期指持倉(cāng)多進(jìn)空退，顯示股指持續(xù)大幅下跌后，市場(chǎng)進(jìn)一步做空動(dòng)能有望減弱，有助于期指止跌企穩(wěn)。央行對(duì)抗高通脹預(yù)期和熱錢流入的決心較大，這將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生一定負(fù)面影響，不過(guò)短空長(zhǎng)多格局暫時(shí)難以撼動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，明年防通脹決策引關(guān)注。按照上周末“國(guó)十六條”的部署，各地區(qū)、各部門要在11月底前將貫徹落實(shí)的情況報(bào)告國(guó)務(wù)院。國(guó)務(wù)院將組織督察組赴各地調(diào)查了解各項(xiàng)政策措施的落實(shí)和市場(chǎng)物價(jià)情況。如何應(yīng)對(duì)并管理好當(dāng)前乃至明年的通脹預(yù)期，將成為各界聚焦之所在。物價(jià)調(diào)控成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一大關(guān)鍵詞。

資金面上，本周投資者將面對(duì)上半周的新股集中發(fā)行局面。根據(jù)滬深兩市證券交易所公開信息，從本周一起，共有9只新股發(fā)行。而在上周新股發(fā)行市場(chǎng)上，只有上周一安排了3只新股發(fā)行。此外，在2009年三季度至2010年二季度的4個(gè)季度中，剔除停牌及當(dāng)季新上市的個(gè)股后，綜合每個(gè)季度戶均持股比例最大、戶均持股比例提升幅度最大的50只個(gè)股進(jìn)行分析，結(jié)果顯示，這些個(gè)股下一季度跑贏滬深300的概率超過(guò)了七成。今年三季度持股集中度最高的前50只個(gè)股及上升幅度最大的50只個(gè)股中，在四季度以來(lái)，仍有42只未跑贏大盤，這為后半個(gè)季度留下了極大趕超大盤的空間。戶均持股比例越大，說(shuō)明持股集中度越高，籌碼鎖定在較少人的手中，股票有良好表現(xiàn)的概率較大。只要這些股票成為市場(chǎng)新的熱點(diǎn)，激活市場(chǎng)人氣，成為新的領(lǐng)漲板塊，市場(chǎng)仍有強(qiáng)勢(shì)可能。

我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇通道上尋求新的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)的博弈階段。貨幣緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響通常有1-2個(gè)季度的時(shí)滯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能依然強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)半年內(nèi)可能的狀況仍是高增長(zhǎng)與高通脹并行的階段。短期行情仍需要時(shí)間消化對(duì)貨幣收縮的影響。央行繼續(xù)采取收縮流動(dòng)性的貨幣政策預(yù)期強(qiáng)烈，目前正處于對(duì)利空消息的過(guò)度反應(yīng)和宣泄之中。

不過(guò)總體目前全球及中國(guó)流動(dòng)性充裕的局面未改，好轉(zhuǎn)的基本面和充裕的流動(dòng)性并未出現(xiàn)趨勢(shì)性的拐點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)過(guò)去三個(gè)月的環(huán)比數(shù)據(jù)顯示回升速度較為平緩，其增長(zhǎng)是可持續(xù)的，基本面、流動(dòng)性、估值等三個(gè)重要支撐因素并未發(fā)生改變，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的根本因素仍然存在。十月居民戶存款減少7003億元，居民資產(chǎn)配置方向正在偏離銀行存款?！皟?chǔ)蓄逃亡”將提供股市流動(dòng)性支持，因此，市場(chǎng)的向上空間并沒(méi)有關(guān)閉。雖然加上此前央行差別上調(diào)準(zhǔn)備金率，一些大型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率已高達(dá)18.5%。而且我們也認(rèn)為此次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，年內(nèi)加息的可能性依然存在。不過(guò)綜合對(duì)股市可能仍是短空長(zhǎng)多的影響，總體影響不大。中長(zhǎng)期我們需要考慮一方面貨幣收縮的頻率對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響，另一方面商品囤積和企業(yè)加大庫(kù)存的行為是否將逆轉(zhuǎn)，通脹預(yù)期是否會(huì)有所緩解。

總體看，十月份以來(lái)，A股市場(chǎng)開始趨向活躍，目前兩市成交量高峰時(shí)已達(dá)5000億元人民幣，A股市場(chǎng)短期內(nèi)仍會(huì)有上漲空間。不過(guò)當(dāng)前A股市場(chǎng)行情與2006和2007年的大牛市行情還很不一樣，目前并未進(jìn)入大牛市。策略上，建議繼續(xù)低位多單持有，本周行情預(yù)計(jì)仍然保持振蕩，反彈能否演化為持續(xù)上漲仍有待觀察，密切關(guān)注現(xiàn)貨成交量的變化，需謹(jǐn)防行情大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不追高。