近日受美國(guó)大豆種植帶干旱天氣和股市反彈等提振，國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆大幅走高，而美豆期貨主力11月合約更是一舉突破2011年以來(lái)的震蕩區(qū)間并創(chuàng)出1451.0美分的年內(nèi)新高。從目前來(lái)看，連豆期貨主力1205合約跟隨外盤(pán)再次回升至前期震蕩區(qū)間上沿附近并蓄勢(shì)突破，期價(jià)后市將面臨方向選擇。

美國(guó)大豆減產(chǎn)憂慮支撐大豆價(jià)格。自8月份北半球2011/2012年度大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)投資者一直擔(dān)憂美國(guó)種植帶干旱天氣將拖累大豆單產(chǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在其8月供需報(bào)告中下調(diào)了美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估，而近日相關(guān)農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)的實(shí)地調(diào)研報(bào)告更是進(jìn)一步證實(shí)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

基于田間調(diào)查后，美國(guó)私人調(diào)查機(jī)構(gòu)Pro Farmer公司的農(nóng)場(chǎng)主巡查報(bào)告繼續(xù)維持作物前景略低于預(yù)期的評(píng)估。受干旱天氣影響，美國(guó)大豆生長(zhǎng)狀況持續(xù)低于歷史水平。截至8月28日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為57%，去年同期為64%；大豆結(jié)莢率為93%，去年同期為96%，五年均值為94%。

相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品比值關(guān)系對(duì)豆價(jià)具有帶動(dòng)作用。大豆和玉米之間的爭(zhēng)地效應(yīng)使得兩者之間存在較為穩(wěn)定的比值關(guān)系。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美大豆和玉米的合理比值應(yīng)在2.2-2.4之間。而自2011年1月末以來(lái)，該比值一直處于2.2的最低值以下，大豆相對(duì)玉米的種植收益明顯降低。這直接導(dǎo)致2011/2012年度美國(guó)玉米在與大豆的爭(zhēng)地中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

而從南美大豆的種植季節(jié)來(lái)看，巴西的早熟大豆品種在9月末就將開(kāi)始播種。為滿足全球大豆消費(fèi)需求，大豆和玉米比值需要有所回升以吸引農(nóng)戶種植。而在美國(guó)玉米供需緊張的現(xiàn)狀下，美國(guó)玉米價(jià)格大幅下跌的概率較小，這就需要大豆價(jià)格進(jìn)一步上漲以彌補(bǔ)兩者之間的差距。

國(guó)內(nèi)大豆供大于求的格局有待改善。供給方面，受前期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較高影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)維持在較高水平，截至8月29日，主要港口的大豆庫(kù)存約為673.5萬(wàn)噸。與此同時(shí)，國(guó)家為調(diào)控物價(jià)仍在有序地向市場(chǎng)拋售國(guó)儲(chǔ)大豆庫(kù)存。有消息稱國(guó)家或?qū)⒃俅蜗驀?guó)內(nèi)部分油脂企業(yè)定向拋售400萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)大豆。需求方面，從豆粕和豆油的消費(fèi)情況來(lái)看，兩者目前都進(jìn)入了消費(fèi)旺季。隨著后期國(guó)內(nèi)餐飲需求的逐步增加，對(duì)養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)品和油脂類品種的需求亦將增大，但終端市場(chǎng)的需求放大仍需時(shí)間。

從美豆和連豆走勢(shì)來(lái)看，外強(qiáng)內(nèi)弱的格局較為明顯，連豆后市走勢(shì)還需美豆帶動(dòng)。如果美豆11月合約的突破行情能得到有效驗(yàn)證，其后市上探1636.6美分的前期高點(diǎn)的可能性較大，連豆亦將跟隨外盤(pán)繼續(xù)震蕩走高。而美豆利多的基本面使得美豆后期傾向于震蕩走高，建議投資者密切關(guān)注美豆后市走向。