券商集合理財(cái)也稱為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。指的是由證券公司發(fā)行的、集合客戶的資產(chǎn)，由專業(yè)的投資者（券商）進(jìn)行管理的一種理財(cái)產(chǎn)品。它是證券公司針對高端客戶開發(fā)的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品。通俗地講就是券商接受投資者委托，并將投資者的資金投資于股票、債券等金融產(chǎn)品的一種理財(cái)服務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)和收益介于儲(chǔ)蓄和股票投資之間。證券公司是這種理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)起人和管理人。

發(fā)展簡介

2001年11月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》；2003年5月，針對部分證券公司與銀行合作開展集合理財(cái)?shù)膶?shí)際情況，為防范風(fēng)險(xiǎn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，要求已經(jīng)開展此類業(yè)務(wù)的證券公司對其業(yè)務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范，其他證券公司暫停開展此類業(yè)務(wù)；[1]

2005年3月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了“光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請，這是經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的第一只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃；自2005年光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃正式成立以來，經(jīng)歷5年多的時(shí)間，不僅發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高，而且參與的券商逐年增加。

券商集合理財(cái)計(jì)劃成為中國資本市場一股不可忽視的投資力量，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的日益增多。

主要分類

券商集合理財(cái)產(chǎn)品分為限定性和非限定性兩類。

限定性的

所謂限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品主要是考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)的因素，其對投資品種的比例限制較多，一般來說，類似產(chǎn)品將其投資對象限定在現(xiàn)金、貨幣市場基金、國債和企業(yè)債券等固定收益類資產(chǎn)，而投資于權(quán)益類證券和股票的比例不超過20%，收益能力不是很高，但風(fēng)險(xiǎn)相對偏低很多，比較適合于追求穩(wěn)定收益的投資者選用。限定型產(chǎn)品則包括了債券型和貨幣市場型兩種。

非限定性的

非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品是指投資方向不固定，除了可以投資上述固定收益類資產(chǎn)以外，還可以投資股票、可轉(zhuǎn)債、封閉式基金和ETF等資產(chǎn)，其可以根據(jù)相關(guān)投資品種的趨勢進(jìn)行靈活運(yùn)作，盡可能追求最大化收益，該類型產(chǎn)品的收益率取決于券商的管理水平，其較為適合追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資者選用。在非限定型產(chǎn)品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII產(chǎn)品四種。

主要特點(diǎn)

券商集合理財(cái)與公募基金相比，主要有以下的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)：

1、相同點(diǎn)

1）券商集合理財(cái)計(jì)劃和公募基金一樣都是集中投資者的資金進(jìn)行專家理財(cái)，均以權(quán)益類和固定收益類產(chǎn)品為主要投資目標(biāo)，投資人的資產(chǎn)均設(shè)立專門賬戶，由資產(chǎn)管理人管理、由獨(dú)立的托管銀行進(jìn)行托管。

2）兩者都具有專業(yè)的研究隊(duì)伍和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

券商集合理財(cái)與公募基金不同點(diǎn)

1）準(zhǔn)入門檻不同

券商對參加集合理財(cái)?shù)目蛻糍Y金門檻有一定要求，一般首次參與的資金必須達(dá)到5萬元以上，而開放式基金認(rèn)購起點(diǎn)一般為1000元，如果定期定額申購，起點(diǎn)最低可以降到200元左右；封閉式基金由于在二級市場上交易，沒有限定門檻。

2）募集方式不同

券商集合理財(cái)產(chǎn)品不能公開宣傳，募集范圍相對較窄；而公募基金的募集可以公開宣傳，募集的范圍相對較寬。

3）收益不同

①投資收益不同：雖然兩者投資范疇基本一致，不過由于券商集合理財(cái)產(chǎn)品在投資范圍上可以投資開放式基金，這就使得券商可以選擇優(yōu)秀的基金，投資收益率會(huì)高于開放式基金的平均收益率。

