賀達：天膠價格或?qū)⒆叱稣袷幣噬男星?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2011-09-13 09:52:10 來源：金源期貨

目前滬膠主力1201合約圍繞國內(nèi)現(xiàn)貨價33000元/噸一線上下波動，顯示投資者對市場的謹慎；日膠在經(jīng)歷了前一輪的滯漲后，本輪走勢略強于滬膠，已經(jīng)有先行突破振蕩區(qū)間的跡象。筆者認為，在宏觀經(jīng)濟形勢不再惡化的前提下，天膠價格還將有進一步的上漲空間。 國內(nèi)庫存開始回升 由于國內(nèi)天膠產(chǎn)量遠不能滿足需求，因此天膠的對外依存度近幾年持續(xù)上升，我們可以從天膠庫存的高低來判斷天膠市場的需求熱度。根據(jù)上期所公布的天膠庫存及倉單的長期數(shù)據(jù)來看，每年的二季度，天膠庫存都將降到年內(nèi)的低點，隨后由于供應(yīng)和需求的全面回升而進入庫存回升周期。庫存回升，顯示國內(nèi)進口活躍，進而表明廠商對于現(xiàn)貨的需求程度。從目前公布的交易所庫存數(shù)據(jù)來看，庫存已經(jīng)開始穩(wěn)步回升，而截至到7月份國內(nèi)進口總量也呈現(xiàn)同比增加，顯示出今年國內(nèi)的天膠需求還是保持增長態(tài)勢。 基差維持窄幅升水 近幾年來天膠現(xiàn)貨的大幅貼水往往都伴隨著期價的大幅走低，或者是出現(xiàn)一輪大的回調(diào)走勢，而現(xiàn)貨的升水格局則將指引天膠期貨價格穩(wěn)步攀升。2009年天膠現(xiàn)貨”貼水轉(zhuǎn)升水“發(fā)生較早，二季度后期出現(xiàn)，隨后期價出現(xiàn)了一波較大的升勢。去年現(xiàn)貨”貼水轉(zhuǎn)升水“發(fā)生在三季度后期，隨后期價也出現(xiàn)了較大的漲幅，雖然期間出現(xiàn)貼水，但受到基本面支撐天膠期價后期再度上漲并創(chuàng)下歷史新高。再看今年，年初慣例的現(xiàn)貨貼水曾達到了歷史較高水平，不過進入三季度后，現(xiàn)貨貼水再度收斂并轉(zhuǎn)為升水，按照近幾年的規(guī)律來看，后期期價將面臨一波升勢。 宏觀形勢仍存在不確定性 單從基本面來看，天膠期價后期有上漲空間，不過投資者還應(yīng)注意當前脆弱的宏觀經(jīng)濟。先看歐元區(qū)，歐債危機的負面效應(yīng)正在逐漸影響歐洲實體經(jīng)濟，歐洲經(jīng)濟今年放緩將在所難免。再看美國，最新的經(jīng)濟刺激計劃依然待定。歐美經(jīng)濟的總體跡象表明，目前商品市場的反彈是對前期快速下跌的一個修正，后期對于政策的依賴還是較為明顯。 NYMEX的原油主力期價已經(jīng)站穩(wěn)80美元/桶，并開始沖擊90美元/桶，市場前期的恐慌情緒有所減退，颶風帶來的利多或?qū)⑼粕蛢r進一步走強。如果宏觀經(jīng)濟形勢后期不再繼續(xù)惡化，原油價格也將還有上沖的空間。 總之，進入四季度后天膠價格或?qū)⒆叱稣袷幣噬男星?，不過還應(yīng)隨時關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟形勢。   責任編輯：翁建平

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