提問環(huán)節(jié)節(jié)選：

投資者：張總您對(duì)基本面、選擇品種、建倉有沒有研究，我想請(qǐng)問一下您是團(tuán)隊(duì)的研究還是其他？另外想再請(qǐng)您講一下出場(chǎng)的要點(diǎn)？

張明利：第一個(gè)問題，我們的研究團(tuán)隊(duì)有十幾個(gè)人，我從最開始做期貨就非常注重于研究。東方鉭業(yè)上市之后，我到他們這個(gè)公司去，從工人到生產(chǎn)車間的主任到總工程師到黨委書記，我都和他們談過，我跑了不下三趟。做投資的肯定要理性，首先我要借助于第三方的力量，中信、中金、海通對(duì)研究的投入都是商業(yè)級(jí)的投入，這些做研究的人也確實(shí)都非常優(yōu)秀，我們是在他們的基礎(chǔ)上選出適合的、感興趣的東西。在我們決定做研究之前，我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)從數(shù)量、基本面進(jìn)行細(xì)微的、深入的調(diào)研，覺得符合的我們就做，引用一句經(jīng)典的話就是我是站在巨人的肩膀上看世界的。第二個(gè)問題關(guān)于出場(chǎng)點(diǎn)的，我覺得數(shù)學(xué)模型很重要，我這里有三個(gè)都是浙大畢業(yè)的純數(shù)學(xué)的（本科學(xué)的是數(shù)學(xué)，碩士學(xué)的也是數(shù)學(xué)），還有對(duì)基本面的把握，其實(shí)很多時(shí)候市場(chǎng)是非常有效，非常聰明的，為什么到這個(gè)點(diǎn)就跌不下去了？這與基本面是有非常大的關(guān)系的。另外當(dāng)然還有10%是運(yùn)氣。

投資者：就宏觀面來說，您的研究團(tuán)隊(duì)對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是怎么看的？現(xiàn)在國(guó)家對(duì)排屋的要求比較高，新聞上說每噸成本要增加60-80塊錢，那您對(duì)玻璃的后勢(shì)是怎么看的？

張明利：宏觀經(jīng)濟(jì)就兩點(diǎn)，一是房地產(chǎn)最終是怎樣的，這是所有做投資的必須要面對(duì)的，它軟著陸了，中國(guó)股市理論上上6000點(diǎn)是沒問題的。如果中國(guó)的房地產(chǎn)順利著陸了，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的概率是非常大的，意味著人民幣的升值還有很大的空間，人民幣升值意味著什么大家都很清楚。玻璃我們覺得跟鐵礦石不一樣，因?yàn)椴Ａв羞\(yùn)輸半徑，玻璃有生產(chǎn)成本，而且都在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。玻璃每一次關(guān)掉到重開需要很大的生產(chǎn)成本，所以正常情況下，為什么大家都還會(huì)開在那里，就是拼實(shí)力，說到底賺得多的就挺住，挺不住的就關(guān)門，這個(gè)市場(chǎng)以后就是別人的，基本上就是這樣的。玻璃到這個(gè)位置還是需要謹(jǐn)慎，如果限產(chǎn)和停產(chǎn)一旦發(fā)生，那價(jià)格馬上就會(huì)起來。鐵礦石開礦的都是巨頭，都是幾十億美金投下去，正常情況下它一定會(huì)開采，因?yàn)樗€貸。跟鐵礦石巨頭比起來，玻璃可能就算是小商小販了，行為方式、思維方式都不一樣。

投資者：就您和團(tuán)隊(duì)的研究，您覺得接下來兩三個(gè)月比較有機(jī)會(huì)的品種有哪些？

張明利：我個(gè)人認(rèn)為最近一個(gè)多月的時(shí)間大家可以關(guān)注一下股指期貨，可能還是會(huì)有一個(gè)比較確定的向上的機(jī)會(huì)。

投資者：我們現(xiàn)在做期貨往往處于一個(gè)迷茫的階段，有時(shí)候賺，有時(shí)候虧，您當(dāng)時(shí)有沒有過這樣的階段，您又是怎樣走出來的？

張明利：肯定有迷茫的時(shí)候，尤其是剛開始的時(shí)候。迷茫的時(shí)候我就休息一下，半年一年不做交易，然后回來抓到一兩個(gè)品種狀態(tài)又很好了。

