智能控制器領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)廠商：

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為家用智能控制器,與三星、海信、海爾、美的、西門子等國(guó)內(nèi)外知名家電廠商結(jié)成了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系,其中公司是海信冰箱的智能控制器唯一指定供應(yīng)商。公司于2015年完成智能控制器的產(chǎn)能擴(kuò)建工作,目前訂單飽滿,且堅(jiān)持繼續(xù)向高端市場(chǎng)滲透的發(fā)展戰(zhàn)略。未來智能控制器業(yè)務(wù)毛利率將逐步提升,盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

收購(gòu)中科新瑞和澳潤(rùn)信息,完善智慧生活布：

中科新瑞是信息系統(tǒng)集成提供商,主要客戶為政府、教育、醫(yī)療等行業(yè)的各類企事業(yè)單位,關(guān)系穩(wěn)定,商業(yè)合作頻繁。收購(gòu)中科新瑞后公司業(yè)務(wù)從智能家電延伸至智能建筑領(lǐng)域,覆蓋范圍更加寬廣。澳潤(rùn)信息專注通信設(shè)備終端研發(fā)及銷售,可以為智能家庭提供終端入口,是搭建智慧生活的重要橋梁。受益于三網(wǎng)融合的不斷推進(jìn),澳潤(rùn)信息收入以30%的增速高速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)更是逐年翻番。收購(gòu)標(biāo)的資質(zhì)優(yōu)秀,15年業(yè)績(jī)均超預(yù)期,16年繼續(xù)爆發(fā),有望再超承諾業(yè)績(jī)。

進(jìn)入幼教互動(dòng)市場(chǎng),擴(kuò)充智慧生活內(nèi)涵：

公司三次增資環(huán)宇萬維,累計(jì)投入1億元取得34.43%股權(quán)。環(huán)宇萬維旗下產(chǎn)品“智慧樹”目前是幼教互動(dòng)領(lǐng)域第一平臺(tái),用戶總數(shù)達(dá)700萬人,覆蓋幼兒園超5萬家。2015年,“智慧樹”進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)教育類APP月均活躍用戶規(guī)模TOP20,排名幼教互動(dòng)行業(yè)第一,估值已經(jīng)超過7億元。未來隨著用戶總量不斷擴(kuò)大,會(huì)費(fèi)、廣告等流量變現(xiàn)商業(yè)模式將有助于打開盈利空間,增強(qiáng)利潤(rùn)水平。我們看好“智慧樹”的發(fā)展前景,幼教行業(yè)關(guān)注度的持續(xù)提升未來有望給公司帶來投資收益的翻倍增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：

我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.74元,1.08元,1.37元,認(rèn)為公司17年的合理估值水平為45倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)48.60元,相對(duì)當(dāng)前股價(jià)有30%以上的上漲空間,給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn);收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。