今年一季度，我們曾經(jīng)寫過一系列關(guān)于粗鋼壓減政策所可能產(chǎn)生的影響的分析報告。今年時間進度已經(jīng)過半，粗鋼平控的壓力越來越大，政策傳聞也愈演愈烈，我們試圖結(jié)合統(tǒng)計局官方口徑的數(shù)據(jù)來進一步更新一下各省粗鋼平控的壓力，以及粗鋼平控對下半年粗鋼日產(chǎn)及鐵水日產(chǎn)所可能產(chǎn)生的影響。

01 我國粗鋼產(chǎn)量政策的歷史梳理  

2020年9月，習總書記在聯(lián)合國大會上提出，我國將在2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和，鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排壓力明顯增大，政策上逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機制。

2021年初，工信部首次提出開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保產(chǎn)量同比下降。在國內(nèi)需求及出口保持良好的情況下，市場預期粗鋼壓減將引發(fā)顯著的供不應求，鋼價順勢創(chuàng)出歷史新高。進入下半年，各省市陸續(xù)出臺產(chǎn)量控制目標，粗鋼壓減進入實質(zhì)性階段，疊加能耗雙控、限電等因素沖擊，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降。不過由于房地產(chǎn)市場急轉(zhuǎn)直下，銷售快速走弱，新開工同比轉(zhuǎn)負，需求大幅下滑對沖供應縮減帶來的利好，鋼價從高位大幅回落。2021年，我國粗鋼產(chǎn)量10.33億噸，同比下降3%。

2022年4月，發(fā)改委、工信部等部委再次提出壓減當年粗鋼產(chǎn)量，對供應總量形成約束。由于房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行，新開工同比降幅擴大，疊加疫情擾動，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇乏力，鋼材需求整體較為疲弱。產(chǎn)量基本跟隨需求呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢，粗鋼壓減政策并未對市場產(chǎn)生太大影響。2022年，我國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比下降2.1%。

從2023年來看，市場大的基調(diào)是經(jīng)濟復蘇，政策重心以穩(wěn)增長為主，并不會過多干預企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，粗鋼壓減邊際上有所淡化。不過為了保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，同時遏制鐵礦石價格過快上漲勢頭，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的可能性依然較大。截至目前，雖然沒有出現(xiàn)具體的政策文件，但是關(guān)于各地粗鋼平控的消息層出?？紤]到國內(nèi)需求有一定的增長潛力，鋼材出口表現(xiàn)較為強勁，今年如繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控，和去年相比，對市場的影響邊際上將有所增大。

02 粗鋼主產(chǎn)省的平控壓力情況

根據(jù)目前統(tǒng)計局發(fā)布的1-6月份的數(shù)據(jù)顯示，全國粗鋼產(chǎn)量上半年累計53564萬噸，累計同比僅微增0.4%。雖然我們按照粗鋼累計產(chǎn)量直接計算的累計同比增速實際為1.7%，1-6月粗鋼產(chǎn)量同比應是增產(chǎn)了876萬噸左右。但是考慮到官方口徑歷史數(shù)據(jù)存在調(diào)整的可能性，所以我們直接參考統(tǒng)計局自己的累計同比增速口徑，按照上半年粗鋼產(chǎn)量幾乎同比持平來進行下半年的預測。那么理論上來說，下半年全國粗鋼產(chǎn)量只要同比持平就能基本完成全年的平控任務，但是各個主產(chǎn)省的具體情況仍有比較大的差異。下面我們將從幾個主產(chǎn)省的角度，分別來看看他們下半年的平控壓力情況。

眾所周知，我國的粗鋼產(chǎn)量集中度較高。按照2022年統(tǒng)計局口徑數(shù)據(jù)，產(chǎn)量前五的主產(chǎn)省合計粗鋼產(chǎn)量達到全國的54%之多。尤其第一大主產(chǎn)省河北，其粗鋼產(chǎn)量占全國比重高達21%。我們結(jié)合1-5月的分省粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，基本這幾個主產(chǎn)省也正是平控壓力最顯著的幾個省份。

