20、期貨中國(guó)沈良：關(guān)于商品定價(jià)權(quán)，我記得姚總曾有過這樣的觀點(diǎn)“中國(guó)缺少定價(jià)權(quán)關(guān)鍵是企業(yè)參與套保太少”，我想請(qǐng)問一下姚總，企業(yè)參與套保的多少和定價(jià)權(quán)之間的關(guān)系是怎樣的？

　　姚廣：關(guān)于這個(gè)問題比較深?yuàn)W，我只能談?wù)勎业囊恍┐譁\的看法。什么是定價(jià)權(quán)？需求→供給→大家產(chǎn)生相同的觀點(diǎn)，這才是最終的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。舉個(gè)例子，如果一個(gè)生產(chǎn)毛巾的企業(yè)和需要毛巾的企業(yè)，其實(shí)應(yīng)該是他們更多地參與和討論毛巾的市場(chǎng)價(jià)格，才能達(dá)成共識(shí)。而就我們幾個(gè)，或者幾十個(gè)純粹投機(jī)的客戶來討論毛巾的價(jià)格，你說這個(gè)是定價(jià)權(quán)嗎？是不是會(huì)產(chǎn)生問題呢？這是賭誰的資金更大的問題，甚至是賭誰更有交易技巧的問題，你說這對(duì)嗎？所以說，定價(jià)權(quán)，如果沒有一個(gè)公開的市場(chǎng)，讓所有能夠影響到這個(gè)商品價(jià)格的企業(yè)在這里發(fā)表他的意見的話，怎么可能會(huì)有定價(jià)權(quán)呢？

　　(只有一個(gè)商品的供需雙方在期貨市場(chǎng)積極的參與價(jià)格討論，我們才能擁有這個(gè)商品的定價(jià)權(quán))

　　21、期貨中國(guó)沈良：近幾年來，除了商品定價(jià)權(quán)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機(jī)盈利這四個(gè)基本功能外，期貨市場(chǎng)也逐步顯示出“資本配置”的功能，眾多基金和投資者開始把部分資金配置到期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，您認(rèn)為期貨市場(chǎng)的“資本配置”功能是否會(huì)慢慢成為它的主要功能？

　　姚廣：我覺得不會(huì)，我們要看一下這幾年，這個(gè)資本配置或者資產(chǎn)配置的功能是怎么顯現(xiàn)的，這個(gè)過程會(huì)成為它能否成為主要功能的重要因素。這個(gè)功能是因?yàn)榇罅可唐罚貏e是原材料價(jià)格的上漲所造成的。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，比如我是一個(gè)養(yǎng)老基金或者對(duì)沖基金，我的資產(chǎn)應(yīng)該有一些不同的配置。那么原來我是不配置商品的，因?yàn)閮r(jià)格很低，對(duì)我沒有什么影響；而且波動(dòng)幅度很小，我不如去配置金融資產(chǎn)。但是為什么這兩年有改變呢？因?yàn)楸热玢~這兩年從兩萬多漲到六七萬、漲了三倍，但是其他東西只漲了一倍，那等于就是在貶值啊，所以我必須配置。但是未來，它是不是一直都這么漲？肯定有漲有跌，如果它的價(jià)格重新回到一個(gè)比較低的狀態(tài)，或者說，它的波動(dòng)不那么大的話，它的配置比重就會(huì)減小，甚至不配置。

　　(期貨的資產(chǎn)配置功能是由于商品價(jià)格上漲所造成的，如果商品不繼續(xù)上漲，資產(chǎn)配置功能就不能成為期貨的主要功能)

　　22、期貨中國(guó)沈良：您也說過“期貨就是這樣一把劍，如何使用決定權(quán)就在投資者自己手中?！闭?qǐng)問姚總，不同需求的投資者應(yīng)該如何使用這把劍？

