世紀鼎利(300050)

“網(wǎng)絡優(yōu)化+職業(yè)教育”雙主業(yè)，產(chǎn)教融合驅(qū)動未來發(fā)展。公司作為網(wǎng)優(yōu)領先的服務商，結(jié)合 ICT 產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和資源優(yōu)勢，產(chǎn)教融合創(chuàng)新發(fā)展職業(yè)教育，作為重要戰(zhàn)略。教育業(yè)務增長強勁，收入和業(yè)績占主營業(yè)務比重約為 36%和 47%，未來比重將進一步提升。同時傳統(tǒng)網(wǎng)絡優(yōu)化服務業(yè)務繼續(xù)保持增長，公司對通信服務業(yè)務部分產(chǎn)品線和運營架構(gòu)的優(yōu)化、調(diào)整成效顯著，并積極拓展運營商大數(shù)據(jù)等新電信業(yè)務，經(jīng)營情況進一步向好。

定位職業(yè)教育：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的教育藍海。公司大力發(fā)展職業(yè)教育的戰(zhàn)略，正與當下中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相契合，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級需要技術(shù)型操作人才。國家十三五規(guī)劃建議中提出：建設現(xiàn)代職業(yè)教育體系，推進產(chǎn)教融合、校企合作。創(chuàng)新型國家建立，人才為先，教育為本。德國職業(yè)教育先進理念和經(jīng)驗值得學習。中國 15 歲以上人群受教育程度遠落后于發(fā)達國家，受教育程度低、就業(yè)難、創(chuàng)新技能催生職業(yè)教育的大發(fā)展。據(jù)預測未來 5 年每年職業(yè)教育經(jīng)費總投入均超過 4000 億元，2020 年有望達到 5506 億元，教育改革有望從職業(yè)教育突圍。世紀鼎利在該領域先發(fā)優(yōu)勢明顯。

再次開啟資本運作，持續(xù)加碼教育業(yè)務戰(zhàn)略布局。 公司依托智翔信息不斷探索職教新模式，利用雙方優(yōu)勢，產(chǎn)學結(jié)合打造人才供應鏈平臺。線下 2所鼎利學院運營良好，擬增資 2.13 億元，對原有 2 所擴大投資，并向全國推廣，2016 年將新增 6 所鼎利學院和 1 所政府就業(yè)型基地，構(gòu)建以鼎利學院為基礎的職業(yè)教育生態(tài)圈。2016 年將開始分批正式運營，為打造職業(yè)教育 O2O 奠定堅實的線下基礎。近期又籌劃擬 4-5 億元收購某教育機構(gòu)，可以看出公司做強做大的決心?？紤]外延以及未來在線教育戰(zhàn)略，我們預計公司教育業(yè)務，到 2020 年利潤將達到 3.18 億元，估值和業(yè)績彈性較大。

投資建議：世紀鼎利“通信+教育”雙主營驅(qū)動業(yè)績高增長，轉(zhuǎn)型職業(yè)教育領域前景廣闊，大股東及管理層積極增持顯信心，近期公司加碼教育布局， 看好公司執(zhí)行力及長期發(fā)展。我們預計 2015-2017 年凈利潤分別為 1.18億、 1.58 億和 2.02 億，對應 EPS 分別為 0.47、 0.63 和 0.81 元。給予“買入-A”投資評級，采用分部估值，累加目標市值 137 億。

風險提示：鼎利學院項目實施不達預期風險；收購尚未完成的風險；