結(jié)束一輪急跌行情之后，銅價(jià)開始收窄日內(nèi)跌幅，并出現(xiàn)筑底反彈的跡象，但前期平臺(tái)壓力依舊明顯，市場觀望氣氛仍較濃，量能略顯不足。近期公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)及領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等都差強(qiáng)人意，QE3的推出懸念加劇，對于目前主要受宏觀經(jīng)濟(jì)面影響的銅價(jià)來說，短期內(nèi)不宜過于樂觀，仍存在著繼續(xù)走弱的可能。

QE3成全球經(jīng)濟(jì)唯一利多消息，銅價(jià)后市不應(yīng)盲目樂觀

上周，全球都關(guān)注伯南克在Jackson Hole經(jīng)濟(jì)政策年會(huì)上的講話，希望他能對啟動(dòng)QE3做出明確的表態(tài)，給虛弱的全球經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充一點(diǎn)元?dú)狻２峡说闹v話中表示美聯(lián)儲(chǔ)將使用更多額外的寬松工具以刺激經(jīng)濟(jì)，但并未提及市場期待的QE3。筆者認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)能夠有效地用于刺激經(jīng)濟(jì)的工具已經(jīng)不多，而要推出QE3的門檻過高。最近公布的美國7月份CPI同比上升3.6%，核心CPI同比上升1.8%，高于FED的目標(biāo)水平，通脹持續(xù)走高，這使得QE3推出的壓力增大。另一方面，7月份成屋銷量較上月下滑3.5%。由于美國貸款市場運(yùn)作的特性，QE2并沒有如預(yù)期般地使得美國房地產(chǎn)業(yè)擺脫低迷狀況，而是造成目前美國經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性泛濫但卻信貸緊縮的困窘局面，因此即使推出QE3，對房地產(chǎn)業(yè)提振有限，無法長期利多銅價(jià)。再者，近期利空消息頻出，美國第二季度實(shí)際GDP增長放緩為1.0%，美國經(jīng)濟(jì)上半年幾乎陷于停滯，投資者對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，QE3成為全球市場上唯一的利多消息，也可能是短期內(nèi)最后一個(gè)利多消息，所以對于近期銅價(jià)的反彈不應(yīng)過于樂觀。

歐債危機(jī)仍然潛伏，銀行流動(dòng)性不足成新難題

沉重的債務(wù)及不斷擴(kuò)大的赤字比重，已經(jīng)成為歐元區(qū)的重要標(biāo)志。近兩周來，通過歐洲央行的緊急借貸工具，商業(yè)銀行融資快速增長，這顯示出一些銀行通過傳統(tǒng)渠道融資已面臨困境。希臘長期國債利率近期重新回到16%上方，之后又拋出緊急流動(dòng)性援助（ELA）基金這一最后的救命稻草，可見銀行流動(dòng)性問題成為歐元區(qū)的另一個(gè)標(biāo)志。目前，歐元區(qū)債務(wù)問題仍未有實(shí)質(zhì)性的解決方案，而支撐歐元區(qū)的核心動(dòng)力也逐步減弱。數(shù)據(jù)顯示，德國二季度GDP增長僅為0.1%，較上一季度大幅下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，法國同期GDP環(huán)比增長為零。同時(shí)兩國失業(yè)率高企，法國6月份失業(yè)率已達(dá)9.7%，7月份失業(yè)率較6月又增長了1.3%。歐債問題有進(jìn)一步惡化的跡象，部分國家頻發(fā)的城市騷亂更是證實(shí)了其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的持續(xù)不景氣，短期內(nèi)該地區(qū)很大可能不會(huì)產(chǎn)生能夠支撐銅價(jià)的利多因素。

中國緊縮政策未放松，需求難以提振

最新數(shù)據(jù)公布，今年1—6月份全球銅市供應(yīng)過剩107400噸，去年全年供應(yīng)過剩為54000噸，雖上半年中國表觀銅消費(fèi)仍占到全球需求的近37%，但下降了8%左右，需求萎縮明顯。從近期國內(nèi)電纜加工企業(yè)的中報(bào)看來，部分龍頭企業(yè)現(xiàn)金流緊張，利潤普遍下滑。由于7月份CPI達(dá)6.5%，國內(nèi)緊縮政策仍未放松，短期內(nèi)加息預(yù)期強(qiáng)烈，這對于正面臨融資困境的企業(yè)而言無疑更是雪上加霜。短期內(nèi)，國內(nèi)緊縮政策未改，未能提振銅需求，對銅價(jià)起不到有力的支撐。

雖然銅消費(fèi)的小旺季即將到來，但是目前看來，只要全球經(jīng)濟(jì)放緩的現(xiàn)狀和中國保持從緊的經(jīng)濟(jì)政策不變，那么銅價(jià)要上漲仍有一定的難度。筆者認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)面偏空，短期內(nèi)受經(jīng)濟(jì)面影響的銅價(jià)反彈空間有限，存在再次走弱的可能，關(guān)注65000元/噸一線的支撐，建議日內(nèi)操作為主。