　　姚廣：呵呵，好像記得是說過這話。如何使用這把劍，其實(shí)很簡(jiǎn)單。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，油脂生產(chǎn)企業(yè)：如果我是豆油企業(yè)的總經(jīng)理或者負(fù)責(zé)人，從我采購(gòu)大豆到把豆子壓榨好，然后盡快找到銷售渠道、賣給客戶……整個(gè)過程中我可以賺500。那么，我應(yīng)該希望的是什么？——持續(xù)每年每噸大豆賺500，而不是突然今年我一噸大豆賺1000、明年我一噸大豆虧2000，這不是一個(gè)企業(yè)家的態(tài)度，企業(yè)家應(yīng)該讓利潤(rùn)盡量平滑。比如我一年生產(chǎn)下來，我積累了很多，我的市場(chǎng)擴(kuò)大了，我又投入兩條、三條生產(chǎn)線，那我在期貨市場(chǎng)該干什么就很清楚了，我就該為我的生產(chǎn)線、為我的盈利模式化解風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，而不是去做投機(jī)，更不是去做賭博。所以我這把劍該怎么用？我應(yīng)該用鋒利的這邊幫我去除風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)。

　　還有個(gè)人投資者，是什么樣的呢？我就是想去獲取投機(jī)收益。獲取投機(jī)收益也是不容易的，是有規(guī)則的。那我要做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。我一共是300萬資金，雖然看準(zhǔn)了一波行情，或者通過我的整理分析，無論是基本面還是技術(shù)面，我認(rèn)為行情會(huì)如何走。既然認(rèn)為它是這樣的，那我比如說拿出三分之一的資金來開倉(cāng)，我應(yīng)該用另外三分之一的資金來考慮未來補(bǔ)倉(cāng)和其他的安排，還有另外三分之一的資金去抵抗風(fēng)險(xiǎn)，那這把劍不就是這樣起作用了嗎！

　　(使用期貨這把劍，不同的需求方應(yīng)該區(qū)別使用。生產(chǎn)型企業(yè)是為了化解風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資者是為了獲取投機(jī)收益。)

　　23、期貨中國(guó)沈良：姚總曾經(jīng)任職銀河證券股份有限公司天壇營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理，對(duì)證券市場(chǎng)亦有相當(dāng)研究。請(qǐng)問在您看來，在投資市場(chǎng)中股票和期貨最大的區(qū)別是什么？

　　姚廣：股票是大眾投資市場(chǎng)，期貨是專家投資市場(chǎng)，這個(gè)是最大的區(qū)別。比如我選好一只股票，我只要看準(zhǔn)了這個(gè)企業(yè)的發(fā)展前景，它的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、它的運(yùn)營(yíng)模式等等確實(shí)不錯(cuò)，就像巴菲特選可口可樂一樣，選完了就不用管了，除非它在整個(gè)過程中有非常大的變化我才會(huì)考慮去調(diào)整……到多少年之后我一看有多少回報(bào)，這就是做股票，你可以在買完之后不去太管它。做期貨哪行??！開倉(cāng)了就得天天盯著——所以說股票是大眾投資市場(chǎng)，期貨是專家投資市場(chǎng)，我覺得這就是最大的區(qū)別了。

　　(股票和期貨最大的區(qū)別在于：股票是大眾投資市場(chǎng)，期貨是專家投資市場(chǎng))

　　24、期貨中國(guó)沈良：如今股市持續(xù)下跌不振，眾多的投資者對(duì)股市近乎絕望、紛紛離場(chǎng)，請(qǐng)問這對(duì)期貨市場(chǎng)的活躍程度和資金流量是打擊還是機(jī)會(huì)？正面影響和負(fù)面影響哪個(gè)更大一些？

　　姚廣：說實(shí)話，我沒太認(rèn)真思考過這個(gè)問題?，F(xiàn)在很多的理論都已經(jīng)不一樣了，比如創(chuàng)造貨幣的理論，已經(jīng)是現(xiàn)在很認(rèn)同的一個(gè)理論了。并不是說在整個(gè)市場(chǎng)里資金就是一定的，一共加起來是一億，我不在證券市場(chǎng)里就在期貨市場(chǎng)里，不是這樣的。比如你拿500萬去做股票，這一年又掙了500萬，你把這500萬平倉(cāng)出來了，存進(jìn)銀行，那實(shí)際上貨幣量是改變了的。那么我們能不能說證券市場(chǎng)出來的錢就去了期貨市場(chǎng)，從期貨市場(chǎng)出來的錢就去了證券市場(chǎng)？2004年下半年到2005年上半年的時(shí)候，大家的心態(tài)是什么樣子的，也就是現(xiàn)在的樣子，當(dāng)所有人都絕望的時(shí)候，新的一波行情又開始了。它們兩者是有一定影響因素的，但是說誰對(duì)誰利多、利空，都不能這樣認(rèn)為，甚至用公式也計(jì)算不出來。

