近期表現(xiàn)強勢的菜粕期價，在前期高點阻力作用及獲利回吐壓力下遇阻回調(diào)，但在供需關(guān)系偏緊，季節(jié)性需求回升及現(xiàn)價對期價升水等因素支撐下，菜粕回調(diào)空間有限。

從供需結(jié)構(gòu)看，2013年全球菜粕總產(chǎn)量為3799萬噸，僅較上一年度增加0.27%，總供應(yīng)量為4338萬噸，較上一年度微增1.57%。而同期總消費量已經(jīng)連續(xù)7年保持增長，本年度全球菜粕總消費量為4283萬噸，比上一年度的4242萬噸增長0.97%。菜粕期初庫存與期末庫存都處于相對低位，分別為29萬噸和55萬噸。庫存消費比為1.28%，雖然比上一年度的0.68%有大幅增長，但由于庫存基數(shù)低，菜粕供應(yīng)仍處于緊平衡狀態(tài)，這一狀態(tài)在2014年將延續(xù)。

從季節(jié)性因素看，盡管每年11月至來年3月是菜粕需求淡季，價格也會季節(jié)性下跌，但由于菜粕供應(yīng)緊張，消費淡季效應(yīng)顯著弱化，加上下游終端消費需求積極囤貨，同時菜粕儲存時間較短，引發(fā)消費商在期貨市場進行買入保值，致使期貨價格易漲難跌。

水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對菜粕需求量較大，一般對菜粕飼料的需求占菜粕市場57%的份額。但菜粕每年的供應(yīng)量增長速度僅在6%—8%之間，導(dǎo)致菜粕水產(chǎn)飼料供不應(yīng)求。尤其是從2011年開始，市場剛性需求較強，菜粕價格以每年15%的速度上漲。隨著水產(chǎn)品價格上漲，2014年水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣度將顯著好轉(zhuǎn)，消費需求增長概率較大。

從相關(guān)飼料品種分析，近日由于我國檢測出美國進口玉米(2360, 9.00, 0.38%)轉(zhuǎn)基因含量較高，已退回54.5萬噸進口玉米，有助于擴展菜粕消費需求，而冬季國內(nèi)各地禽流感疫情出現(xiàn)，將縮減對家禽養(yǎng)殖行業(yè)的消費需求，繼而擴展對水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的消費需求，節(jié)前備貨規(guī)模將顯著增加。

進入新年，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲，逼近2900元，而目前菜粕近遠期各合約期價呈現(xiàn)近高遠低逆基差排列態(tài)勢，對現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)由近及遠、由小變大的貼水態(tài)勢，有助于多方主力從容逢低吸納，對菜粕期價產(chǎn)生支撐。