目前的棉花市場(chǎng)較為清淡，鄭棉主力1205合約已連續(xù)5個(gè)交易日在20400元/噸中軸上下窄幅波動(dòng)。市場(chǎng)僅剩的題材無疑就是國(guó)家收儲(chǔ)和籽棉收購(gòu)，但是收儲(chǔ)難以大量展開，而籽棉收購(gòu)價(jià)格也基本維持在8.4~9元/公斤。對(duì)此筆者認(rèn)為后市棉價(jià)難有大作為，預(yù)期仍將延續(xù)區(qū)間運(yùn)行行情。

美農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)期中偏空

周三美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新供需數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)增26.7萬噸至2703.9萬噸，棉花消費(fèi)量預(yù)測(cè)值調(diào)減18.3萬噸至2490.3萬噸，全球棉花過剩局面幾成定局。其中中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為729.4萬噸，比上月預(yù)測(cè)值下調(diào)了10.9萬噸，但相比2010/2011年度棉花產(chǎn)量仍增產(chǎn)65.3萬噸；同時(shí)進(jìn)一步下調(diào)了我國(guó)棉花消費(fèi)量10.8萬噸至990.7萬噸。報(bào)告數(shù)據(jù)在市場(chǎng)預(yù)料中偏空。

國(guó)儲(chǔ)托市力度有限

市場(chǎng)普遍預(yù)期本次國(guó)家收儲(chǔ)量可達(dá)300萬噸左右，而國(guó)家收儲(chǔ)自9月8日開始直至目前才有零星成交，截至13日國(guó)儲(chǔ)成交的數(shù)量?jī)H1760噸。

當(dāng)然這與前期棉花還未大量上市有一定關(guān)系。但是最根本的原因在于軋花廠無利潤(rùn)空間，暫難考慮國(guó)儲(chǔ)銷售。據(jù)我們前期的棉花市場(chǎng)調(diào)研情況反饋，因?yàn)?010年高企的棉價(jià)，棉農(nóng)收益較好，因此，在2011年棉花的種植管理過程中刨除物價(jià)上漲的物化資金投入，農(nóng)民在管理上亦投入很多心血，使得其對(duì)于今年棉花的銷售價(jià)格有更高的期望，一般期待價(jià)格在9元以上，因此總的來看今年棉農(nóng)的惜售情緒較為嚴(yán)重。

目前隨著棉花的大量上市，而籽棉收購(gòu)價(jià)格主流仍在8.4~9元/公斤之間徘徊，棉農(nóng)也漸漸接受了這樣的現(xiàn)實(shí)。不過軋花廠收購(gòu)仍舊很謹(jǐn)慎，在銷售策略上也是寧在現(xiàn)貨銷售，也不選擇交儲(chǔ)。據(jù)我們了解，交儲(chǔ)的企業(yè)是因?yàn)槌杀究刂频妮^好，一般籽棉收購(gòu)價(jià)格達(dá)到9.2元/公斤時(shí)，其成本在19800元/噸。因此對(duì)于前期8.4~8.6元/公斤左右收購(gòu)的棉花其交儲(chǔ)還是存在微利的。再就是交儲(chǔ)企業(yè)還賺取了公定與凈重之間的差額。因?yàn)閲?guó)家收儲(chǔ)的19800元/噸是按照公定重量計(jì)算的，折算成凈重的話，一噸的售價(jià)則在20300元左右。再加上長(zhǎng)度升水等，交儲(chǔ)企業(yè)的利潤(rùn)空間大概在400元左右。但并不是每個(gè)軋花廠的成本控制都很好，據(jù)我們了解大部分加工企業(yè)皮棉成本都在20000元/噸之上，因此目前讓其交儲(chǔ)，純屬空談。

綜合目前市場(chǎng)的博弈，筆者認(rèn)為除非現(xiàn)貨價(jià)格跌下來，否則國(guó)家收儲(chǔ)將難以有效實(shí)現(xiàn)。

紡織消費(fèi)仍無好轉(zhuǎn)跡象

近期，中國(guó)紡織企業(yè)停工現(xiàn)象較前期有所減少，棉企用棉量有所回升，但仍處于歷史較低水平。據(jù)了解，目前棉紗市場(chǎng)成交仍不大，要貨量多較為零星，大批量不多；坯布市場(chǎng)銷勢(shì)一般，面料市場(chǎng)目前工廠訂單恢復(fù)不明顯，小短單、散單居多，出口外銷大單釋放乏力。多數(shù)企業(yè)受訂單不足和行情不確定因素增多影響，原料采取隨用隨買的策略。

目前歐美等主要家紡出口市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，消費(fèi)者需求整體下降明顯。再就是，當(dāng)前面料價(jià)格與去年同期相比仍處高位，與越南、印度及中東、東南亞相比仍缺乏價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，廉價(jià)的產(chǎn)品對(duì)國(guó)外終端市場(chǎng)采購(gòu)商來說更具吸引力。因此就目前看，我國(guó)下游紡織消費(fèi)情況還未見曙光。

綜上分析，目前棉花市場(chǎng)在產(chǎn)量增長(zhǎng)而下游消費(fèi)疲軟以及棉花儲(chǔ)備暫難有效大量成交的限制下形成一定的下跌通道。即，目前的市場(chǎng)僵局會(huì)被打破，后期棉價(jià)或呈現(xiàn)一波跌破成本價(jià)支撐的下跌行情。屆時(shí)收儲(chǔ)將有效啟動(dòng)，而隨著收儲(chǔ)量的增加，棉花供應(yīng)寬松的格局漸變，棉價(jià)亦會(huì)小幅反彈。不過總的來看，后期棉價(jià)運(yùn)行的主區(qū)間將在成本的支撐下和消費(fèi)的壓力下窄幅運(yùn)行。