國(guó)內(nèi)油脂自2011年12月中旬以來(lái)整體呈上漲態(tài)勢(shì)，豆油、棕櫚油主力合約漲幅分別達(dá)9%、8%。市場(chǎng)對(duì)于南美天氣的擔(dān)憂，是國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)上漲的主要因素。展望后市，油脂將要進(jìn)入利多真空期，且期價(jià)上方阻力不斷顯現(xiàn)，而資金追漲的態(tài)度謹(jǐn)慎，油脂價(jià)格沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

天氣炒作告一段落。澳大利亞氣象局(BOM)與美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局(NOAA)預(yù)計(jì)，赤道太平洋地區(qū)的拉尼娜現(xiàn)象將會(huì)持續(xù)到2012年第一季度。截至2月21日，代表拉尼娜現(xiàn)象強(qiáng)弱的海洋厄爾尼諾指數(shù)(ONI)目前為-0.6℃。根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)，拉尼娜現(xiàn)象從2011年11月到12月份有增強(qiáng)的跡象，2012年1月份開(kāi)始出現(xiàn)明顯減弱跡象。同時(shí)，當(dāng)前南美大豆將逐步進(jìn)入收割。據(jù)圣保羅分析機(jī)構(gòu)Celeres稱(chēng)，截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。對(duì)天氣的炒作推動(dòng)美豆自1月中旬開(kāi)始展開(kāi)反彈，目前反彈動(dòng)能已有所放緩，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)對(duì)于南美天氣的炒作將會(huì)逐漸降溫，美豆期價(jià)或回吐部分天氣升水。

基本面出現(xiàn)利多真空期。截至2月17日這周，美豆出口裝船120.74萬(wàn)噸。與去年同期相比，美豆出口裝船增加了3%，累計(jì)出口裝船則下降了23%左右。從美豆出口的季節(jié)性來(lái)看，南美大豆逐漸上市以后，美豆對(duì)中國(guó)的出口裝船將會(huì)放緩，美豆出口將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性下降。因此，出口需求給美豆的反彈帶來(lái)的提振有限。美國(guó)農(nóng)業(yè)部年度展望論壇預(yù)測(cè)美國(guó)2012年大豆種植面積為7500萬(wàn)英畝，與去年持平，但較月初基線報(bào)告預(yù)測(cè)高100萬(wàn)英畝；預(yù)測(cè)美國(guó)玉米種植面積為9400萬(wàn)英畝，與月初基線報(bào)告預(yù)測(cè)持平，較去年增加210萬(wàn)英畝，創(chuàng)1944年以來(lái)新高；預(yù)測(cè)美國(guó)小麥種植面積為5800萬(wàn)英畝，較去年增加360萬(wàn)英畝。年度展望論壇并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜，而美豆與玉米的面積炒作還未浮出水面，短期內(nèi)美豆市場(chǎng)出現(xiàn)利多真空期，期價(jià)或在1300美分附近遇阻回落。

庫(kù)存壓力壓制資金做多熱情。截至2月23日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存為657萬(wàn)噸，主要港口棕櫚油庫(kù)存大約為95.5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)油脂油料庫(kù)存高企、供應(yīng)充足的局面依然存在。國(guó)內(nèi)油脂油料正處于消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。盡管存準(zhǔn)率的下調(diào)可以部分緩解貨幣緊張的局面，但國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)并沒(méi)有明顯的資金流入跡象，資金追漲態(tài)度頗顯猶豫。國(guó)內(nèi)油脂油料清淡的基本面是壓制資金做多熱情的主要因素。

對(duì)大連豆油主力9月合約的周K線進(jìn)行黃金分割，可以看出期價(jià)逐漸接近9500元附近的阻力。該阻力位也是2011年10月份震蕩區(qū)間的上沿。同時(shí)，無(wú)論從周線還是日線來(lái)看，隨機(jī)指標(biāo)曲線KDJ都出現(xiàn)超買(mǎi)跡象。豆油9月合約自去年12月中旬至今已上漲了9%左右，考慮到上方阻力逐漸逼近，但基本面卻無(wú)明顯利多提振，預(yù)計(jì)短期內(nèi)連豆油9月合約或震蕩回調(diào)消化前期漲幅。