投資者：剛剛聽了您的演講，您是基本面加上技術(shù)面，但這里有個(gè)缺陷，這些指標(biāo)技術(shù)面能不能量化，基本面可能現(xiàn)在沒辦法量化。您自己也是之前做短線，現(xiàn)在做中長(zhǎng)線。剛才看到您這邊也有幾個(gè)數(shù)學(xué)碩士，我想應(yīng)該有這方面的資源，我也想了解一下這方面？

張明利：中長(zhǎng)線相對(duì)更穩(wěn)定，而且大資金做一定是中長(zhǎng)線，中長(zhǎng)線如果要做就一定要做趨勢(shì)。我這里還有浙大學(xué)物理的，學(xué)能源設(shè)備的，這里面有很多算法是很有用的，但是我不會(huì)去做程序化交易，我只是給基本面的做服務(wù)，怎樣有效地選股票，有效地決定時(shí)點(diǎn)。中信曾經(jīng)有一個(gè)博士做過很成功的量化，后來也發(fā)過基金，但是我跟他交流的時(shí)候發(fā)現(xiàn)他做不大，有時(shí)候你的點(diǎn)抓到了，但沒有什么量，這是程序化非常致命的地方，除非把程序化交易做到中長(zhǎng)線去，短線肯定是規(guī)模做不上去的。

投資者：在期貨這個(gè)行業(yè)中最重要的是做到知行合一，但是很多人在真正的操作過程中，往往做不到知行合一。您剛剛講到，基本面對(duì)股指期貨是總體看多的，是不是意味著下個(gè)月股指期貨主要以做多為主，您的倉位會(huì)關(guān)注地更多一點(diǎn)？

張明利：既然我這么說，那股指期貨肯定是我關(guān)注地重點(diǎn)，但是我要進(jìn)場(chǎng)肯定要等我的模型給我提示，這時(shí)候我還會(huì)再結(jié)合基本面去看。

投資者：鐵礦石那波行情，您進(jìn)場(chǎng)的點(diǎn)位好像不是很好，反彈了15%您還拿得住，當(dāng)時(shí)您怎么想的？止損大概是怎樣的，是不是止損放的太大了？

張明利：鐵礦石的例子，就是我剛才說的設(shè)止損的時(shí)候一定要科學(xué)。我現(xiàn)在跟團(tuán)隊(duì)人員說，不管做股票也好，期貨也好，尤其是做股票，你肯定不是一個(gè)會(huì)計(jì)師，很多人就把上市公司的賬算得很清楚，包括很多現(xiàn)貨商，把現(xiàn)在現(xiàn)貨的成本算得很清楚，可能它并不賺錢。真正做金融的為什么收益高？因?yàn)椴还庖竽阌谢久?，還要加點(diǎn)“味精”，交易是一門藝術(shù)。我剛才再三強(qiáng)調(diào)止損一定不能死板，你要根據(jù)不同的倉位設(shè)置不同的止損位。那你說萬一漲上去怎么辦，這我肯定猜不出來，風(fēng)險(xiǎn)肯定是有的，萬一真的超過我的止損點(diǎn)，我肯定是止損的，這就是交易的風(fēng)險(xiǎn)。我從2011年開始給客戶理財(cái)，沒有一個(gè)賬戶是被打爆的，都是每年賺錢的，他們也統(tǒng)計(jì)過我的交易，從交易上來講，我的勝率還是非常高的。即使有某一次超出了我的止損點(diǎn)，我止損掉了，有很大的虧損，但是通過后面的交易，從概率上講我肯定有信心把這個(gè)收益做回來，所以我止損很坦然。

投資者：舉個(gè)例子，鐵礦石50%的倉位進(jìn)去如果下跌，過了一兩個(gè)星期之后，發(fā)現(xiàn)棉花上面有機(jī)會(huì)，而且把握比較大，但是如果棉花上面再做30%，倉位就80%了，這樣風(fēng)險(xiǎn)就比較高了，那我是把棉花放棄，做完之后再去做下一個(gè)品種還是把先做的品種稍微平掉點(diǎn)倉，再做棉花？

張明利：我是盡可能給公司和客戶賺錢，那我都會(huì)做，我就是倉位80%，但前提是我對(duì)這兩個(gè)東西都有明確的判斷，后面還有止損平倉。所以止損的設(shè)置是跟倉位緊密相關(guān)的，如果你覺得確實(shí)是大機(jī)會(huì)，那你可以做。止損是一定要和倉位一起考慮，包括開倉的價(jià)格，跟止損是密不可分的。

七禾網(wǎng)期貨中國(guó)葉曉丹、劉健偉整理

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