美債歐債危機引爆新一輪系統(tǒng)性風險，全球經(jīng)濟復蘇面臨多種不確定性。目前國內(nèi)菜籽油價格凸顯“雙倒掛”：一是現(xiàn)貨進銷價格倒掛，二是期貨價格與現(xiàn)貨價格倒掛，由此出現(xiàn)了“買油比榨油便宜、買期貨油比買現(xiàn)貨油便宜”的現(xiàn)象。

油料供應趨緊 奠定上漲基礎

基于目前菜籽油的基本面分析，筆者認為，菜籽油價格“雙倒掛”現(xiàn)象難以持續(xù)。

總部位于漢堡的油籽分析刊物《油世界》最新調(diào)查報告顯示，2011/12年度油菜籽產(chǎn)量可能減少1.5%。而美國農(nóng)業(yè)部公布的8月份供需報告顯示，美國2011/12年度大豆預估種植面積、收割面積、單產(chǎn)及總產(chǎn)量較7月份數(shù)據(jù)均有所下調(diào)，加之今年美豆的優(yōu)良率、開花率、結莢率較五年均值以及去年同期均有所下降，大豆產(chǎn)量減產(chǎn)幾成定局。

庫存消費比是影響油料價格的重要因素。當前美豆的庫存消費比為8.11%，我國菜籽油的庫存消費比為3.16%，均低于往年平均水平。產(chǎn)量下降消費增長，將導致庫存消費比進一步下降?？傊o是未來菜籽油價格上漲的根本動因。

此外，國內(nèi)的油脂油料價格調(diào)控力度減弱。菜油的拋售工作因為庫存少而被迫停止，大豆拋儲幾乎每次都遭遇零成交的尷尬。始于去年11月份的食用油價格調(diào)控于6月底到期，國內(nèi)的油脂油料價格調(diào)控力度減弱。

把握節(jié)奏 順勢而為

在經(jīng)歷了調(diào)控及系統(tǒng)性恐慌下跌之后，菜籽油基本面利多的根本因素仍將孕育出一輪上漲行情。但是在當前因歐美債務危機和經(jīng)濟增長前景不樂觀的市場氛圍中，上漲行情的節(jié)奏有兩種可能性。

一種可能是近期開始上漲。筆者認為，如果近期滿足以下條件，菜籽油價格將展開上漲行情：美國大豆突破目前整理平臺上沿，企穩(wěn)于1400美分之上；菜籽油期貨價格再次站上10700元/噸；美國原油價格回升到前期下跌頸線位-90.80美元之上；宏觀經(jīng)濟趨向好轉(zhuǎn)。

另一種可能是延至下一作物年度上漲。若歐美經(jīng)濟形勢繼續(xù)惡化，將拖累商品價格，菜籽油可能展開更長期的盤整。這樣，投資者應繼續(xù)跟蹤分析下一作物年度油脂油料的供需面情況。在油脂油料供求偏緊的前提下，一旦宏觀經(jīng)濟有所改善，菜籽油價格將現(xiàn)出現(xiàn)“補漲”行情。

利用“雙倒掛” 服務生產(chǎn)經(jīng)營

菜籽油價格“雙倒掛”，給一些相關企業(yè)造成了經(jīng)營壓力——壓榨虧損、庫存減值，但是也給菜籽油生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)帶來了市場機遇。

菜籽油消費企業(yè)，在期貨市場建立虛擬庫存，買入菜籽油期貨合約，進行交割接貨，不僅可獲得“期限基差”和“進銷倒掛價差”，同時還節(jié)省了倉儲費用和管理費用。

菜籽油壓榨和貿(mào)易企業(yè)，可以將期貨市場作為一種有保證的現(xiàn)貨采購渠道，低成本采購菜籽油用于兌現(xiàn)合同。

油菜籽、菜籽油收儲企業(yè)，可以抓住“雙倒掛”機遇，在期貨市場采購到“比保護價更便宜的菜籽油”。