②管理人的收益不同：基金管理人的收益來源于管理費(fèi)用，而券商的收益不僅來源于管理費(fèi)還包括業(yè)績分成。業(yè)績分成的收益方式對管理人有激勵(lì)作用，也公平對應(yīng)于其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

4）安全性不同

券商集合理財(cái)產(chǎn)品的安全性優(yōu)與基金。集合理財(cái)可以“隱性保本”。據(jù)了解，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃一般在合同中規(guī)定收益分配比例和虧損承擔(dān)責(zé)任，而不同的產(chǎn)品有不同的合同，一般情況下，虧損是由投資者全部承擔(dān)，而券商可以以自有資產(chǎn)購買一定比例本公司開發(fā)的集合產(chǎn)品，并可在有關(guān)協(xié)議中約定，當(dāng)投資出現(xiàn)虧損時(shí)，證券公司投入的資金將優(yōu)先用來彌補(bǔ)該公司其他購買人的損失。

5）流動(dòng)性不同

公募基金的流動(dòng)性優(yōu)于券商集合理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性。①部分基金如封閉式基金、ETF、LOF等可以在證券交易所上市交易，有利于投資者買賣該基金；而券商集合理財(cái)產(chǎn)品不能在證券交易所上市交易，其流動(dòng)性明顯不如前者。②券商集合理財(cái)一般數(shù)月至一年的封閉期之后才有一小段時(shí)間的開放期，開放期也比較有限，一般為每個(gè)月的3個(gè)工作日～5個(gè)工作日。投資者只能在開放期進(jìn)行參與或者退出，其他時(shí)間不能交易；而開放式基金可以隨時(shí)按基金申購、贖回，申購贖回的周期一般為2～3個(gè)工作日，變現(xiàn)容易。

6）投資限制不同

集合理財(cái)不僅被允許參與新股申購，還可以投資于基金，即（FOF)，我國的《證券投資基金法》禁止基金投資于基金，并且銀行間市場也有望開閘.

7）手續(xù)費(fèi)不同

基金一般收取較為固定的管理費(fèi)，如開放式股票型基金的管理費(fèi)一般為1.5%，投資人購買基金還需交納認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)等手續(xù)費(fèi)?，F(xiàn)在發(fā)行的券商理財(cái)產(chǎn)品一般收取參與費(fèi)和退出費(fèi)，比例較證券投資基金的申購贖回費(fèi)率稍低。至于管理費(fèi)的提取方式，有的與投資人約定其他收費(fèi)方式如以市場指數(shù)為基準(zhǔn)，投資收益超出一定比例再收取管理費(fèi)或約定按投資業(yè)績計(jì)提管理費(fèi)等，形式比較靈活。

8）運(yùn)作的透明度不同

券商集合理財(cái)產(chǎn)品不如基金?！蹲C券投資基金信息披露管理辦法》專門對基金的信息披露工作進(jìn)行規(guī)定，要求基金管理人必須每日公布基金的份額，對于基金管理人發(fā)生的重大事項(xiàng)也應(yīng)及時(shí)公告，除此之外，還應(yīng)于每個(gè)季度、每半年、每年公布定期公告，詳細(xì)說明基金在上述期間的業(yè)績表現(xiàn)、投資組合情況、基金管理人的重大事項(xiàng)等內(nèi)容，使基金持有人能隨時(shí)掌握基金最新的運(yùn)作信息。而關(guān)于券商集合理財(cái)產(chǎn)品的信息披露，披露的相關(guān)法規(guī)只要求證券公司至少每三個(gè)月向客戶提供一次準(zhǔn)確、完整的資產(chǎn)管理報(bào)告,對報(bào)告期內(nèi)客戶資產(chǎn)的配置狀況、價(jià)值變動(dòng)等情況做出詳細(xì)說明。由于基金在信息披露方面更規(guī)范及嚴(yán)格，因此在運(yùn)作的透明度上要優(yōu)于券商集合理財(cái)產(chǎn)品。