近期，市場的關(guān)注點始終圍繞美國經(jīng)濟和美聯(lián)儲政策。從美國經(jīng)濟現(xiàn)況看，二季度GDP初值為1.7%，雖然好于市場預(yù)期，但受一季度GDP再次大幅下修拖累，未能增強市場對美國經(jīng)濟的信心。非農(nóng)數(shù)據(jù)同樣不盡如人意，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.2萬人，不及市場預(yù)期，5月和6月數(shù)據(jù)也分別被下修至17.6萬人和18.8萬人。然而，美國7月失業(yè)率意外降至7.4%，創(chuàng)2008年12月份以來最低。

重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，且7月美聯(lián)儲決議對收緊購債只字未提，這難以為市場提供明確線索，多數(shù)觀點依然認為美聯(lián)儲將在9月開始收緊債券購買規(guī)模。

對于美聯(lián)儲政策動向，我們還需要分析美國聯(lián)邦政府自動減支措施未來影響以及歐元區(qū)經(jīng)濟前景。

截至目前，美國聯(lián)邦政府的自動減支措施并未對美國經(jīng)濟造成太大的負面影響。這一點從非農(nóng)就業(yè)人口、耐用品訂單等一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走勢可以看出，經(jīng)歷3月的斷崖式下跌后，大部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)在4月即恢復(fù)到自動減支措施啟動前的水平。緊縮財政政策未對經(jīng)濟造成巨大沖擊，這主要有三方面原因：一是美國仍處于2013財年，財政預(yù)算案早在2012年已確定，因而自動減支措施尚未大面積落實；二是經(jīng)濟復(fù)蘇以及年初增稅政策導(dǎo)致財政收入大幅增加；三是美聯(lián)儲寬松貨幣政策對經(jīng)濟的提振作用。

2014財年即將在10月1日開始，倘若美聯(lián)儲在10月之前開始收緊購債規(guī)模，可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟承受財政政策緊縮力度加強和寬松貨幣政策拐點確立的雙重打擊。因而，筆者認為，在對2014財年財政政策對經(jīng)濟的影響做出恰當評估前，美聯(lián)儲難以收緊購債規(guī)模。換言之，美聯(lián)儲難以在10月之前收緊購債規(guī)模，可能要等到12月。另外，聯(lián)邦政府債務(wù)又將達到上限，驢象兩黨勢必再次陷入無休止的爭論，屆時市場信心也將面臨考驗。

歐元區(qū)及其成員國經(jīng)濟已經(jīng)顯露復(fù)蘇跡象，除了經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)外，高盛超配歐股的消息也在增強市場對歐元區(qū)的信心，但若美國不合時宜地確立寬松貨幣政策拐點，勢必導(dǎo)致全球資本由歐元區(qū)等邊緣國家流入中心國家美國，進而重創(chuàng)歐元區(qū)市場信心，導(dǎo)致其經(jīng)濟復(fù)蘇延緩，甚至再次陷入衰退。出于類似考慮，此前的G20財長及央行行長會議警示了退出量化寬松貨幣政策的風險。

基于美聯(lián)儲不會在10月前收緊購債規(guī)模，歐元區(qū)經(jīng)濟將步入復(fù)蘇的推斷，加上黃金消費旺季即將到來，貴金屬市場有望迎來次級反彈走勢。