期貨中國沈良18：股指期貨如若上市，對現(xiàn)今股市的影響是毋庸質(zhì)疑的，但對期貨公司的競爭格局將會有怎么樣的影響？

　　裘總：對股指期貨，我倒想做些逆向思考。

　　首先，我并不否認(rèn)它是革命性的飛躍，至少對現(xiàn)在的中國期市有一種革命性的意義，但也僅僅是一種意義。國債期貨才是中國最早的金融期貨品種，只是它沒成功。

　　其次，股指期貨是證券市場制度性完善的過程，它引入了做空機制，當(dāng)然融資融券也能起到這個作用，它們都是工具，短期內(nèi)可能會對行情有波動，但長期來看并無影響。對我們來說只是一種工具，我們該如何運用這種工具而已。

　　第三，股指期貨首先是一種期貨，其投資者群體和股票投資者群體并不重合。相關(guān)的，黃金期貨上市后的不活躍現(xiàn)狀給了我們啟示，按目前的制度設(shè)計，即使股指期貨推出后，極有可能只有少數(shù)人參與，而且大部分是商品期貨市場的老客戶。

　　至于對期貨公司的競爭格局的影響，其實早就開始了。

　　首先，券商大規(guī)模收購期貨公司。已經(jīng)有60到70家的期貨公司被收購,可以說期貨公司的半壁江山已經(jīng)落入券商之手。券商帶來的明顯變化就是期貨公司的凈資本增長很快,營業(yè)部的擴建迅速，軟硬件設(shè)施的改造，人員待遇的提高。被收購的期貨公司廣泛進行了重組。在此戰(zhàn)略狀態(tài)下，競爭格局就變?yōu)榉侨炭毓傻钠谪浌颈黄韧@方面靠。

　　第二，從股東層面的競爭反映到業(yè)務(wù)模式的競爭上來看，券商根深蒂固的偏好就是開設(shè)眾多的營業(yè)網(wǎng)點，但我認(rèn)為期貨行業(yè)與證券行業(yè)是兩種不同的業(yè)態(tài)。

        股指期貨遲遲沒有推出，使得一些券商背景的期貨公司由于成本問題而有了很大的生存壓力，那么降低手續(xù)費，提高返傭比例等等惡性競爭方式，不可避免的成為行業(yè)主流，期貨公司的收入被嚴(yán)重稀釋。這些惡果可以說都是股指期貨惹的禍！

　　(股指期貨對市場的影響必然是革命性的，但是如果從逆向來看，股指期貨對期貨行業(yè)競爭格局的改變似乎又是惡性的。)

　　期貨中國沈良19：裘總曾在采訪中表示“大地期貨的股指期貨軟硬件均已開通，面對未來股指期貨推出所帶來的市場契機，大地期貨則有自己的考慮?！闭堲每偤唵谓榻B一下大地將如何應(yīng)對股指期貨的上市？

　　裘總：我們對股指期貨一直保持著一種謹(jǐn)慎的樂觀，不想太樂觀并不意味著不做準(zhǔn)備。股指期貨的推出是一個過程。

　　正如上面所說的，我們大地的軟硬件措施已經(jīng)準(zhǔn)備好了，公司的股東會也給予了有力的支持，董事會決議對大地增資擴股的方案也已經(jīng)通過，近期大地的注冊資金將增加到1個億。

　　股指期貨如若現(xiàn)在推出，大地完全可以操作。我們的硬件，是按行業(yè)中上標(biāo)準(zhǔn)投入，經(jīng)過中金所多次檢驗通過。至于軟件，從開戶、交易到結(jié)算這一整套程序都已經(jīng)在商品期貨的基礎(chǔ)上從頭做了完善，建立了獨立的規(guī)章制度。我們還單獨研究了股指期貨推出后可能出現(xiàn)的各種狀況以及應(yīng)對方式。在投資者教育方面，我們也多次開設(shè)了培訓(xùn)班，進行系統(tǒng)培訓(xùn)。可以說股指期貨的推出對大地現(xiàn)在的商品期貨主體地位沒有沖擊，反而有更大的幫助，兩者是互相促進的。

　　不管股指期貨何時推出，大地都已經(jīng)準(zhǔn)備好了，都能向客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

　　(對股指期貨，大地保持了謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，同時大地已把所有的準(zhǔn)備工作做好，可以隨時迎接股指期貨的到來。)

