濟快速增長的情況下，投資膨脹、消費旺盛，而貨幣供應(yīng)量上升(流通速度加快)導(dǎo)致通脹壓力，必將削弱經(jīng)濟增長速度，進而引發(fā)市場步入下滑或者衰退，周而復(fù)始。再來觀察此次金融危機，在2007年房地產(chǎn)次級債務(wù)危機爆發(fā)之前，美國經(jīng)歷的2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的經(jīng)濟增長態(tài)勢已經(jīng)出現(xiàn)疲弱跡象。2002年—2004年，美國經(jīng)濟持續(xù)增長，2004年GDP增長率更是達到3.63%。而2005年和2006年美國GDP增長率開始下滑，分別降至2.939%和2.739%。如果說這種“緩和”只是一種GDP階段性的回撤，不能成為判定美國實體經(jīng)濟出現(xiàn)問題的依據(jù)的話，那么歐洲經(jīng)濟體GDP增長率與美國的背離或許能夠增加其經(jīng)濟問題的可能性。2006年，歐洲經(jīng)濟體的典型代表德國和英國GDP增長率仍舊保持高增長，均達到3%左右。歷史上，這種背離現(xiàn)象只出現(xiàn)在1982年和1991年，而這兩年均是公認的美國正常經(jīng)濟衰退期，1981年7月—1982年11月(經(jīng)濟衰退持續(xù)16個月)，1990年7月—1991年3月(經(jīng)濟衰退持續(xù)8個月)。

　　因此，我們可以說，次貸危機以及金融危機的爆發(fā)只是給予經(jīng)濟下滑(衰退)的再次施壓。由此判斷，此次金融危機對經(jīng)濟壓力將長于以往的衰退期間(16個月)。值得注意的是，金融危機的爆發(fā)主要原因是信貸主導(dǎo)的金融衍生品過度發(fā)展造成的，該體系崩潰的本質(zhì)在于信心喪失引致的流動性危機(當(dāng)前主要是金融機構(gòu)的去杠桿化，當(dāng)前悲觀者主要認為2009年美國銀行業(yè)的困境將更加拖累金融市場)。金融危機或現(xiàn)好轉(zhuǎn)也是極其迅速的，在悲觀中仍要堅持信心。

　　國家調(diào)控

　　經(jīng)濟學(xué)各個學(xué)派一直對“大政府、小市場”還是“大市場、小政府”的問題爭論不休。美國歷任政府亦根據(jù)不同經(jīng)濟環(huán)境采用不同執(zhí)政理念。政策的傾向性一定程度上左右了金融市場或者經(jīng)濟體系的構(gòu)成和發(fā)展方向。

　　1929年爆發(fā)的大蕭條是美國歷史上最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟危機，羅斯福上臺執(zhí)政推行“新政”，凱恩斯主義大行其道，美國政府開始扮演救世主的角色拯救岌岌可危的經(jīng)濟體系。這一系列“新政”措施在二戰(zhàn)的催化下扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟形式，并且使凱恩斯經(jīng)濟學(xué)占據(jù)主流地位。

　　1980年，里根政府上臺，針對“滯漲”等一系列凱恩斯理論無法解釋的經(jīng)濟現(xiàn)象，以弗里德曼為首的貨幣主義學(xué)派逐漸抬頭，并成為美國政府經(jīng)濟政策的指導(dǎo)方針，從此開啟了市場自動調(diào)節(jié)功能的大幕。自由貨幣學(xué)派卷土重來。

　　1992年后的克林頓政府不得不繼續(xù)放寬市場功能來應(yīng)對全球激烈競爭。克林頓上臺的背景正是始于1991年的經(jīng)濟衰退。針對日本等銀行機構(gòu)和汽車行業(yè)在金融和實體產(chǎn)業(yè)方面的大幅度擴張和競爭，克林頓政府在金融改革以及創(chuàng)新方面做出調(diào)整?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅰ》的改革呼聲以及美國銀行金融監(jiān)管制度的放寬，為金融體系創(chuàng)新釋放空間?？梢哉f，這個階段傾向于“大市場、小政府”的理念。

　　2001年，布什當(dāng)選美國總統(tǒng)，2002年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂讓市場開始懷念“政府控制”。起到承接政府意愿作用的美聯(lián)儲大幅調(diào)低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，由2001年1月的6%降至2003年6月的1%。貨幣流動性增強以及供應(yīng)量的快速擴張迅速瓦解了持續(xù)8個月的經(jīng)濟衰退，并造就了另一個美國持續(xù)繁榮的階段。

　　2009年1月20日，美國歷史上首位黑人總統(tǒng)奧巴馬走馬上任，迎接他的正是美國房地產(chǎn)市場借助過度放松的金融衍生產(chǎn)品畸形發(fā)展后留下的千瘡百孔的經(jīng)濟體系。應(yīng)該說他要接受的是克林頓放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新所遺留的糟粕之物?！按笳?、小市場”和“小政府、大市場”的鐘擺再次由激進向保守過渡。

　　調(diào)控后遺癥

　　上面兩部分從數(shù)據(jù)和歷史的角度分別分析和陳述了2008年金融危機對實體經(jīng)濟的影響以及美國政府的經(jīng)濟理念變化歷程。因此，我們的問題是：若經(jīng)濟運行必須經(jīng)歷四個階段的話，那么政府的調(diào)控作用究竟是什么呢？