3月多事之秋，日本地震，利比亞持續(xù)戰(zhàn)亂，歐債危機(jī)又起波瀾。國(guó)際原油期貨價(jià)格備受影響。對(duì)于LLDPE期貨，原本寄予厚望的地膜生產(chǎn)旺季并未帶動(dòng)期貨價(jià)格上揚(yáng)，最近更是跌破前期重要支撐位，目前地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，LLDPE或?qū)⑷鮿?shì)振蕩。

原油高位振蕩考驗(yàn)“抗通脹”政策措施

自突尼斯和埃及先后爆發(fā)政治危機(jī)以來，動(dòng)亂在中東地區(qū)不斷蔓延，原油價(jià)格隨之走高。近期OPEC產(chǎn)油國(guó)利比亞持續(xù)戰(zhàn)亂，北約的軍事介入并未出現(xiàn)快刀斬亂麻的效果，利比亞局勢(shì)愈發(fā)錯(cuò)綜復(fù)雜，原油出口短期難以恢復(fù)。巴林、也門和敘利亞等國(guó)局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，增加了中東地區(qū)原油供應(yīng)的不穩(wěn)定性。市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂揮之不去，美國(guó)CFTC原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)近幾周維持高位，近期WTI、BRENT和OPEC原油價(jià)格均在100美元/桶之上高位運(yùn)行，BRENT原油更是高出WTI原油10美元以上的政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

實(shí)際上，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求強(qiáng)勁，原油價(jià)格較去年走高。中東政治局勢(shì)堪憂，地緣政治對(duì)原油價(jià)格起到了推波助瀾的作用。中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)原油的需求強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)預(yù)計(jì)2011年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率維持在9%以上，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)需要大量進(jìn)口原油，對(duì)外依存度將逐步攀升。日本災(zāi)后重建以及對(duì)核安全的憂慮將大幅增加原油的需求。美國(guó)2011年2月失業(yè)率降至8.9%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀。美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示：截至3月25日當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存減少268萬(wàn)桶，需求增長(zhǎng)超出預(yù)期。因此全球原油需求的不斷增長(zhǎng)將為原油價(jià)格構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的支撐。而一旦中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化，不排除油價(jià)大幅上行的可能。

從去年年底以來，國(guó)際原油價(jià)格大幅攀升。近期受原油價(jià)格高位運(yùn)行的影響，亞洲石腦油、乙烯價(jià)格居高不下。我國(guó)原油對(duì)外依存度較高，隨著國(guó)際原油價(jià)格的上漲，化工原料價(jià)格也將上漲，運(yùn)輸費(fèi)用增加，化工企業(yè)生產(chǎn)成本加大，將會(huì)引起物價(jià)水平上升，從而使得我國(guó)的通脹壓力進(jìn)一步加大。3月伊始國(guó)際原油價(jià)格沖到100美元/桶之上，持續(xù)高位振蕩；相比去年WTI原油大約80美元/桶的均價(jià)，原油價(jià)格上漲迅猛，這無疑給通脹形勢(shì)嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)火上澆油。市場(chǎng)預(yù)期3月CPI漲幅再度突破5%的可能性相當(dāng)大，因此完成年內(nèi)4%的調(diào)控目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。今年已經(jīng)三次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到20%的高位。在負(fù)利率仍較明顯的情況下，加息窗口可能隨之開啟。

地膜生產(chǎn)收官，聚乙烯去庫(kù)存進(jìn)程減緩

春節(jié)過后地膜生產(chǎn)進(jìn)入全線啟動(dòng)期，地膜生產(chǎn)旺季一般在2月下旬至3月底。大致清明過后，地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段。清明和地膜生產(chǎn)的關(guān)系密切，季節(jié)一到，氣溫變暖，雨量增多，正是春耕春種的大好時(shí)節(jié)。今年地膜旺季受備貨充足影響，生產(chǎn)情況很不樂觀，目前地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，多數(shù)廠家采購(gòu)意向淡薄，企業(yè)低開機(jī)生產(chǎn)或停機(jī)。由于地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，聚乙烯庫(kù)存消化速度面臨遞減的局面，貨源壓力短時(shí)間內(nèi)很難改觀。

基于對(duì)春節(jié)后行情的看好，尤其是對(duì)地膜生產(chǎn)的期待、節(jié)日包裝膜需求的樂觀估計(jì)，節(jié)前企業(yè)大量生產(chǎn)，備貨充足，聚乙烯社會(huì)庫(kù)存龐大。而龐大的社會(huì)庫(kù)存難以在短時(shí)間內(nèi)消化完畢。大商所規(guī)定，在每年的3月底之前要對(duì)交割庫(kù)的所有倉(cāng)單進(jìn)行統(tǒng)一注銷。交割倉(cāng)庫(kù)貨源流入市場(chǎng)，去庫(kù)存化難度加大。聚乙烯高庫(kù)存是壓制行情上行的最大障礙，也導(dǎo)致上下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不暢；高企的原油價(jià)格對(duì)聚乙烯支撐不明顯，原油價(jià)格上行，聚乙烯價(jià)格下行，從而出現(xiàn)暫時(shí)背離現(xiàn)象。從國(guó)內(nèi)產(chǎn)量來看，1月和2月企業(yè)停車檢修較少，產(chǎn)量維持在正常水平。近期停車檢修狀況有所增多，包括廣州石化、福建聯(lián)合、大慶石化和獨(dú)山子石化；4—5月份是聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的設(shè)備檢修期，產(chǎn)量將有所減少。據(jù)悉2011年國(guó)內(nèi)聚乙烯未有新增產(chǎn)能，供應(yīng)壓力減緩。同時(shí)進(jìn)口量減少，2011年2月PE總進(jìn)口44.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降31.59%，同比減少20.84%；1—2月累計(jì)進(jìn)口109.84萬(wàn)噸，同比去年減少15.82%。由于內(nèi)外盤價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)貨源壓力較大以及下游需求低迷，估計(jì)3、4月進(jìn)口量同比大幅下降。由此來看，2季度供給壓力或?qū)p弱，假以時(shí)日去庫(kù)存化完成，屆時(shí)聚乙烯將扭轉(zhuǎn)價(jià)格頹勢(shì)；考慮到2季度是聚乙烯需求的傳統(tǒng)淡季，去庫(kù)存化時(shí)間可能較長(zhǎng)。

盤面觀察，L1109均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，市場(chǎng)弱勢(shì)明顯。加之現(xiàn)貨庫(kù)存較高，去庫(kù)存化尚需時(shí)日，行情難以大幅上行。國(guó)際原油價(jià)格高位振蕩，成本支撐逐漸凸顯，期價(jià)繼續(xù)下行的空間有限。預(yù)計(jì)4月份L1109價(jià)格或?qū)⒃?1600一線振蕩，運(yùn)行區(qū)間11300—11900。長(zhǎng)期來看，今年聚乙烯供給偏緊，而下游需求仍然值得期待，LLDPE期貨價(jià)格重心較去年上移。