美聯(lián)儲將于6月21-22日舉行議息會議，作為去年11月啟動的總規(guī)模6000億美元的國債購買計劃(QE2)6月底結束前的最后一次議息，這次會議引起市場格外關注。

各界分析，在美國近期宏觀數(shù)據持續(xù)不景氣而通脹指數(shù)有所上升的背景下，美聯(lián)儲傳遞明確收緊信號的可能性微乎其微，并可能變相實施第三輪量化寬松政策（QE3）。

美國經濟面臨滯脹

6月初美聯(lián)儲發(fā)布的褐皮書報告顯示，美國一些地區(qū)的經濟增長由于食品和能源價格上漲和日本強震導致供應中斷而出現(xiàn)明顯放緩。

數(shù)據顯示，今年一季度，美國國內生產總值(GDP)增速由前一季度的3.2%大幅回落至1.8%。進入二季度，從制造業(yè)指數(shù)、消費者開支到房地產市場，所有數(shù)據走勢均不樂觀，5月份失業(yè)率也回升至9.1%，創(chuàng)年內新高。美國全國住房建筑商協(xié)會15日公布的數(shù)據顯示，6月份住房市場指數(shù)降至去年9月份以來的最低水平。

與此同時，美國通貨膨脹率(CPI)強勁上升。美國勞工部15日公布的數(shù)據顯示，5月消費者物價指數(shù)環(huán)比上升0.2%，高于0.1%的市場增幅預期，按年率計算增幅3.6%。剔除食品和能源價格波動之外的5月核心通脹環(huán)比上升0.3%，為近3年來最大增幅，年率上升1.5%，高于1.4%的市場增幅預期。

中國銀行國際金融研究所分析師邊衛(wèi)紅表示，目前美國經濟正面臨“滯”與“脹”的雙重風險，而擔負促進就業(yè)與穩(wěn)定價格雙重使命的美聯(lián)儲也因此陷入兩難境地。在經濟形勢明朗之前，美聯(lián)儲除去靜觀其變以謀定后動之外很難找到兩全之策。

聯(lián)合信貸旗下研究公司的首席美國經濟分析師哈姆班德霍茨分析稱，雖然數(shù)據表明美國正在遭受一輪小型“滯脹”，但大多數(shù)經濟學家認為這輪滯脹會很快結束，今年年初開始并延續(xù)至第二季度的經濟增長放慢只是暫時狀態(tài)，“第一個利好因素已經出現(xiàn)，那就是油價降低，而第二個因素，即汽車產能增加，很可能會在7月出現(xiàn)?！?/P>

政策收緊可能性小

疲弱的數(shù)據使市場猜測美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策越來越遙遠，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長丹尼斯洛克哈特日前表示，從目前情況看，“將現(xiàn)行政策繼續(xù)保持一段時間是非常適當?shù)倪x擇?！?/P>

分析稱，美聯(lián)儲以核心通脹而非整體通脹指標作為決策依據，而目前核心通脹仍然位于低于2%的通脹目標范圍內，還不會觸動其收緊神經。與此同時，美聯(lián)儲在此前幾次議息聲明中均表示，當前食品與能源價格上漲是暫時性的，不會引發(fā)更大范圍通脹，加之宏觀經濟陷入低迷，美聯(lián)儲在本次會上明確收緊的可能性很小。

花旗銀行經濟學家彭程表示，美聯(lián)儲官員既不希望收緊，也不愿意放松。

宏源證券分析師也認為，6月份后，美聯(lián)儲可能會有一個季度維持現(xiàn)有貨幣政策。美國金融危機以來，美聯(lián)儲已向市場投入14000多億美元救市資金，這些存量資金相信美聯(lián)儲不會馬上回收。一個季度后，如果美國經濟沒起色，美聯(lián)儲會啟用新的金融工具以刺激經濟增長。

美國芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤表示，上季度美國經濟疲軟的重要原因是消費疲軟，而消費疲軟的主要原因是汽油漲價，石油漲價在某種程度上可以說是QE2的副作用，推出QE3只會惡化而不是改善這種情況，因此美國推出QE3的可能性很小。

邊衛(wèi)紅表示，除追加寬松政策的必要性仍有待確認外，美聯(lián)儲還有必要考慮過度提供流動性可能帶來的風險，信貸與經濟周期錯配可能加劇資產泡沫膨脹卻助于實體經濟增長。

QE3或變相現(xiàn)身

市場普遍認為，在即將到來的議息會議上，美聯(lián)儲可能會強化其繼續(xù)保持低利率、繼續(xù)持有大量證券的承諾。

雖然多位分析人士分析美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性很低，但依然有人預計，QE3或變相現(xiàn)身。

太平洋投資管理公司首席投資官格羅斯表示，由于經濟增長乏力，如果有可能，美聯(lián)儲下周或暗示設定利率上限，他認為第三輪量化寬松政策可能以限制兩、三年期國債收益率上限的形式推出。

中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英分析稱，“美國現(xiàn)在最關鍵的問題就是國庫空虛，而最好的解決辦法就是增發(fā)貨幣，無論是以印刷現(xiàn)金的形式還是以增發(fā)債券的形式，都會在市場上新增更大規(guī)模流動性。美聯(lián)儲的QE2雖然要在6月底到期，但是隨著美國提高債務上限，一種變相的QE3或許會將美國的危機再次轉嫁于世界，即全球通脹。”

邊衛(wèi)紅認為，美聯(lián)儲實質性的收緊動作可能會在今年年底開始，最初可能更多采用過渡性政策工具，如通過調整準備金、為銀行提供大額定期存款產品、擴大逆回購協(xié)議規(guī)模和期限等減少市場流動性。2011年底到2012年初，可能會開始縮減資產負債表，出售長期債券，這將大約需要用4年左右的時間才能回到危機前水平。