一、行情回顧：
 
　　本月世界油脂市場受到國際原油沖高回落調整，同時周邊商品市場則高位振蕩，漲跌不一的影響，美豆油指數(shù)沖高回落，月末收盤報35.56美分/磅，月k線為實體44點上影線長達349點的小陰十字星線報收。同期連豆油則基本跟隨美豆油沖高調整，由于美豆大幅回落，導致進口大豆成本大幅回落，國內油脂現(xiàn)貨價格也跟隨回落。馬來西亞棕櫚油市場本月也呈沖高回落態(tài)勢，在棕櫚油消費旺季里，期價以陽線報收，但由于庫存增加以及季節(jié)性需求減弱的預期，馬棕櫚油指數(shù)料將有進一步振蕩回落的過程。連棕櫚油同期也基本跟隨馬棕櫚油而動。鄭菜籽油方面，今年國內菜籽產量將較去年有較大幅度的提升，預計產量在1300萬噸左右，比2008年全國1100萬噸的產量增加200萬噸，國家收儲500萬噸的菜籽將可以消化增產的油菜籽，國家收儲價格1.85 /市斤，將進一步力挺國內菜籽油現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，同時菜籽油目前上市基本完成，我國菜籽油生產、儲藏和貿易特點是季節(jié)性集中加工，常年儲藏和銷售，因此現(xiàn)在菜籽油的現(xiàn)貨基本在生產商和貿易商手中，同時我國菜籽油消費旺季一般從9月至次年3月。目前菜籽油的價格將相對保持強勢特征，但由于今年全球油籽產量將創(chuàng)歷史最高紀錄，因此菜籽油不排除保持季節(jié)性相對強勢的行情。

本月世界油脂市場主要受今年全球油籽產量將創(chuàng)歷史最高紀錄的影響,價格呈大幅沖高回落態(tài)勢, 總體來看油脂產品目前金融屬性逐漸弱化，市場的目光將重新回到油脂市場的庫存充足，油籽產量創(chuàng)歷史紀錄的基本面上來，料后市將進一步向下探出季節(jié)性底部，隨后將維持在底部區(qū)域弱勢橫盤整理。
 
　　二、本月油脂市場基本面變化：
 
　　1）　據(jù)華盛頓9月3日消息，美國統(tǒng)計局周四公布，美國7月豆油庫存總計為33.38億磅，6月為34.17億磅。 ----美國豆油庫存仍維持高位，對美豆油形成利空壓制。
 
　　2）據(jù)吉隆坡9月1日消息，船運調查機構ITS周二稱，馬來西亞8月棕櫚油出口較7月出口的1,401,263噸下降4.9%，至1,332，272噸。根據(jù)馬來西亞9月1日公布的出口量數(shù)據(jù)顯示，我國8月份從馬來西亞又進口了464,690噸棕櫚油，環(huán)比增加3.3%。
 
　　-----棕櫚油市場已開始關注季節(jié)性消費需求的減弱預期，棕櫚油消費淡季將對連棕櫚油形成壓制，連棕櫚油中期將保持相對弱勢地位，我國進口棕櫚油環(huán)比增加3.3%將進一步增加國內棕櫚油的庫存壓力。
 
　　3）截至8月31日，中國儲備糧管理總公司在內蒙古等17個油菜籽主產省累計收購臨時儲備油菜籽312.8萬噸，加工成油78.3萬噸。-----按照國家托市收購菜籽價格折算的菜油成本價為7500-7800元/噸之間，因此菜籽油受國家托市收購政策影響，現(xiàn)貨市場暫時保持相對強勢地位。
 
　　4）風險管理研究公司Linn集團周五公布了最新作物產量預估報告，預計2009/10年度美豆產量為33.04億蒲式耳，平均單產在43蒲式耳/英畝。Allendale公司也公布了作物產量預估報告。該機構預測，2009/10年度美國大豆產量為33.09億蒲式耳，平均單產在43.1蒲式耳/英畝。 兩家機構的大豆產量、單產預估數(shù)據(jù)均遠遠高于美農業(yè)部8月報告的31.99億蒲式耳和41.7蒲式耳/英畝。-----對連豆市場形成中期利空，對國內油脂市場也形成中期利空支持。
 
　　三、技術面分析：
 
　　美豆油指數(shù)本月呈沖高回落形態(tài)，月末收盤報35.56美分/磅，月k線為實體44點上影線長達349點的小陰十字星線報收，技術上看，7月和8月的K線組合為十字星，而6月份為中陰線，這樣的K線組合，預示著期價將維持調整趨勢。,短期下檔第一目標位在34.35美分/磅一線，第二目標位32.28美分/磅一線，如果32.28美分/磅一線被有效下破，期價將有再度測試2月份低點29.57美分/磅一線支撐的可能性。從時間周期來測算，從09年8月開始的調整也將至少維持3-5個月，中期調整目標區(qū)域在{29.76-28.16}美分/磅。
 
　　從目前基金的持倉來看，截至8月25日(周二)商品基金持有CBOT豆油期貨凈空單5153手，較上周大幅減持了16277手。表明傳統(tǒng)基金在目前放棄了豆油的金融屬性，回歸了豆油的自身基本面，這樣的持倉結構是中短期的調整結構。總體來看傳統(tǒng)基金有進一步增加空單的趨勢和空間，因此美豆油期價將有進一步向下測試支撐的可能性。
 
　　五、綜合分析：由于目前市場流動性仍較為寬松，長期來看通脹將無法避免，整體商品市場目前來看，有所分化，工業(yè)品仍在高位振蕩，農產品則受制于自身的基本面利空因素，開始逐漸弱化金融屬性。因此雖然目前是油脂市場即將進入傳統(tǒng)的消費旺季，但由于庫存充足以及今年大幅豐產后供應增加的預期，都將壓制美豆油走出反季節(jié)性調整行情。中期調整目標區(qū)域在{29.76-28.16}美分/磅，連豆油中期調整目標區(qū)域為6340-6150}元/噸。
 
　　操作建議：
 
　　豆油：中期反季節(jié)性調整行情，建議中線空單持有。
 
　　棕櫚油：中期季節(jié)性調整行情，建議中線空單持有。套利交易：可選擇買菜油拋棕櫚油。
 
　　菜籽油: 受國家托市收儲以及國內菜籽油的生產、儲藏和貿易特點呈強烈季節(jié)性變化的影響,現(xiàn)貨價表現(xiàn)抗跌，因此建議可選擇買菜油拋棕櫚油套利交易。