　　個人

　　期貨中國沈良20：期貨行業(yè)被人認(rèn)為是一個充滿魅力的行業(yè)，裘總請談?wù)劗?dāng)初是怎么會選擇進入期貨行業(yè)的？

　　裘總：人的職業(yè)選擇并不全由自己的興趣愛好所左右，我并不是自己想做這行業(yè)的。很多時間內(nèi)我甚至都充滿著“入錯行”的挫折感。一路走到現(xiàn)在完全是“再堅持一下”的結(jié)果。

　　期貨中國沈良21：也有人認(rèn)為期貨行業(yè)的風(fēng)險太大，要做投資不如去做證券，裘總個人是怎么看待投資上的風(fēng)險問題？

　　裘總：期貨的風(fēng)險在于你自己，可以把握。風(fēng)險偏好自選。

　　任何投資，都是有規(guī)律的，都是可以學(xué)會的，期貨也不例外。

　　做自己不懂的事情，風(fēng)險最大。

　　我一直堅信，期貨是可以賺錢的，賺錢的方式是可以學(xué)會的，但這只對市場中極少數(shù)人有效。

　　期貨中國沈良22：裘總認(rèn)為自己應(yīng)該屬于那種類型的老總？專家學(xué)者型？或是經(jīng)營管理型？

　　裘總：我希望自己是專家學(xué)者型的，我認(rèn)為自己不能說是管理型。因為我未必對管理有很高的水平，但有一定的研究，在我看來，管理沒有好壞之分，只有適不適合相應(yīng)的團隊之分。在大地，我有時主張的是無為而治。我學(xué)的是宏觀經(jīng)濟，但現(xiàn)在由于時間精力有限，寫的東西不多，我想等以后對行業(yè)厭倦了、有時間了，應(yīng)該會針對幾個感興趣的選題進行深入研究。

　　宏觀經(jīng)濟

　　期貨中國沈良23：前不久剛在杭州舉行新思維亞洲交易投資論壇云集了眾多金融投資業(yè)界的公司以及專家，說明了杭州的金融市場是蓬勃發(fā)展的，杭州市金融辦也提出了要把杭州建設(shè)成長三角南翼的金融中心的目標(biāo)，裘總是如何看待杭州的金融環(huán)境的?

　　裘總：在年初，省金融工作會議首次邀請各期貨公司老總參加，這說明期貨行業(yè)已經(jīng)被浙江金融業(yè)所認(rèn)同，但并不是幾個會議就能使期貨行業(yè)被認(rèn)做是金融業(yè)的重要力量，還有很多的事情要做。

　　作為期貨公司，我們歡迎也希望把杭州建設(shè)成為長三角南翼的金融中心的目標(biāo)，杭州非常適合做金融核心，經(jīng)濟發(fā)達，文化色彩濃，又是獨有的旅游城市，非常適合發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，而金融行業(yè)正是第三產(chǎn)業(yè)的龍頭。

　　但我們還沒看到政府有實質(zhì)性的措施出臺來認(rèn)同期貨公司在金融行業(yè)中的作用以及地位，我們希望能夠見到政府出臺相關(guān)政策。期貨公司是浙江金融業(yè)的驕傲，理應(yīng)受到當(dāng)?shù)卣闹匾?，占一定的地位?/P>

　　(杭州非常適合做金融中心，期貨公司是浙江金融業(yè)的驕傲，理應(yīng)受到當(dāng)?shù)卣闹匾暋?

　　期貨中國沈良24：就近2個月來，華爾街的金融市場發(fā)生了驚天動地變化，兩房被政府接管，雷曼公司申請破產(chǎn)……種種事件就象重磅炸彈一樣打擊著美國乃至全球的金融市場，您認(rèn)為這對中國的金融行業(yè)將帶來什么樣的沖擊？我們又將如何面對沖擊？

　　裘總：五大投行代表了華爾街，這次的金融海嘯五大投行全軍覆沒(其中前兩家自動繳械改做商業(yè)銀行)，100多年來以投行為主導(dǎo)的框架已經(jīng)坍塌，這可以說是一種總清算。當(dāng)然美國的普通商業(yè)銀行也受到擠兌等原因的困擾而出現(xiàn)一定數(shù)量的破產(chǎn)。

