投資要點:

事件:公司發(fā)布業(yè)績預告,公司預計2016年1-12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤-8.00億至-7.00億元,同比下降481.70%至433.99%,低于預期。較三季報發(fā)的全年預虧4至5億虧損程度進一步擴大,擴大原因主要為公司剝離處置處于低迷狀態(tài)的化工裝備業(yè)務后計提的壞賬準備,并且全部轉回遞延所得稅資產。

化工裝備拖累,但已完全剝離。公司已將處于低迷狀態(tài)的化工裝備業(yè)務進行剝離處置,并將其相關資產進行剝離,有利于推進公司重點業(yè)務板塊的發(fā)展。股權處置后,公司按照會計政策預計對其往來計提壞賬約1.8億元。

遞延所得稅轉回。國內輪胎行業(yè)在產能結構性過剩、歐美貿易摩擦不斷、宏觀經濟環(huán)境等多重壓力下投資放緩,公司主營橡膠裝備業(yè)務板塊的全資子公司青島軟控機電受影響較大,結合公司前期及當期虧損預計,該部分虧損無法在后續(xù)全部彌補,基于謹慎性原則,擬對原已計提的遞延所得稅資產全部予以轉回。全部轉銷后較原來預計增加虧損約8000萬元。

上市十年,再出發(fā),堅定看好軟控未來兩年發(fā)展路徑:一年看,國內輪胎復蘇,美國雙反影響因素逐步消退,橡膠裝備迎來向上周期,目前在手訂單充足,截止2016Q3,同比增長70%。中長期看:1、國際化道路不斷突破。軟控2011年提出國際化戰(zhàn)略,目前預計訂單40%來自海外,固特異、普林斯通等頂級輪胎企業(yè)已經開始收獲;2、智能制造。除輪胎自動化工廠訂單在16年大爆發(fā)外,未來將大力擴展非輪胎行業(yè)+物聯網+加大并購力度,特別是科捷物流成立一年已經在業(yè)內創(chuàng)造諸多佳績,得到順豐、京東等大客戶認可;3、新材料,軟控新材料項目前期各項工作已準備就緒,中試情況良好,下游已經開始小批量試用,預計2017年投產概率較大,真正產業(yè)化已經臨近。新材料項目將改變目前輪胎生產工藝,甚至創(chuàng)造一種新的商業(yè)模式,成為未來三年最大爆點。

維持買入評級。考慮到公司訂單延遲交付、費用增加,下調2016年歸母凈利潤至-7億元,2017和2018年盈利預測不變,并考慮到2018年新材料貢獻業(yè)績,預計公司2018年歸母凈利潤為5.35億元。預計公司2016-2018年EPS分別為-0.74、0.3、0.57元,對應2017、2018動態(tài)PE34X、18X。