“核心主業(yè)+金融投資”為戰(zhàn)略,五大板塊協(xié)同發(fā)展

經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展,公司目前已確立了“核心主業(yè)+金融投資”的戰(zhàn)略定位,旗下設(shè)有 3C 零售連鎖、工業(yè)制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融投資、藝術(shù)品拍賣五大業(yè)務(wù)板塊。其中3C 零售連鎖與工業(yè)制造業(yè)務(wù)為公司傳統(tǒng)主業(yè)與主要收入利潤(rùn)來(lái)源;房地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司完成在售項(xiàng)目后將逐漸退出;金融投資業(yè)務(wù)主要為公司所持有的部分金融公司的股權(quán);拍賣業(yè)務(wù)則在公司收購(gòu)匡時(shí)國(guó)際后成為公司的另一大業(yè)務(wù)。

3C 零售連鎖:營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng),新奇特轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)

近年來(lái)在3C 電子產(chǎn)品需求增速放緩,電商沖擊等不利因素的影響下,公司于2014 年積極調(diào)整3C 零售連鎖戰(zhàn)略,明確了宏圖三胞“新奇特、高科技、互聯(lián)網(wǎng)”的市場(chǎng)定位。 公司一方面聚焦零售業(yè)務(wù),加大新奇特產(chǎn)品導(dǎo)入,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);另一方面加大信息化投入與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用,不斷提高運(yùn)營(yíng)效率,近年來(lái)公司3C 零售連鎖業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)均逆勢(shì)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為隨著公司門店對(duì)新奇特產(chǎn)品的加速引入,公司3C 零售連鎖業(yè)務(wù)的收入與利潤(rùn)在未來(lái)幾年仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

收購(gòu)匡時(shí)國(guó)際進(jìn)軍藝術(shù)品拍賣行業(yè),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間廣闊

文物藝術(shù)品拍賣主要由高凈值人群驅(qū)動(dòng),2015-2016 年間我國(guó)地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲,高凈值人群規(guī)?？焖僭黾?藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)將可能再次進(jìn)入高度活躍期?？飼r(shí)國(guó)際作為全球前十大藝術(shù)品拍賣行,具備書(shū)畫(huà)領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)、品牌影響力顯著、人才專業(yè)三大優(yōu)勢(shì)。從2016 年拍賣情況看,公司春拍秋拍成交額同比增速均超過(guò)100%,為公司2016-2017 年的業(yè)績(jī)提供了良好支撐。此外,匡時(shí)國(guó)際計(jì)劃于2017 年起增設(shè)分支機(jī)構(gòu),開(kāi)拓除北京以外的國(guó)內(nèi)外藝術(shù)品拍賣市場(chǎng),這將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)新空間。

依托三胞集團(tuán),宏圖高科新金融布局可期

作為三胞集團(tuán)“新金融”板塊的核心,公司未來(lái)將依托公司及集團(tuán)豐富的線下消費(fèi)場(chǎng)景,并通過(guò)消費(fèi)、支付等金融類牌照的持續(xù)收購(gòu),將公司打造成以供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融為主的金融服務(wù)平臺(tái)。目前公司旗下消費(fèi)場(chǎng)景主要包括宏圖三胞門店、匡時(shí)國(guó)際拍賣行,結(jié)合三胞集團(tuán)旗下Brookstone、樂(lè)語(yǔ)通訊、商業(yè)百貨、健康養(yǎng)老等線下消費(fèi)場(chǎng)景與業(yè)務(wù),公司在新金融方向上的布局值得期待。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:維持公司“增持”評(píng)級(jí)

根據(jù)最新盈利預(yù)測(cè)模型,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.35 /6.45/7.56 億元,分別同比增長(zhǎng)3.07%/48.35%/17.32%,分業(yè)務(wù)估值后我們認(rèn)為其合理價(jià)格區(qū)間為13.89-15.86 元。公司原有主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,拍賣業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間廣闊,以三胞集團(tuán)為依托的新金融布局初見(jiàn)雛形。此外,匡時(shí)國(guó)際對(duì)公司股票的買入條款將為公司股價(jià)提供一定安全邊際。維持公司“增持”評(píng)級(jí),建議投資者積極關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示:藝術(shù)品拍賣行業(yè)景氣度低迷;宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。