期權(quán)小知識：什么是保險策略

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2014-02-20 13:36:27 來源：廣發(fā)證券

對于許多投資者來說，衍生產(chǎn)品的另一大作用是能夠與其現(xiàn)貨頭寸構(gòu)成組合，從而在市場發(fā)生較大波動時，使得整體頭寸免受過大的損失。期權(quán)/現(xiàn)貨投資組合可以看作是為手上的現(xiàn)貨頭寸買一份保險。 當投資者想以較低成本規(guī)避標的證券的下行風(fēng)險時，可以買進一手虛值的認沽期權(quán)作為保險，同時賣出一手虛值的認購期權(quán)，通過收取售出期權(quán)的權(quán)利金來抵消部分或全部費用。通過這種頭寸組合，投資者相當于是放棄了上行方向上的潛在得利，來降低成本。 基于上述對于保險策略的交易目的和構(gòu)建方法，我們可以得到保險策略在合約到期日的最高利潤、最大虧損以及盈虧平衡狀態(tài)對應(yīng)的標的證券價格(盈虧平衡點)： 最高利潤=認購期權(quán)的行權(quán)價–購買標的證券的價格+認購期權(quán)的權(quán)利金-認沽期權(quán)的權(quán)利金 最大虧損=購買標的證券的價格–認沽期權(quán)的行權(quán)價-認購期權(quán)的權(quán)利金+認沽期權(quán)的權(quán)利金 盈虧平衡點=購買標的證券的價格–認沽期權(quán)的行權(quán)價-認購期權(quán)的權(quán)利金+認沽期權(quán)的權(quán)利金 ■ 小例子 小張是一個從事小本經(jīng)營的私營業(yè)主，無暇鉆研個股，因此日常的股票投資以持有指數(shù)產(chǎn)品為主，他于2014-1-24以1.946元的價格買入“180ETF”的份額總計10萬份。他擔(dān)心未來市場的調(diào)整會對頭寸帶來過大的損失，同時又想節(jié)約成本，因此他考慮通過買進虛值的認沽期權(quán)作為保險，同時賣出虛值的認購期權(quán)來降低成本。 小張觀察了所有掛牌交易的180ETF認沽期權(quán)和認購期權(quán)，他認為行權(quán)價為1.900元、合約到期日為2014-3-26的“180ETF沽3月1900”年和行權(quán)價為2.000元、合約到期日為2014-3-26的“180ETF購3月2000”比較合適。 2014-1-24收盤前15分鐘小張以0.045元的價格買入了10張“180ETF沽3月1900”，總計支付權(quán)利金4500元(0.045*10000*10)，同時以0.052元的價格賣出了10張“180ETF購3月2000”，總計收取權(quán)利金5200元(0.052*10000*10)，則小張得到權(quán)利金凈收益700元。 如果“180ETF”在合約到期日的價格低于1.900元，那么小張會選擇對“180ETF沽3月1900”行權(quán)，比如合約到期日“180ETF”跌至1.800元，那么小張選擇行權(quán)將收入10000元(0.1*10000*10)，但是“180ETF”損失了14600元((1.946-1.800)*10000*10)，則小張損失了4600元，扣除之前權(quán)利金凈收益700元，則得到最大損失為3900元。 如果“180ETF”在合約到期日的價格高于2.000元，小張此時必須履行合約義務(wù)，從而導(dǎo)致“180ETF”超出2.000后的收益被期權(quán)上的損失全部抵消。則此時小張也可以得到“180ETF”增值的利潤為5400元((2.000-1.946)*10000*10)。加上之前的權(quán)利金凈收益700元，則小張獲得最大利潤6100元(5400+700)。 注：本案例未考慮交易成本及相關(guān)費用。 責(zé)任編輯：翁建平

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