劉福厚：2014年4月份開國際棉花大會的時候我寫了一篇文稿，主要是對中國棉花市場的認(rèn)識和對未來價格的預(yù)期，文章受到同行的重視。其中有一段是分析2014、2015年度的棉花走勢，下面再分享一下那篇文字，來回顧一下現(xiàn)在和那時候說的差距有多大。今年取消棉花收儲政策以后，棉花的整體運營就要轉(zhuǎn)向市場。現(xiàn)在市場不外乎有這么幾種，一個是國外市場，一個是國內(nèi)市場，還有一個是期貨市場，從現(xiàn)在來看，市場價格有三種，一種是拋儲價格17250，再一個就是進(jìn)口棉花的價格，大概是15000，還有一個是期貨價格，1501合約的價格在16000左右。既然棉花直接進(jìn)入了市場，它就會遵循市場規(guī)律，也就是要順應(yīng)市場價格，現(xiàn)在這三者最低的價格是進(jìn)口棉15000，從貿(mào)易商、棉花販子、加工廠來說，肯定是選擇這三者中價格最低的，而且比進(jìn)口棉價還低的價格才敢收購，才能有利可圖。按現(xiàn)在這么大的庫存，加入現(xiàn)有價格不變，今年的開秤價應(yīng)該在14000左右，最大的收購也是在這個價位上收購，而且是少量收購，因為購買主體很不確定，肯定不敢盲目多收，只能邊收邊賣，或者向棉紗廠定向銷售，或者向期貨市場拋售，收儲已經(jīng)停止了。期貨市場就可能是今后棉花銷售的主渠道，所以我建議那些大的棉花經(jīng)銷商、棉花企業(yè)、大的棉花種植戶，如兵團農(nóng)場等，今年也可以在期貨這個開放的市場上做些文章，即在期貨市場上賣出的同時，在現(xiàn)貨市場上收購，將利潤鎖定。假如這種操作的企業(yè)很多，就會在期貨市場上形成大量的注冊倉單，這就對期貨價格形成打壓，棉花的期貨價格就要急劇下跌。明年春節(jié)以后，棉農(nóng)或者棉販子收回去的棉花由于無法繼續(xù)存儲，必須要出手，那時的棉花價格可能更要下跌，也不排除棉花積壓在這些人手里的可能。到時候皮棉的價格估計在10000元以下，并且有繼續(xù)惡化的可能。在往后的兩三年之內(nèi)，我認(rèn)為棉花價格回到每噸10000以上的可能性也不大，因為庫存太大，需求太小，同時我建議在新棉上市之前，棉企、棉商也可以進(jìn)行一些經(jīng)營上的操作，將從國儲拋售拍賣買入的棉花，或者購買的進(jìn)口棉花，還有交不了國儲的積壓棉花等重新加工，在期貨市場1409這個棉花合約上（現(xiàn)在價格是17200元/噸）拋售，用以交割，因為期貨市場的棉花質(zhì)量相對于國儲要低一兩個等級。在嘗試從期貨市場賣出的同時，等待新棉花下來。剛才我說的籽棉的價格就在2.7/斤，我覺得今年新收籽棉的3元以下，并且是越收越低。我也說過，建議國儲棉抓緊在這三個月之內(nèi)降價銷售，從現(xiàn)在看，它降價銷售已成為必然，從拋儲的成交量來看，4月2日成交了60000多噸，到5月9日成交了20000多噸，原因就是剛拋儲的時候價格相對于市場是低的，人們首先向價格洼地去購買，成交量就大一些。通過一個月的拋售，所有棉花（包括進(jìn)口棉，國產(chǎn)棉）的市場價逐步向拋儲價靠攏，并且低于拋儲價銷售，那么國儲棉就賣不動了，拋儲價就得繼續(xù)下調(diào)。當(dāng)拋儲價與市場價格繼續(xù)下行時，就要打壓期貨市場，那么期貨價格就還要繼續(xù)下跌，到時候開秤價很可能比前面預(yù)測的還要低?？傊?，2014-2015年度棉花價格走勢將會變幻莫測，各個企業(yè)要適度把握，且行且觀察，絕不能貿(mào)然入市。只有拿到訂單才可以少量去收購，除非在期貨上有了套保，才可以大量收購現(xiàn)貨。按我的看法，2014-2015年度棉花市場整體形勢是很悲觀的：價格沒有最低，只有更低。除非政府又出臺什么保護(hù)政策，如托底價收購，或又啟動臨時收儲，不然以上的分析是不會錯的。假如政府再出下策，國儲棉爛在庫里也將成為必然，到時候?qū)⑹艿绞袌鲎顕?yán)厲的懲罰。