　　另外，像冰島這樣的國家，由于外匯儲備太少，甚至出現(xiàn)了國家都可能破產(chǎn)的嚴(yán)重狀況。不管是美國還是歐洲，我們認(rèn)為這一次是總清算，這種總清算是對近二三十年發(fā)展到極致的全球性的所謂“金融創(chuàng)新”的清算。

　　對我國的影響來說，由于我國金融市場的相對獨立性，現(xiàn)在只有投出去的債權(quán)和股權(quán)受到了影響，其他方面的沖擊還沒有快速、直接的傳導(dǎo)通道。

　　我國主要面臨的是經(jīng)濟增長放緩的威脅，國外的衰退導(dǎo)致出口的減緩，而如果內(nèi)需難以代替出口成為經(jīng)濟增長點，這可能對中國實體經(jīng)濟某些產(chǎn)業(yè)造成損害，從而對金融業(yè)產(chǎn)生壞帳壓力。

        對政府來說，只能短期內(nèi)延緩風(fēng)險的急劇釋放，政府的救市措施只能延緩趨勢，不能改變趨勢，其實質(zhì)是為了增加流動性，讓更多的人來分擔(dān)風(fēng)險。這次金融海嘯對中國經(jīng)濟的沖擊，只是通過外部環(huán)境對國內(nèi)某些企業(yè)的破環(huán)，才會對我們的銀行系統(tǒng)造成較大的壓力，這種壓力可能在今年年底或明年上半年才會真正體現(xiàn)出來。

　　中國現(xiàn)在要做的是擴大內(nèi)需，增大對農(nóng)業(yè)的投入和轉(zhuǎn)移支付，增加農(nóng)民收入，促進8億農(nóng)民的消費，激活農(nóng)村市場，這在剛剛閉幕的十七屆三中全會上也著重提出了。只有政策以及社會財富不斷向農(nóng)村傾斜，才能解決三農(nóng)問題，拉動內(nèi)需來彌補中國出口上的疲軟。

　　改革開放30年我們創(chuàng)造那么多財富，積累了全球第一的外匯儲備，中國積累了大量的財富。中西文化色彩上的差異，消費觀念的不同也使得在這次金融危機中，中國的國際地位將大大提高。中國可能成為穩(wěn)定國際金融市場的重要力量。在老秩序崩潰、新秩序重建的過程中，對中國來說是一個很大的機遇，中國的地位和發(fā)言權(quán)可能大大提高。

　　(這一次金融海嘯可以看作是對近二三十年發(fā)展到極致的全球性的金融創(chuàng)新的總清算；中國可能成為穩(wěn)定國際金融市場的力量，并在新金融秩序重建的過程中地位大大提高。)

　　展望

　　期貨中國沈良25：按照往常慣例，請您展望一下，中國未來幾年期貨市場的發(fā)展態(tài)勢和前景。

　　裘總：我的看法與業(yè)內(nèi)人士一樣，信心很足。

　　第一，我認(rèn)為中國的期貨市場會有很大的發(fā)展，這與中國的改革開放和崛起相匹配，未來幾年的發(fā)展將是非常好的。部分商品定價權(quán)的確立也會開國際先河。

　　第二，這并不意味著期貨公司會有整體的大發(fā)展，行業(yè)的洗牌是必須的。當(dāng)然會有不同的經(jīng)營模式、不同層次的公司出來瓜分這個大蛋糕。也會有一批期貨公司最終撐不住而退出市場。

　　第三、一些大的金融財團會進入期貨行業(yè)，成為股東，金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營會升級。一個金融財團可能包含銀行、保險、證券、期貨、典當(dāng)?shù)雀黝惤鹑谂普?。也就是說期貨公司被券商收購的單一模式必然會改變，券商也將被收購而成為一塊金融牌照。。

　　第四，中國的期貨交易所會進入一個快速發(fā)展期，一定會樹立全球領(lǐng)先地位，這點毋庸置疑。

　　第五，期貨從業(yè)人員的社會地位也會越來越高，因為這是一個專家型的行業(yè)，可以作為一個奮斗終身的事業(yè)平臺來發(fā)展。

　　最后，我想說的一點是，以上觀點都是本人一家之言，沒有任何針對性。祝福中國期貨市場的所有參與者！

 

 

 

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主持：沈良  記錄：劉健偉

2008年10月15日