在2月25日創(chuàng)出近幾個月的新高之后，進入3月份，國內(nèi)PVC開始步入連續(xù)下跌的行情，期價從最高8715元/噸下跌至最低7880元/噸，跌幅達9.6%。目前國內(nèi)PVC市場整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，期價在8000元/噸關(guān)口得到支撐之后，展現(xiàn)振蕩上行格局。筆者認為，在國內(nèi)PVC產(chǎn)能連續(xù)擴張、需求下滑以及電石成本支撐弱化的情況下，PVC后期的上行空間將受到較大的抑制。

盡管2月底開始，國內(nèi)PVC期貨出現(xiàn)放量增倉上行，但是，這樣的局面并沒能延續(xù)，在期現(xiàn)價差逐步擴大以及現(xiàn)貨價格始終難以走強的背景下，大量套保盤的介入導(dǎo)致PVC期貨價格最終自高位回落，并跌穿了此前上漲的起點價格。可以這么說，正是PVC現(xiàn)貨商的積極參與才導(dǎo)致PVC期貨價格回落。PVC現(xiàn)貨商之所以在期貨市場積極套保，主要原因在于現(xiàn)貨市場成交低迷，一方面是來自于上游供應(yīng)過剩的壓力，另一方面則是下游需求疲軟所致。

近幾年，國內(nèi)PVC產(chǎn)能擴張的步伐從未停止，由于國內(nèi)煤炭資源較為豐富，加上PVC生產(chǎn)的投入相對較小，這就導(dǎo)致地方政府為了創(chuàng)收紛紛上馬電石法PVC企業(yè)，進而導(dǎo)致國內(nèi)PVC產(chǎn)能過剩。中國氯堿工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年全國PVC新增產(chǎn)能為563.5萬噸，較2010年的458.5萬噸增長了25.2%。而在PVC產(chǎn)能不斷增大的背后，是國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率的降低，企業(yè)的有效生產(chǎn)率明顯下降。根據(jù)筆者了解，PVC從原料采購到成品產(chǎn)出的過程大致在1周以內(nèi)，一旦PVC現(xiàn)貨價格出現(xiàn)連續(xù)上漲，那么企業(yè)加大開工率來博取更多利潤的行為將促使現(xiàn)貨供應(yīng)快速增加，進而抑制PVC價格的上行。因此，過剩的PVC產(chǎn)能是抑制PVC價格上漲的主要障礙。

另外，自去年開始政府不斷加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，而國內(nèi)PVC的大部分下游需求來自于房地產(chǎn)行業(yè)的管材和型材加工企業(yè)，因此，政府對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控對PVC的需求產(chǎn)生了較大的負面影響。為了抑制日益上漲的房價，政府采取了多種調(diào)控措施，貨幣政策的收緊、新“國八條”的實施以及各地方政府出臺的“限購”政策等導(dǎo)致目前房地產(chǎn)市場成交大幅萎縮，買賣雙方均處于僵持階段。正是由于房地產(chǎn)市場成交低迷，導(dǎo)致PVC的下游需求企業(yè)采購積極性進一步減弱，觀望氣氛濃厚，進而使得PVC現(xiàn)貨價格始終難以有效走高。

除了供需失衡問題外，支撐前期PVC價格高位運行的電石價格也出現(xiàn)了明顯的回落。去年7月份，由于地方政府為了完成節(jié)能減排目標(biāo)，紛紛實行拉閘限電舉措，特別是西北地區(qū)的電石生產(chǎn)企業(yè)等高能耗企業(yè)受到了較大的影響，這也直接導(dǎo)致電石價格自低位連續(xù)上漲。然而，隨著節(jié)能減排目標(biāo)的完成，國內(nèi)電石價格自去年12月份開始逐步下跌，西北地區(qū)的電石平均價格從12月初的4300元/噸下跌至目前的3200元/噸，這個價格僅小幅高于去年7月之前的價格。因此，在成本支撐弱化之后，PVC價格自然出現(xiàn)了回調(diào)。

考慮到此前PVC市場已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)下跌的走勢，加之技術(shù)上存在一定的底部支撐，因此，操作上建議，逢反彈高位拋空，控制倉位，并分批進場，以8000元/噸作為離場的參考點位。