上周，天膠跌勢(shì)出現(xiàn)了趨緩跡象。滬膠上周前兩個(gè)交易日延續(xù)了12月中旬的下行，上周三再創(chuàng)階段新低。但此后滬膠跌勢(shì)出現(xiàn)暫緩，隨后兩個(gè)交易日呈橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)，最終滬膠周度收跌2.2%。外盤(pán)日膠走勢(shì)節(jié)奏基本與滬膠一致，但略顯偏強(qiáng)，上周最后兩個(gè)交易日出現(xiàn)小幅回升，最終周線(xiàn)收跌0.54%。而從滬膠本周前兩日走勢(shì)表現(xiàn)看，主力再創(chuàng)新低，但震蕩重心下移放緩?？傮w天膠走勢(shì)目前仍顯偏弱，預(yù)期滬膠在大幅下挫后將進(jìn)入短期休整。

從消息面看，近期市場(chǎng)略顯平淡，短期未出現(xiàn)新增利多或利空因素。而去年12月中旬之后的下挫，一方面是由于收儲(chǔ)利好出盡，另一方面則是來(lái)自空頭資金的壓力。

滬膠空頭資金大增，偏空壓力明顯。滬膠主力合約的量倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，自去年12月12日的下跌以來(lái)，主力凈空頭出現(xiàn)了進(jìn)一步上升，由9712手?jǐn)U大至目前的14791手，與去年7月創(chuàng)年內(nèi)新低時(shí)的水平接近，因此令滬膠走勢(shì)承受了較大的空頭壓力。但由于成交量并未伴隨凈空頭勢(shì)力的上升而大幅增加，僅維持在20萬(wàn)手上下，較7月時(shí)30萬(wàn)手的水平仍有差距，因此走勢(shì)上并未跌破去年7月的低點(diǎn)。短期看，凈空頭格局將繼續(xù)對(duì)走勢(shì)構(gòu)成壓力，但成交量的盤(pán)整則體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)走勢(shì)的方向性選擇仍存爭(zhēng)奪。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存再度回升，利空現(xiàn)貨行情。此外，國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)庫(kù)存再度回升將成為近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。截至去年12月15日，青島保稅區(qū)庫(kù)存已達(dá)28.27萬(wàn)噸，除了是由于季節(jié)性回補(bǔ)因素外，11月后中國(guó)天膠進(jìn)口大增，也有一定影響。由于天膠價(jià)格走低，輪胎廠(chǎng)春節(jié)前備貨意愿有所下降。從上周情況看，有的倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)基本在100-200噸，而入庫(kù)規(guī)模在800噸上下，庫(kù)存已增至28.5萬(wàn)噸。加上近期保稅區(qū)對(duì)年末保稅貨物轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)移流程臨時(shí)調(diào)整，規(guī)定顯示，自2014年1月1日起，海關(guān)不再接收非區(qū)內(nèi)企業(yè)保稅貨物轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)移備案電子信息和紙制單證。此外，倉(cāng)庫(kù)也開(kāi)始備戰(zhàn)年底檢查，室外貨物要么出庫(kù)，要么向室內(nèi)轉(zhuǎn)移。這一方面，對(duì)區(qū)內(nèi)庫(kù)存以及即將到港天膠的入庫(kù)將產(chǎn)生一定影響；另一方面，區(qū)域內(nèi)將有一部分庫(kù)存面臨短期拋售壓力，進(jìn)而對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成利空影響。

總體上看，滬膠總體仍處于偏弱態(tài)勢(shì)，資金面空頭壓力已然增大，由于缺乏成交量配合，下行或顯乏力；但同時(shí)缺乏利好因素提振，上行空間也不大，因此滬膠或處于短期盤(pán)整之中。展望后期，我們認(rèn)為2014年天膠走勢(shì)將繼續(xù)處于下行通道中，而消費(fèi)的季節(jié)性將對(duì)走勢(shì)有一定影響。而1月底2月初受春節(jié)假期的影響，輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率將出現(xiàn)下降，對(duì)天膠消費(fèi)需求將處于年內(nèi)低值。因此，在天膠供應(yīng)整體寬松格局下缺乏消費(fèi)提振，預(yù)期天膠走勢(shì)經(jīng)過(guò)短期休整后，走勢(shì)也難有明顯起色。