近一個(gè)月以來(lái)，金融屬性和商品屬性交替主導(dǎo)著滬膠運(yùn)行，1201合約期價(jià)始終徘徊于32500—34500元/噸區(qū)間內(nèi)。滬膠雖幾次想突破上行，但都受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)襲擾，無(wú)功而返。筆者認(rèn)為，在外圍風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有徹底消除以前，滬膠難以走出區(qū)間振蕩格局。
　　
　　歐美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以根除
　　
　　近期歐債危機(jī)再度燃起。法國(guó)兩大銀行因持有大量希臘主權(quán)債務(wù)頭寸，而慘遭穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)，部分儲(chǔ)戶(hù)和貨幣基金因此紛紛轉(zhuǎn)投他處尋求避險(xiǎn)。因此歐洲銀行業(yè)面臨“失血”的困境，五大央行不得不聯(lián)手向歐洲銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，但這只是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之策。因?yàn)橹挥薪y(tǒng)一的貨幣政策，而沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政政策，一直是歐元區(qū)最大的軟肋。這個(gè)軟肋使得各國(guó)政府在行動(dòng)上各行其是，在一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)塑造了不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果歐元區(qū)體制不能得到根本改變，歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以及大宗商品造成的威脅將繼續(xù)存在。
　　另一方面，美國(guó)8月的制造業(yè)效益大幅下滑，消費(fèi)者信心指數(shù)跌至三年來(lái)最低谷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部需求十分堪憂(yōu)，即使本周二美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上推出QE3，也無(wú)力挽回危局。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)落入流動(dòng)性陷阱，在不改變債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式體制的背景下，恐難提振經(jīng)濟(jì)走出困境。
　　
　　泰國(guó)遭遇洪澇災(zāi)害
　　
　　近期泰國(guó)遭遇惡劣天氣影響，暴雨引發(fā)的洪澇災(zāi)害不僅給橡膠產(chǎn)區(qū)帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失，也阻礙了割膠和運(yùn)輸，原料市場(chǎng)到貨量嚴(yán)重下降，導(dǎo)致多個(gè)地區(qū)天膠供應(yīng)緊缺。就眼下來(lái)看，極端天氣仍舊沒(méi)有停止的跡象。市場(chǎng)預(yù)計(jì)這次災(zāi)害帶來(lái)的破壞程度可能接近去年10月底泰國(guó)遭遇的那次洪水災(zāi)害。因此泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)主席預(yù)計(jì)今年四季度USS3橡膠價(jià)格將觸及每公斤150泰銖，而目前該橡膠報(bào)價(jià)只維持在每公斤130泰銖以下。同時(shí)印尼方面因南蘇門(mén)答臘省和西加里曼丹省進(jìn)入越冬期，橡膠樹(shù)落葉且乳膠產(chǎn)量下降，處于產(chǎn)出淡季，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)乳膠供應(yīng)依然緊俏，也將提振天膠價(jià)格走高。
　　
　　新車(chē)增量和保有量增長(zhǎng)穩(wěn)定
　　
　　中汽協(xié)最近公布的數(shù)據(jù)表明，目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷(xiāo)回落速度趨于平穩(wěn)，下滑趨勢(shì)有緩解跡象。在未來(lái)幾個(gè)月，由于旺季消費(fèi)拉動(dòng)，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而隨著產(chǎn)銷(xiāo)量不斷增長(zhǎng)，汽車(chē)保有量也逐步提升。截至今年8月底，全國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量達(dá)到2.19億輛，其中汽車(chē)保有量首次突破1億輛。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和生活水平不斷提高，后期汽車(chē)保有量將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。

消費(fèi)旺季加大進(jìn)口需求
　　
　　隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，輪胎汽車(chē)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求越發(fā)急迫。近期中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)8月天膠進(jìn)口量達(dá)20萬(wàn)噸，環(huán)比上月大幅增加53.8%，前8個(gè)月天膠進(jìn)口量總計(jì)為121萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.5%。無(wú)論是當(dāng)月還是總量，進(jìn)口增長(zhǎng)幅度均高于國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增幅，這進(jìn)一步說(shuō)明了輪胎汽車(chē)企業(yè)看好后市需求，提前補(bǔ)充庫(kù)存以備后期使用。就上期所天膠庫(kù)存量來(lái)看，僅9月14日當(dāng)天注冊(cè)倉(cāng)單就大幅增加了6000噸，更說(shuō)明了當(dāng)下企業(yè)備貨積極性較高，樂(lè)觀情緒較上半年大有好轉(zhuǎn)。
　　綜上所述，天膠原料市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)短缺，下游需求消費(fèi)逐步走強(qiáng)，良好的基本面給予滬膠期價(jià)有力支撐。不過(guò)宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直阻擾著期價(jià)上行，如果后期不能徹底根除，恐怕滬膠難以擺脫區(qū)間振蕩格局。