4月22日國務院將臨時大豆收儲時間延長至6月，油菜籽繼續(xù)以略高于市場價格實施全國臨時收儲。這顯示了國家政策扶持農(nóng)業(yè)政策不僅力度大且有延續(xù)性，試圖在較長時期內(nèi)穩(wěn)定主要農(nóng)產(chǎn)品價格，為農(nóng)產(chǎn)品價格構(gòu)筑堅實底部，配合近期植物油市場基本面不斷好轉(zhuǎn)，油脂中期上漲格局即將到來。

　　去年大豆收儲600萬噸以及油菜籽收購150萬噸的計劃公布后，豆類價格走勢、油廠無豆可榨以及一季度油脂油料進口量大增等情況均證明了臨時收儲的影響力。因此，本次國務院再次表示收儲穩(wěn)價的決心必然對后市產(chǎn)生巨大影響。

　　目前油菜籽收購價最低在3400元/噸左右，筆者認為，最終收儲價一定在此價格之上，達到4200元左右，原因是前期臨時收購價在4400元/噸，而近期進口油菜籽價格在3800元/噸左右，如果收購價低于4200元/噸，那么農(nóng)民仍會惜售，收儲效果將變差，進而這一收購價將抬高菜籽油底部區(qū)間。

　　國家在保證農(nóng)民利益、保證國家糧食安全以及順利實現(xiàn)順價銷售三個目的的驅(qū)動下，后期收儲及相關(guān)延續(xù)政策的實施將會非常堅決。因此，油脂價格底部已被夯實。

　　棕櫚油后期將繼續(xù)成為油脂領(lǐng)漲品種，而其他油脂也將跟隨上漲。隨著消費旺季的到來，馬來西亞庫存正快速下降。3月份庫存僅為136萬噸，在近4年來處于較低水平。

　　生物柴油消費復蘇是棕櫚油庫存降低的重要因素之一。我們預計，隨著下半年全球經(jīng)濟筑底，歐洲對生物柴油消費將迅速恢復，馬來西亞國內(nèi)支生物柴油政策的實行也將使棕櫚油庫存持續(xù)降低。

　　國內(nèi)油菜籽將更多受益于國家政策，穩(wěn)定在較高的價位，那么菜籽油價格也會受到支撐，漲至7900-8000元/噸。目前豆油、棕櫚油價差僅為200-400元/噸，遠低于去年同期1000多元/噸的價差，即使從價差百分比看，今年也僅為3%，而去年同期達到10%左右，因此豆油價格被相對低估了。另外，菜油和豆油的價差雖在正常范圍內(nèi)，但未來菜籽油價格提升必將帶動豆油價格。

　　最關(guān)鍵的一點在于中國進口量是否會繼續(xù)增長。從我們計算的三大油脂油料進口量看，雖然今年一季度進口三大油脂油料(折合油脂)同比增量達到27.9萬噸，高于去年一季度的同比增量10.9萬噸，但把國家收購600萬噸大豆和150萬噸菜籽考慮進來，進口增幅還不夠彌補收儲油料折合油脂的20%。近期國產(chǎn)油料供應的繼續(xù)收緊將導致4-6月份的進口量暴增，前期由于阿根廷港口罷工引起的豆油到港時間延遲，也將刺激近期油脂行情繼續(xù)上揚。

　　綜上，菜油和國產(chǎn)豆受益于國家政策貫徹的堅決性和持續(xù)性，將夯實近期7000元/噸和3500元/噸底部。而棕櫚油受益于生物柴油需求強勁以及低庫存成為領(lǐng)漲品種，整個油脂消費將持續(xù)強勁使價格出現(xiàn)長期趨勢性上漲。而豆油價格相對棕櫚油被低估，后期菜油的底部區(qū)間將隨著臨儲收購的開始而上移，豆油將被帶動。因此，我們在更看好豆油品種的上升空間。在6700-6800元/噸區(qū)間買入豆油，6500元/噸作為止損位，目標位8000元/噸。