7月公布的美國6月就業(yè)人口降幅超過預期，國際原油需求低迷，特別是美國商品期貨交易管理委員會最近的一份聲明令投機資金大量撤離，原油價出現(xiàn)大幅波動。7月原油價格自70美元/桶之上，快速回落至60美元/桶之下，之后又反彈至69.5美元/桶，上演了一出過山車行情，走出一個大“V”型。油價的漲跌吸引著眾多投資者的目光，經(jīng)過了6月的橫盤，7月的“V”型反轉，8月油價筆者認為振蕩上行的可能性較大，總體易漲難跌。

一、國際原油基本面情況總體利多

1、經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉，對油價形成支撐

最近中國、歐元區(qū)、英國、美國等主要經(jīng)濟體相繼公布了7月制造業(yè)指數(shù)，最新數(shù)據(jù)顯示，全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)正強勁回升。

里昂證券亞太區(qū)市場公布，7月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從6月份的51.8升至52.8，創(chuàng)12個月來最高水平，為連續(xù)第四個月位于50.0上方。中國物流與采購聯(lián)合會公布，中國7月份制造業(yè)PMI由6月份的53.2小幅升至53.3，為連續(xù)第五個月保持在50的興衰分水嶺上方。兩項PMI指數(shù)都進一步上升，表明在內(nèi)需的支撐下，中國經(jīng)濟復蘇的基礎似乎變得更加穩(wěn)固。

同時公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份PMI指數(shù)由6月份的42.6回升至11個月高點46.3，創(chuàng)下了有記錄以來的第二大點數(shù)漲幅，并且高于市場預計的46.0。

英國方面公布，其7月份制造業(yè)活動大幅上升，產(chǎn)出和新訂單數(shù)量上升推動PMI自去年3月份以來首次升破50，該指數(shù)遠高于經(jīng)濟學家預計的47.8。

美國供應管理協(xié)會(ISM)公布，7月制造業(yè)指數(shù)為48.9，預估為46.2，是去年8月以來最好的水平，顯示經(jīng)濟朝著復蘇又邁進了一步。

以上主要經(jīng)濟體國家公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟正在好轉，復蘇正在持續(xù)。

2、美國加大對衍生品市場的監(jiān)管

對于商品市場，一項新的監(jiān)管變化可能也要引起投資者注意。美國監(jiān)管機構正在醞釀對能源和衍生品市場加強監(jiān)管，受制較大的可能是原油投機。在對石油的需求上，美國與中國有著共同利益，石油價格的暴漲會直接抬高進口物價指數(shù)，進而拉動美國PPI和CPI，引發(fā)通脹壓力，影響美國經(jīng)濟復蘇，因此，在目前經(jīng)濟衰退和量化寬松貨幣政策下，美國最擔心就是石油價格由于投機因素產(chǎn)生暴漲，從而引起滯漲。

目前CFTC正考慮是否采取措施限制原油期貨投機行為，將在今年7月和8月召開一系列聽證會，討論CFTC是否應為所有供應有限的商品設立持倉上限，尤其是能源產(chǎn)品。CFTC還公布，將會刊登對沖基金及其他大型金融企業(yè)有關石油等商品的交易金額數(shù)字。CFTC目前每周刊發(fā)的持倉數(shù)據(jù)中，能源金屬交易中對沖頭寸和指數(shù)基金基本頭寸并不披露。這對投機資金來說無疑是個利空的消息，但是有分析人士認為，即使美國監(jiān)管機構成功地對能源期貨交易實施頭寸限制措施，它將冒著把交易活動逐出美國的風險，因為ICE歐洲期貨交易分部并未對布倫特原油期貨合約實施頭寸限制。

