營收穩(wěn)定增長,歸母凈利同比下滑 2016 年前三季度營收8.86 億,同比增長17.93%;歸母凈利潤0.59 億,同比下滑42.59%。第三季度營收3.21 億,同比增長17.71%;歸母凈利潤0.31 億, 同比下降23.44%。上半年由于制造業(yè)競爭加劇,毛利率下滑,同時投入大量研發(fā)資金和實施股權激勵,使公司銷售費用和管理費用大幅增加,導致歸母凈利潤同比下滑。公司預計全年實現(xiàn)歸母凈利0.89-1.34 億,同比下滑10%-40%。 

經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn),工控自動化業(yè)績穩(wěn)定增長 公司在電氣傳動和工業(yè)控制等傳統(tǒng)領域,有著較為雄厚的研發(fā)實力和技術基礎,電氣傳動產(chǎn)品(主要為變頻器)收入占據(jù)公司最大收入比重,在上半年有12.39%的增長,隨著下半年經(jīng)濟形勢逐漸好轉(zhuǎn),下游制造業(yè)需求上升,預計全年可實現(xiàn)10%左右的增長。 

新能源汽車爆發(fā),電機控制器業(yè)務高速增長 公司在新能源汽車電控領域進行了較大的研發(fā)投入,掌握核心技術。從2015 年開始實現(xiàn)批量銷售,收入約7000 萬,根據(jù)2016 新能源汽車年產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)判斷,全年電控產(chǎn)品有望實現(xiàn)同比30%以上的增長。

軌道交通業(yè)務獲投標資格,有望新增利潤增長點 公司自主研發(fā)的軌道交通車輛牽引系統(tǒng)已通過測試評審,具備軌交系統(tǒng)投標資格,目前公司正積極參與深圳等地的軌交項目招投標,每條軌交牽引系統(tǒng)通常都有3-4 億元規(guī)模,若中標將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻。隨著城鎮(zhèn)化進程的不斷推進,城市交通壓力日漸增大,未來幾年軌交市場每年約有百億的牽引系統(tǒng)規(guī)模,軌道交通牽引系統(tǒng)有望成為公司新的利潤增長點。 

投資建議 預計2016-2018 年歸母凈利潤為1.06 億、1.65 億、1.84 億,對應當前股價, 考慮到公司通用變頻和通用伺服穩(wěn)定增長、新能源汽車電機控制器高速增長、軌交牽引系統(tǒng)有望實現(xiàn)突破,給予買入評級。

風險提示 新能源汽車發(fā)展低于預期;軌道交通發(fā)展低于預期;毛利率下降