核心觀點(diǎn):

業(yè)績(jī)符合預(yù)期,較為充裕的未完工訂單為17 年業(yè)績(jī)提供支撐單季來(lái)看,公司收入、凈利潤(rùn)增速均呈現(xiàn)回升趨勢(shì),尤其四季度單季增速表現(xiàn)亮眼(收入單季增速15.11%,凈利潤(rùn)21.88%),符合預(yù)期。截至2016 年末,公司累計(jì)已簽約未完工訂單金額為362.95 億元,是16 年收入的1.85 倍,對(duì)17 年業(yè)績(jī)提供一定支持。

特色小鎮(zhèn)PPP 又下一城,落地后有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

繼公司貴州省鎮(zhèn)寧縣項(xiàng)目之后在特色小鎮(zhèn)ppp 領(lǐng)域的又一探索,預(yù)計(jì)未來(lái)公司在景觀、特色小鎮(zhèn)、場(chǎng)館建設(shè)等多領(lǐng)域都可能以PPP 整體打包的模式落地,有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

“金螳螂家”口碑良好,C 端布局穩(wěn)步推進(jìn)

“金螳螂家”已經(jīng)開(kāi)出82 家直營(yíng)店,根據(jù)草根調(diào)研顯示客戶好評(píng)率確實(shí)較高,經(jīng)營(yíng)情況也符合預(yù)期,公司正在努力積累口碑,樹(shù)立品牌。

投資建議

公司16 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期,較為充裕的未完工訂單為17 年業(yè)績(jī)提供支持,有望持續(xù)向好。為了降低房地產(chǎn)投資對(duì)主業(yè)影響,公司正在以景觀、特色小鎮(zhèn)PPP 等模式拓寬政府類項(xiàng)目領(lǐng)域,努力為業(yè)績(jī)提供增量。在C 端方面,公司個(gè)人家裝業(yè)務(wù)開(kāi)展順利,“金螳螂家”客戶好評(píng)率較高,正在努力積累口碑,樹(shù)立品牌。綜上,我們維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.64、0.77、0.80 元,對(duì)于PE 為10.2、8.5、8.2 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示

固定資產(chǎn)投資增速加速下行;PPP 訂單落地、互聯(lián)網(wǎng)家裝推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。