　　(股市和期市的資金不是你流向我、我流向你這么簡(jiǎn)單的問題，兩者的互相影響非常復(fù)雜)

　　25、期貨中國(guó)沈良：中國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)雨雨這么多年，您覺得有哪些方面還有待規(guī)范與加強(qiáng)？未來期貨行業(yè)該如何運(yùn)作才能得到更遠(yuǎn)大的發(fā)展空間？

　　姚廣：我只說一點(diǎn)，就是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的正確引導(dǎo)。一個(gè)行業(yè)想發(fā)展好，必須要讓從事這個(gè)行業(yè)、這種服務(wù)的公司掙到它該掙的錢。掙到它該掙到的錢之后它會(huì)做什么，它會(huì)做培訓(xùn)、做研究，會(huì)提高員工素質(zhì)，它會(huì)為未來的發(fā)展做準(zhǔn)備、做投入。我們是金融公司，我們提供的是金融服務(wù)，但是收的手續(xù)費(fèi)太低，期貨市場(chǎng)整體就是這樣的，大家都習(xí)慣了這種簡(jiǎn)單的競(jìng)爭(zhēng)。一直有一種爭(zhēng)論說，監(jiān)管部門不該管這個(gè)事，但是如果沒有一個(gè)監(jiān)管部門的行政力度去讓大家放棄無謂的、殘酷的手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)，而把我們的注意力放在服務(wù)水平的提高上，放在研究水平的競(jìng)爭(zhēng)上去，有人會(huì)去遵守嗎？最簡(jiǎn)單的道理：客戶來期貨市場(chǎng)是來掙手續(xù)費(fèi)的嗎？他是來掙利潤(rùn)的??！那么他怎么得到利潤(rùn)呢？得你的服務(wù)通道要好，你的技術(shù)水平要高，你的研究要能夠幫助他，那他才可以賺到錢。但是你天天跟他談手續(xù)費(fèi)，這有意義嗎？這個(gè)行業(yè)怎樣運(yùn)行才能有遠(yuǎn)大的發(fā)展空間，我覺得，讓這個(gè)行業(yè)收它該收的費(fèi)用，讓大家的競(jìng)爭(zhēng)方式發(fā)生改變。

　　(期貨行業(yè)想要有更大的發(fā)展空間，必須改變目前低級(jí)的手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)的局面，這也是監(jiān)管部門應(yīng)該考慮的問題)

　　26、期貨中國(guó)沈良：奧運(yùn)會(huì)的到來并沒有如大家所期望的拯救低迷的股市，您對(duì)奧運(yùn)之后的宏觀經(jīng)濟(jì)有什么看法和見解？

　　姚廣：我不提我的看法，我提一下我在讀十七大報(bào)告時(shí)候的一點(diǎn)感觸。這是總理、總書記說的，就是我們國(guó)家在做一個(gè)重大的、非常核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們以前那種生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)方式已經(jīng)不行了，不能再用這種生產(chǎn)方式做生產(chǎn)了，如果再用這樣的方式生產(chǎn)下去，我們所有的環(huán)境都會(huì)被污染，我們所有的能源都會(huì)被耗盡，那再往后我們的發(fā)展?jié)摿υ谀睦?，我們生存的環(huán)境在哪里？所以國(guó)家要做這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在調(diào)整的過程中，包括證券市場(chǎng)在內(nèi)的很多市場(chǎng)可能都要有調(diào)整的過程。

　　我堅(jiān)決認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)有一個(gè)比較好的發(fā)展速度，有句話叫“我們要做長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員，我們不要做短跑冠軍”。這句話很有道理，首先你必須要生存，這是核心的東西，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也是這樣。前兩年我發(fā)展很快，在世界領(lǐng)先，這兩年我把速度放慢一點(diǎn)，有什么不正常呢？前兩年一些發(fā)展過頭的一些企業(yè)一些市場(chǎng)需要整合了。調(diào)整是必須的，并不代表退步。國(guó)家現(xiàn)在的政策很對(duì)路，這次調(diào)整后我們找到更合理更科學(xué)的發(fā)展方式，照樣可以揚(yáng)帆航行嘛。所以要我看，未來五年到十年，我們的經(jīng)濟(jì)在調(diào)整過后必將有更高速的發(fā)展。

　　沈良：可不可以這樣說：調(diào)整是必要的，發(fā)展是必然的。

　　姚廣：呵呵，你總結(jié)得很對(duì)！