當(dāng)時在期貨盤面上，我開了5、6萬手，通過對棉花的認(rèn)識，現(xiàn)在持倉大致虧一百來手。棉花特別活躍，特別受人關(guān)注，在座的大部分可能是空頭，我也是做空的，今天上午最低價的時候，要一直拿著單子可能就沒有賠錢，下午反彈后，在低位追的可能會賠錢。我現(xiàn)在估計，尤其是空頭，最關(guān)心的是價格是否已經(jīng)到底了。那天我和林廣茂林總也探討過底部的問題，他認(rèn)為現(xiàn)在12000左右就是底部了，并且他說上漲的空間也不大，意思是做棉花可以做點套利?？墒?b>我覺得現(xiàn)在的價格還不是底，并且離底部還很遠(yuǎn)，現(xiàn)在真正的下跌空間已經(jīng)打開。價格反轉(zhuǎn)必須把供需關(guān)系改善，這個價格才能作為底部。現(xiàn)在主要的供需矛盾是新棉剛剛下來，據(jù)說是600多萬噸，還有國儲的庫存是1100萬噸，新舊相加是1700萬噸，全世界棉花的產(chǎn)量是2200萬噸，中國就有1700萬噸。我那天也和林總探討，供應(yīng)量和需求量總體差不多。漲到現(xiàn)在也不用算了，收儲了12年，到今年棉花下來了，還有1100萬噸，每年就富余400萬噸，就是說這其中有200-300萬噸的進(jìn)口，把這400噸抵消掉300萬噸，總體還超100萬噸，據(jù)說今年把200萬噸的配額取消了，我認(rèn)為取消了棉花的200萬噸，不是以棉花的形式，而是以棉紗的形式。只要有暴利，它就會通過其他渠道而來。棉花有配額限制，我覺得200萬噸的進(jìn)口很可能是通過棉紗的形式進(jìn)口的，對棉花的庫存起到了反作用。原來中國的棉花搭配進(jìn)口棉，紡出來的紡織品出口還有優(yōu)勢，現(xiàn)在中國棉花的高價對于出口就是一種抑制，雖然堵住了200萬噸，但是假如出口也減少200萬噸，其實對棉花的影響更大。有時候我覺得政府定的政策是想到一方面，沒想到另外一面。這樣做反而抑制了出口，大量的紗進(jìn)來更加沖擊中國的紡織市場。所以這些數(shù)據(jù)通過推算，我認(rèn)為供需沒有出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，這個價格不能說是底，什么時候是底？就是庫存消化掉500萬噸的時候，這時候才是底。從時間上推，林總說需求580萬噸，我說那時候是進(jìn)口了200多萬噸，堵住了之后，需求就這么多，能不能增加就不好說了。從棉花種植產(chǎn)量估計，庫存還遠(yuǎn)沒有消化完，昨天和梁總吃飯，我說現(xiàn)在本身水滿了，再往里加水，就要溢出來了。現(xiàn)在600萬噸的產(chǎn)量還富余100萬噸，市場供應(yīng)過剩，再增加市場供應(yīng)，這個價格肯定要一路下跌。現(xiàn)貨市場，我預(yù)測的時候覺得今年軋花廠收購應(yīng)該是不積極入市，結(jié)果可能因為政策鼓勵，發(fā)放貸款力度大，大部分企業(yè)就以14000左右入手，現(xiàn)在就是儲貨，絕大部分都停收了。中國最大的棉紡企業(yè)在最近3-4天下調(diào)，在一個月之內(nèi)降到13000左右，21號那天又降了400，經(jīng)過昨天又下跌了。主要用棉企業(yè)價格一再下調(diào)，很多收購企業(yè)已經(jīng)虧損了1000多。現(xiàn)在政策就是剛才我說的，把外面堵住了，但還是往里加水，我覺得沒有什么作用。