———2009年下半年大豆市場走勢展望

　　2009年上半年國內(nèi)外大豆市場都走出了一波反彈行情，但在具體走勢上略有不同，這半年來連豆與美豆盡管大方向上基本一致，但連豆?jié)u漸擺脫美豆甚至影響美豆走勢的苗頭已初步顯現(xiàn)出來，這給投資者操作上帶來了一定的難度，同時也給中國在盈利全球豆類定價權(quán)方面帶來一線曙光。鑒于豆類的價格越來越難以預(yù)測，資金面的寬松使其價格也越來越難以被主力操縱，筆者認(rèn)為通過對上半年來大豆價格的走勢進(jìn)行分析，或許可以發(fā)現(xiàn)市場下一步的運行軌跡。

　　一、上半年大豆市場行情回顧

　　2009年上半年美豆指數(shù)是先抑后揚，K線圖是一根上下影線幾乎等長且相當(dāng)于實體長度兩倍的小陽線。而連豆一指數(shù)開盤于3360，最高上沖至3815，最低下探到3296，收于3638（按6月24日的收盤價），K線圖是一根帶小上下影線的中陽線。從K線圖上就明顯看出，美盤大豆的振幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大連大豆，這與前幾年一樣形成了鮮明的對比。

　　那么，今年究竟有哪些主要因素在影響著大豆的漲跌呢？

　　二、影響豆價漲跌的主要因素

　　由于影響豆價的漲跌因素很多，下面把最主要的幾種因素加以羅列，從利多利空兩方面加以剖析：

　　第一，國儲收豆是把雙刃劍。

　　去年10月份以來，由于東北大豆受進(jìn)口大豆的沖擊紛紛跌破成本價，致使國家連續(xù)出臺收儲國產(chǎn)大豆，收儲目標(biāo)是725萬噸，收儲計劃將在6月底結(jié)束，目前大約已收儲600萬噸。現(xiàn)在看來，國儲收豆政策的積極意義已經(jīng)體現(xiàn)，如防止豆價過分下跌，穩(wěn)定農(nóng)民收入，保護(hù)廣大豆農(nóng)利益；有利于穩(wěn)定大豆生產(chǎn)，維護(hù)國家糧油安全；拓寬農(nóng)民售糧渠道，防止出現(xiàn)農(nóng)民賣糧難現(xiàn)象等。但國儲收豆是把雙刃劍，首先由于人為力挺豆價，對內(nèi)使豆類相關(guān)產(chǎn)品尤其是豆油大幅上漲，使投機者對通脹的預(yù)期增加從而惡意炒高大豆價格；對外來說，被國際炒家利用，肆無忌憚地拉抬美豆，使進(jìn)口大豆成本大幅增加，這從進(jìn)口大豆由去年底的每噸不到3000元漲到每噸4200元以上能夠得到佐證。我國有2/3以上的大豆需要進(jìn)口，力挺豆價是否有得不償失之嫌呢？從進(jìn)口大豆的數(shù)據(jù)來看，2009年1—4月我國共進(jìn)口大豆超過1385.8萬噸，同比增加了36％。同時商務(wù)部預(yù)計5月到港大豆為429萬噸，為歷史新高；6月預(yù)計為411萬噸?？梢?，國外生產(chǎn)者趁高價售豆的心態(tài)表露無遺。

　　另外，已收儲600萬噸國產(chǎn)豆成了大豆市場的堰塞湖，進(jìn)入6月初以來，一有拋儲的消息流傳，大豆市場多頭就丟盔卸甲、潰不成軍，以至于使美豆市場的多頭主力也發(fā)生了恐慌，完全被連豆市場所左右。不過，如果高價收儲而意外得到了世界大豆市場的定價權(quán)，也不失為一種收獲。

　　第二，南美大豆減產(chǎn)利多豆市。

　　美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報告中將2008/2009年度美國大豆期末庫存下調(diào)至1.3億蒲式耳，原因是美國大豆出口銷售強勁，尤其對華的銷售。南美大豆歉收，令中國的部分需求轉(zhuǎn)移到美國。而阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)從3900萬噸下調(diào)到了3400萬噸，而上年為4620萬噸。這樣來看，僅阿根廷一國就比去年減產(chǎn)了1220萬噸。減產(chǎn)的消息直接刺激CBOT市場豆價暴漲，美豆指數(shù)從4月底一直馬不停蹄漲到6月11日，時間僅僅用了一個半月，最高漲幅高達(dá)23.8%。連豆市場也與此情況相仿，出現(xiàn)了大幅上漲行情。

　　第三，資金源源不斷進(jìn)入豆市。

　　從CBOT大豆總持倉來看，2009年1月2日為27.3萬手，到2009年6月22日，其持倉已高達(dá)43.5萬手，是年初持倉的1.594倍。投機基金的凈多單也從1月6日的29017手猛增到6月2日的125410手。而6月2日的總持倉為42.6萬手，凈多比例已到達(dá)29.5%的高位水準(zhǔn)，凈多持倉比例甚至超過了2008年上半年的水平。從近20多年大豆凈多持倉比例規(guī)律看，投機基金持倉比例超過25%就是非常高的水平了，所以，盡管資金的聚集容易將豆價推高，但投機基金的凈多持倉比例過高也容易使期價在高位變盤，這一點要引起投資者注意。

　　第四，中國超常規(guī)進(jìn)口力挺豆價。

　　我國從世界超常規(guī)進(jìn)口大豆也是世界大豆快速上漲的一個重要原因。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份中國進(jìn)口大豆371萬噸，2008/2009年度前7個月(2008年10月至2009年4月)累計進(jìn)口大豆2,260萬噸，同比增加330萬噸。按照商務(wù)部預(yù)計，5月份到港大豆為429萬噸，為歷史新高；6月份預(yù)計為411萬噸。如果5、6月份預(yù)計到港的進(jìn)口大豆能夠如期到港，2008/2009年度前9個月(2008年10月至2009年6月)中國進(jìn)口大豆累計到港量將達(dá)到3100萬噸，而2007/2008年度我國大豆進(jìn)口量才3743.6萬噸，所以，2008/2009年度后3個月中國只要月均進(jìn)口214.5萬噸大豆，就會超過2007/2008年度大豆進(jìn)口總量，顯然，2008/2009年度中國大豆進(jìn)口總量將繼續(xù)創(chuàng)新高。其實，進(jìn)口是一個蹺蹺板效應(yīng)，在抬高美豆價格的同時，由于國內(nèi)大豆供給大幅增加，也給我國的豆價帶來了很大的壓力。這也是豆類“外強內(nèi)弱”的一個很重要的原因吧。

　　第五，連豆持倉過于集中凸顯風(fēng)險隱患。