數(shù)據(jù)來源：mysteel

從下圖的增減數(shù)據(jù)可以清楚的看到，除了曾經(jīng)主動減產(chǎn)去庫的山西省以外，其他四個主產(chǎn)省全部為粗鋼增產(chǎn)情況。單純從產(chǎn)量增量來看，河北、江蘇和山東省的增量較為明顯；再考慮到增長率的話，增長幅度最大的主產(chǎn)省為河北和山東，這兩個省份的下半年平控壓力會明顯較大。當然了，平控壓力最大的主產(chǎn)省仍然為河北省，尤其占河北省粗鋼產(chǎn)量比重高達6成左右的唐山市。

近期受到大氣污染治理目標的直接影響，唐山市燒結(jié)、軋材、高爐環(huán)節(jié)的環(huán)保限產(chǎn)要求明顯收嚴，可能導致7月下旬鐵水產(chǎn)量下滑4萬噸/日左右。這會給下半年河北省完成平控任務做出階段性貢獻，但我們預計持續(xù)時間并不長，且最終實際的執(zhí)行效果也有待觀察（燒結(jié)礦庫存可能可以撐至月底）。而其他區(qū)域據(jù)我們了解，尚未收到明確的平控政策要求，不過有大型鋼鐵集團自我約束進行平控的要求傳出。

數(shù)據(jù)來源：mysteel

03 粗鋼平控對下半年粗鋼及鐵水日產(chǎn)的影響評估

如果不進行粗鋼平控，我們預計7-8月全國粗鋼產(chǎn)量也會隨著需求的季節(jié)性走弱而有所回落，隨后利潤和產(chǎn)量的波動都會相對較小，這樣評估下來全年的粗鋼產(chǎn)量大約抬升1000萬噸。如果進行粗鋼平控，我們按照下半年全國粗鋼產(chǎn)量基本同比持平的思路進行預測，再結(jié)合當前煉鋼行業(yè)微利以及需求的一些季節(jié)性特征，我們認為7-9月全國粗鋼平控的壓力并不算大，主要的平控壓力會集中于四季度。尤其11-12月的粗鋼日產(chǎn)要降低至240萬噸附近，屆時像唐山等重要區(qū)域的實際減產(chǎn)力度仍是十分值得關(guān)注的。

由于我們預計今年粗鋼需求也基本持平，終端需求的態(tài)勢不支持鋼價突破窄幅震蕩區(qū)間。在這樣的價格背景下，全國廢鋼供應預計會稍有下降，我們預估全年電爐鋼產(chǎn)量會提供約500萬噸的供應減量，但這部分供應減量已經(jīng)在上半年全部完成。在下半年電爐鋼產(chǎn)量低基數(shù)的基礎上，三、四季度的鐵水產(chǎn)量基本要貢獻所有粗鋼產(chǎn)量下滑的幅度。

結(jié)合上我們上面對粗鋼日產(chǎn)的節(jié)奏預測，我們預計7-9月份全國鐵水仍然會保持250萬噸/日以上（對應mysteel口徑約240萬噸/日）的高產(chǎn)水平，進入10月份后會進入鐵水產(chǎn)量驟降的時間段。如果不進行平控，10-12月份的鐵水預計處于245-255萬噸/日區(qū)間內(nèi)；如果進行平控，10-12月份的鐵水則預計需要降至230-245萬噸/日區(qū)間內(nèi)。

總結(jié)來看，我們認為如果不進行粗鋼平控的話，全年粗鋼產(chǎn)量增產(chǎn)幅度可達1000萬噸，粗鋼供需基本相匹配；對應的三、四季度鐵水產(chǎn)量將環(huán)比下滑-3.7%和-7.6%，鋼價下半年高度和煉鋼利潤會繼續(xù)承壓。如果進行粗鋼平控，下半年粗鋼產(chǎn)量基本同比持平，粗鋼平控的主要壓力會在于河北和山東省，壓力時間段會主要集中于四季度；對應的三、四季度鐵水產(chǎn)量將環(huán)比下滑-5.7%和-9.6%，煉鋼利潤會有所擴張?？紤]到粗鋼平控的政策預期會一直存在，較難證偽，可以考慮煉鋼利潤及鋼材的10-1反套策略，或者原材料的9-1正套策略。