還有就是倉單的形成，尤其在1501合約，我認(rèn)為倉單的生成，主要有兩個條件，一是時間，還有是價差。有了價差就是時間還沒到，通過棉花的加工，按時間來算，這是不行的，還有就是有沒有價差?，F(xiàn)在收購價3128級，價格是在13000元/噸，1501期貨價格基本反彈之后也是快達(dá)到13000，當(dāng)期貨價與現(xiàn)貨價相同時，這要形成大量的倉單。為什么會形成倉單，比如說你是山東、安徽、河南、甘肅，拉貨會產(chǎn)生費用，但是期貨13000就是13000，拉到山東也是如此，只要是期貨價與現(xiàn)貨價相平時，就形成倉單，時間就不存在問題。棉花收購到結(jié)束的時候，從籽棉到棉花形成很快。還有一個最大的利空因素是拋儲政策，我所說的1100萬噸是怎么出來的，那天林總說價格在12000要拋，國家可能就虧損一萬，我說價格既然會回歸市場，政府收儲棉花不是為了賺錢，是為了穩(wěn)定棉花的價格，在12000的時候拋儲，是沒有用的事情。22000收的，12000拋，這么大的價差，我覺得定向銷售的可能性很大。定向銷售就是拋儲價15000，用棉企業(yè)15000成交，成交后補貼，假如現(xiàn)貨價是10000，那我再給你補5000，其實你是以10000 的價格拿到的棉花。起到的作用是政治的連續(xù)性，20000拋就補10000，補30000-50000不是大事情，我覺得把國儲棉出庫才是大事情，用什么辦法出口才是最關(guān)鍵的。那天談到陳棉相對于新棉質(zhì)量下降是否有價差？我是加工羊絨的，和棉花也差不多，普通的絲廠質(zhì)量下降是必然，按期貨來看，今年的棉花到明年8月的倉單就開始質(zhì)量下降，賣方比買方貼水4元，原來是8元，一噸棉花從8月后貼水至3月31日，從期貨交割規(guī)矩上來說，肯定是舊棉花與新棉花有價差，從8月1日到3月31日，算下來是960元，總共一年的質(zhì)量就下降1000元。那天我就說，據(jù)我了解，棉花放一年質(zhì)量就會下降很多，成為劣質(zhì)。按照正常交易10月份才會有新棉花。我覺得咱們中國這么大的棉花庫存，只能出口，本身每年還富余100噸，又鼓勵種植棉花，那不是一百年也拋不出去了么，只有把進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?，由需方變?yōu)楣┓讲判小?/b>上次我在期貨日報也說過，這種情況最后導(dǎo)致國內(nèi)的價格低于國外的價格，美國8000的價格，中國就是6000-7000，只有這樣，加工出來，出口才能賺錢，如果和美國的棉花平水差不多，拉到美國，運費增加，還是虧本。還有就是越南等周邊國家勞動力成本低，更有競爭力，現(xiàn)在很多的紡織企業(yè)都關(guān)了，全行業(yè)虧損，銀行也不給貸款，就像現(xiàn)在銀行不給房地產(chǎn)商和煤礦老板貸款一樣，哪個行業(yè)不行了之后，銀行也不會支持。這種情況下，一旦供需扭轉(zhuǎn)，外盤的價格就在6000-7000。中國現(xiàn)在的庫存占全球的60%，一旦中國推動，全世界的價格就漲起來了，所以有很大的下跌空間。到明年3月份，假如國家開始拋儲，那么紡織企業(yè)面臨三種選擇，一是國儲棉的銷售，二是市場棉繼續(xù)銷售，三是進(jìn)口紗的銷售，這時候紡織廠需要更大的智慧才可以生存。假如把這1100萬噸棉花集中投放市場，造成對其他紡織品原料極大的沖擊，中國全年用的化纖原料2000多萬噸，如果把這1100萬噸棉花硬塞給紡織市場，就擠出去1000多萬噸的化纖原料，那么化纖只能降價，棉花6000，化纖就2000，還會和棉花競爭市場，就是輪番打壓，最后價格就是沒有最低，只有更低。