3、美元下跌對油價形成支撐

美元6月至7月，一直在區(qū)間里震蕩，7月下旬在區(qū)間下沿震蕩后出現(xiàn)小幅反彈，反彈失敗后創(chuàng)下2009年新低78.23，通常情況下美元與商品負相關。美元的破位下跌，有可能會引發(fā)原油的新一輪上漲，從最近的盤面上可以看到美元指數(shù)對商品價格的影響正在減弱，而股票指數(shù)與商品價格更多的出現(xiàn)同漲同跌現(xiàn)象，不管是國內(nèi)股票指數(shù)還是道瓊斯指數(shù)近期都是走勢強勁，這同樣對油價形成間接利多。

4、歐佩克希望在9月份減產(chǎn)消息支撐油價

石油輸出國組織(OPEC)謀求再次減產(chǎn)的消息也限制了油價下跌的空間。近期石油輸出國組織（OPEC）多個成員國表示希望在9月份再次進行減產(chǎn)，上周五伊朗也加入了這一行列。

5、通脹預期推升油價上漲

通脹預期是推升商品市場的主要動力，近一年來，由于各國央行紛紛向市場注入流動性，在挽救經(jīng)濟的同時，也增加了未來通脹的可能。大量資金在實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩的情況下，進入股市和期市尋求機會，從而推高了兩個市場。對于原油來說，由于其具備一定金融屬性，也被視為規(guī)避通脹的渠道。

二、亞洲地區(qū)供應緊張，國內(nèi)政策繼續(xù)利好，燃料油需求好轉

1、亞洲市場供應緊張

據(jù)新加坡企發(fā)局的油品庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當周新加坡燃料油庫存數(shù)量為1388.1萬桶，環(huán)比回落18.8萬桶，這已經(jīng)是連續(xù)4周下降，維持在2009年以來的最低水平；比較近三個月新加坡商業(yè)庫存數(shù)量，其平均水平為1891.6萬桶，而當前的庫存水平僅為其的73%。

高硫油供應趨緊以及全世界范圍內(nèi)的煉廠減產(chǎn)，是造成燃料油供應緊張的主要原因。而對于后期市場，由于船供需求依然堅挺，恐怕新加坡市場燃料油價格會更為強勁；另一方面，由于歐洲煉廠開工率再度下降，引致西北歐-新加坡套利窗口關閉，市場質疑9月份套利船貨的到貨數(shù)量，加劇了目前的緊張局面。

2、中國持續(xù)寬松貨幣政策對大宗商品形成利多支持

央行近日重申，當前我國經(jīng)濟發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關鍵時期，需要繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和物價變化進行動態(tài)微調。7月29號，央行發(fā)布消息稱，央行副行長蘇寧近日在上海市金融形勢分析會上再次強調，下半年，人民銀行將繼續(xù)把促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調控的首要任務，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅定不移地繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策；同時，要運用市場化手段，而不是規(guī)?？刂频姆椒ǎ`活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，著力優(yōu)化信貸結構。央行再次強調要堅定不移地繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。這將對商品市場形成有利的多頭氛圍。

3、國內(nèi)市場供求情況

海關數(shù)據(jù)顯示，中國石油需求連續(xù)第三個月上升，原油消費量為每日801萬桶，同比上升1.8%，環(huán)比上升3.2%。

進入夏季，華南、華東等地區(qū)用電量進入高峰，對燃料油消費仍有一定推動。盡管目前電廠發(fā)電仍主要以LNG為燃料，燃料油僅在調峰時使用，但發(fā)電量的恢復仍有助于燃料油下游消費。此外，梅雨季節(jié)過后，柴油消費有望迎來季節(jié)性反彈，這是決定山東煉廠燃油需求的主要因素。另一方面，截至23日山東地區(qū)各港口燃料油總庫存約為117萬噸，占當前總庫存容量的43.8%，較之前一周減少13.8萬噸，預計庫存水平仍有繼續(xù)下滑的可能，這對于燃料油價格無疑是有力的支撐。

三、后市分析及操作建議

從技術上看，燃料油各均線呈多頭排列，在高位橫盤二個月，有可能出現(xiàn)突破行情，向下突破的可能性較小，有可能出現(xiàn)震蕩上行，8月份燃料油有可能在3800-4300元/噸區(qū)間震蕩，操作上建議逢低買入保持多頭思路。